Toisella neljänneksellä Afarakin liikevaihto laski 23,6 prosentilla 41,5 miljoonaan euroon. Liikevoitto valahti yli 31 miljoonaa euroa pakkaselle, kun se vuosi sitten oli vain -0,4 miljoonaa euroa.
Yhtiön korollinen nettovelka likvideillä varoilla vähennettynä on noussut viime vuoden 10,5 miljoonasta eurosta yli 30 miljoonaan euroon.
Toimitusjohtaja Guy Konsbruckin mukaan Afarakin vuonna 2018 kohtaamat haasteet jatkuivat vuoden 2019 ensimmäisellä puoliskolla.
”Etelä-Afrikassa rautametalliseosliiketoiminnan taloudellinen tulos pysyi kehnona, mikä vaikutti raskaasti konsernin tuloksiin. Maailmantalouden hidastumisen johdosta myyntimäärät olivat matalampia kuin vuoden 2018 toisella neljänneksellä.”
Konsbruckin mukaan erittäin matala Etelä-Afrikan ferrokromin sopimushinta johti vielä suurempaan liikevaihdon laskuun.
Etelä-Afrikan ferrokromin sopimushinta laski kolmannella neljänneksellä edeltävän neljänneksen 1,2 Yhdysvaltain dollarista paunalta vieläkin alhaisemmalle tasolle 1,04 Yhdysvaltain dollariin paunalta, mikä oli toimitusjohtajan mukaan alhaisin hinta kolmeen vuoteen.
”Alhaiset myyntihinnat yhdistettynä kausivaihteluihin tekevät todennäköisesti kolmannestakin neljänneksestä haastavan”, Konsbruck myöntää.
Alan toimijoihin vaikuttavat voimakkaasti ulkoiset globaalit taloudelliset seikat ja tietyt kaikkia Etelä-Afrikassa toimivia kiusaavat paikalliset seikat.
Yhtiön mukaan maailmantalous kohtaa turbulenssia johtuen USA:n ja Kiinan välisten suhteiden epävarmuudesta ja Euroopan yllä leijuvasta Brexitistä. Hintoja ja määriä on mahdotonta ennustaa mitenkään tarkasti.
Lisäksi kolmatta neljännestä värittää tyypillisesti Euroopassa tapahtuva kausiluonteinen hidastuminen, kun kysyntä laskee kesällä.
Yhtiön mukaan markkinakysynnän odotetaan olevan heikompaa kolmannella neljänneksellä, ja hinnat ovat jo laskeneet sekä rautametalliseos- että erikoismetallisegmentissä.
Vaikka yhtiön tammi-kesäkuun liikevoitto on jo lähes 38 miljoonaa miinuksella ja liikevoittoprosentti on -46 prosenttia, hinnoitellaan yhtiö edelleen selvästi yli taseen substanssiarvon.
”Afarakin osake ei saa tukea tulospohjaisista arvostuskertoimista tappiollisen tuloksen takia. Tasepohjainen arvostus (P/B 2x) on sekin hyvin korkea suhteessa yhtiön tuloksentekokykyyn ja osake hinnoitellaan huomattavalla 100 %:n preemiolla verrokkeihin nähden.”, huomauttaa Inderesin analyytikko Petri Gostowski raportissaan.
Inderesin arvioin mukaan osakkeen hinnoittelu ei heijastele liiketoiminnan fundamentteja vaan Finanssivalvonnan yhdelle osakkeenomistajalle määräämää lunastusvelvoitetta.
Finanssivalvonta velvoitti vuosi sitten helmiukssa kroatialaisen liikemiehen Danko Končarin sakon uhalla tekemään julkinen ostotarjous pörssiin listatusta Afarak Groupista. Finanssivalvonnan määräyksessä osakkeet pitää lunastaa 2,5 euron kappalehintaan.
Končar valitti päätöksestä Helsingin hallinto-oikeuteen, mutta hallinto-oikeus hylkäsi valituksen viime maaliskuussa.
Hallinto-oikeuden mukaan Koncarin määräysvaltayhtiön sekä hänen lähipiirinsä omistusosuus Afarakissa ylitti ostotarjousvelvollisuusrajan eli kolme kymmenesosaa marraskuussa 2009.
Inderesin näkemyksen mukaan nykyisellä hinnalla osakkeenomistaja kantaa riskiä omistajarakenteeseen liittyvän epäselvyyden epäsuotuisasta lopputuloksesta.
Afarakin nykyinen arvostus on selvästi yli osakkeen käyvän arvon, Inderes uskoo.
