Shanghain pörssin markkina-arvo on vuodessa tippunut yli 11 prosenttia samalla kun Yhdysvaltojen S&P -indeksi on noussut lähes 21 prosenttia. Ero näiden kahden päämarkkinan välillä on siis huikea 32 prosenttia vuodessa. Viime kuukausina Kiinan osakemarkkinoiden suunta on erkaantunut myös Euroalueesta.
Kiinan osakemarkkinoiden laskun taustalla on pelko ns. hard landing-tilanteesta. Kiinasta onkin jatkuvasti tullut negatiivista taloustilastoa. Seuratuimpia talousindikaattoreita Kiinassa ovat ns. ostopäällikköindeksit, jotka kuvaavat yritysten yleisiä aktiviteetteja ja odotuksia. Kiinan ostopäällikköindeksi on ollut pitkään laskussa, mikä on tulkittu lisäävän todennäköisyyttä Kiinan talouden täyspysähdykselle.
Arvostustasot Shanghain pörssissä alkavat olla kuitenkin jo alhaalla. Esimerkkinä oheiseen taulukkoon on koottu P/E-luvultaan edullisimmin hinnoitellut Kiinan markkinoille sijoittavat ETF-rahastot. Kiinaan sijoittavista ETF:stä löytyy lähes tusinan verran rahastoa joiden sijoitusportfolion P/E-luku on alle 10.
| Rahaston nimi | Tikkeri | Rahastoryhmä | P/E | P/B |
| Global X China Materials ETF | CHIM | Global X Funds | 5,98 | 0,58 |
| Global X China Financials ETF | CHIX | Global X Funds | 6,79 | 0,87 |
| iShares MSCI China Small Cap Index | ECNS | iShares | 6,84 | 0,6 |
| EGShares China Infrastructure | CHXX | Emerging Global Advisors | 7,59 | 0,71 |
| iShares FTSE China 25 Index Fund | FXI | iShares | 8,05 | 1,24 |
| IQ Hong Kong Small Cap ETF | HKK | IndexIQ | 8,07 | 0,75 |
| Global X China Industrials ETF | CHII | Global X Funds | 8,12 | 0,63 |
| Guggenheim China Small Cap | HAO | Guggenheim Investments | 8,29 | 0,75 |
| iShares FTSE China (HK Listed) Index | FCHI | iShares | 8,45 | 1,12 |
| SPDR S&P China | GXC | State Street Global Advisors | 9,02 | 1,14 |
| Guggenheim China All-Cap | YAO | Guggenheim Investments | 9,21 | 1,17 |
[break]
Kasvuennusteet ristiriitaisia
Alhaiset arvostustasot näyttävät heijastelevan sijoittajien pelkoja Kiinan talouskehityksen merkittävästä hidastumisesta. Maailman suurin joukkolainasijoittaja Pacific Investment Management (Pimco) ei kuitenkaan usko totaalilromahdukseen. Pimco ennakoi, että Kiinan bruttokansantuote jatkaa samaa noin seitsemän prosentin kasvuvauhtia myös vuoden 2013 jälkeen. Ensi vuoden syyskuuhun asti, eli seuraavat 12 kuukautta Pimco odottaa Kiinan talouden kasvavan 6,5–7 prosenttia.
Mikäli Pimco on ennusteissaan oikeassa, ovat Kiinan osakemarkkinoiden arvostustasot ennustettuihin kasvunäkymiin suhteutettuna erittäin houkuttelevat.
Kriitikot ovat korostaneet Kiinan talouskasvun rakenteellista ongelmaa: talouskasvu perustuu yli-investoinneille, erityisesti rakennusteollisuudessa. Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) arvioi heinäkuussa Kiinan talouden nojaavan liiaksi investointeihin, ja IMF kehotti Kiinan johtoa kannustamaan yksityistä kulutusta ja kanavoimaan kansalaisten säästöjä pois asuntosijoituksista. Myös talousjulkaisu The Financial Times kiinnitti elokuussa huomiota Kiinan asuntotilanteeseen. Myymättömiä asuntoja on runsaasti, ja myytyjä, joissa kukaan ei asu, on miljoonia.
Financial Times varoitti myös Kiinan varastotilanteesta. Myymättömän tavaran määrä Kiinan varastoissa ja satamissa on kasvussa, ja hallit täyttyvät varastonimikkeistä, jotka eivät ole käyneet kaupaksi tai päässeet vientiin.
Aasiasta tulvii nyt negatiivisia uutisia. Talouskasvu on Aasiassa selvästi laskussa. USA: työllisyysluvut oli positiivisia.
Eli painopiste on muuttumassa. Mutta on tuo pörssien tuottoero kyllä valtava.
Mielenkiintoinen kuvaaja. Kuka vielä väittää että maantieteellinen hajautus ei kannata?!? Kiinan ja USA.n markkinoiden korrelaatiohan taitaa olla negatiivinen.
Ei ole korrelaatiota, ei. Voisi kuvitella että kun tuottoero on noin iso, täytyy jokin tasokorjaus tapahtua…eli tuottoeron pitäisi kaventua
Kun mietitään Kiinan osakemarkkinoiden kehitystä, täytyy myös muistaa että taustalla on muitakin kuin Kiinan makrotalouden kehitykseen liittyvää epävarmuutta ja infrarakentamisen ylikuumenemista.
Asiaa kannattaa tarkastella myös kiinalaisten yritysten tilanteen näkökulmasta. Länsimaiset sijoittajat ovat huolissaan kiinalaisten yritysten heikosta läpinäkyvyydestä.
Esimerkiksi USA:n Nasdaq-pörssissa on kiinalaisia yrityksiä, joiden arvostustasot ovat suorastaan romahtaneet muutaman viime vuoden aikana. Taustalla on epäilyksiä kirjanpitorikoksista ja petoksista.
Noihin kiinalaisfirmojen läpinäkyvyyden puutteeseen liittyen: tuossa taas yksi hyvä syy välttää osakesijoituksia ulkomaille. ETF: t jyrää!