Globaalin rahoitusjärjestelmän riskit ovat nousseet ja riskipitoisten omaisuusluokkien käyttäytyminen muistuttaa aikaa ennen edellistä finanssikriisiä Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) varoittaa.
Kansainvälinen valuuttarahaston tehtävänä on edistää jäsenmaidensa talouskehitystä ja rahoitusmarkkinoiden vakautta. Kahdenvälisen seurannan lisäksi rahaston toiminnassa keskeisellä sijalla on maailmantalouden kehityksen seuranta. Kansainvälisellä valuuttarahastolla on 189 jäsenmaata ja Suomen osuus sen pääomasta on 0,5 prosenttia.
Kansainvälinen valuuttarahasto muistuttaa, että halvan rahan aika on kannatellut globaalia taloutta. Halvalla rahalla on kuitenkin ollut muitakin seurauksia. Sijoittajat ovat käyttäneet velkaa vipuna ja ottaneet lisää riskiä. Kansainvälinen valuuttarahasto nostaa raportissaan esiin myös kryptovaluuttojen korkean arvonvaihtelun.
Kotitaloudet ja yritykset ovat ottaneet entistä enemmän velkaa ja globaali velka on huipussaan. Vuodesta 2007 vuoteen 2016 velan määrä on kasvanut 116 biljoonasta 164 biljoonaan ja 43 prosenttia tästä velan kasvusta tulee Kiinasta.
Globaali julkinen velka on puolestaan noussut korkeimmalle tasolleen sitten toisen maailmansodan ja vuoden 1980-luvun velkakriisin.
Jos inflaatio nousee odotettua voimakkaammin voi seurauksena olla keskuspankkien nopea koronnosto. Nopea koronnosto lisäisi riskipitoisten omaisuusluokkien arvonvaihteluita, joka saisi sijoittajat vähentämään riskipainoaan. Riskitason laskeminen puolestaan johtaisi lopulta globaalin talouskasvun hidastumiseen.
Global Financial Stability Report says years of low interest rates have prompted investors to take on more risk. How can governments safeguard against these risks? Read more in the April 2018 #GFSR https://t.co/3TP1CXdLti pic.twitter.com/fYhvF4anGS
— IMF (@IMFNews) April 19, 2018
Riskipitoisten omaisuusluokkien arvostustasot ovat korkealla
Kansainvälinen valuuttarahasto muistuttaa, että sijoittajien ei tule tuudittautua siihen ajatukseen, että helmikuussa nähdyn korjausliikkeen myötä korkeiden arvostustasojen tuoma riski olisi poistunut markkinoilta. Riskipitoisten omaisuusluokkien arvostustasot ovat edelleen korkealla tasolla, joten nopea korkojen nosto saisi markkinat hinnoittelemaan riskipitoiset omaisuuslajit nykyistä alemmalle tasolle.
Kansainvälisen valuuttarahaston mukaan markkinat eivät hinnoittele merkittävästi korkeampaa inflaatiotasoa seuraaville vuosille. Voitaneen siis ajatella, että mikäli talous etenee odotetulla tavalla ei ongelmaa ole. Mutta jos inflaatio kasvaa reilusti odotettua enemmän ja mikäli korkoja nostettaisiin merkittävästi ennakoitua korkeampaan tahtiin, olisivat osakekurssit vaarassa pudota.
Vaikka pankit ovat nyt merkittävästi paremmassa kunnossa edelliseen finanssikriisiin verrattuna pitää IMF tärkeänä, että pankit vievät suunnittelemansa uudistukset loppuun asti.
Kehittyvät markkinat ovat haavoittuvaisia
IMF toteaa, että kehittyvien markkinoiden näkymät ovat yleisesti ottaen parantumassa, mutta että ne olisivat haavoittuvassa asemassa, mikäli globaali rahoitusjärjestelmä tiukentuisi. Kehittyvien maiden alijäämät ovat historiallisen korkealla tasolla, kuten alla oleva twiitti havainnolllistaa.
Primary #deficits are at historic highs among #emerging market countries. https://t.co/zaPrAO49eS #FiscalMonitor pic.twitter.com/dZBbLKFvxV
— IMF (@IMFNews) April 18, 2018
Poliitikkojen ja sijoittajien olisi siis hyvä huomioida ne riskit mitä nousevat korot ja korkeampi volatiliteetti tuo tullessaan.
Mielenkiintoinen havainto on myös, että asuntojen hinnat eri maiden ja maailman suurimpien kaupunkien välillä seuraavat toisiaan entistä voimakkaammin. Yhtenä selityksenä hintojen yhdenmukaiselle käyttäytymiselle nähdään globaali rahoitusmarkkina. Kansainvälinen valuuttarahasto huomauttaa poliitikkoja tilanteen tuomasta riskistä. Muualla tapahtuva voimakas muutos asuntojen hinnoissa voi realisoituna asuntojen hintojen muutoksena myös kotimaassa.
