Fodelia sai tuloskoneen kuntoon – analyysi
Onko nyt sijoittajan aika panostaa yrityslainoihin? – ”tarjoavat hyvin houkuttelevan tuottomahdollisuuden”
Qt Group paisutti myyntiä neljänneksellä - kasvuluvut silti aiempia vuosia vaisumpia

Onko nyt sijoittajan aika panostaa yrityslainoihin? – ”tarjoavat hyvin houkuttelevan tuottomahdollisuuden”

Korkojen ja riskimarginaalien nousu on tehnyt yrityslainoista korkean tuotto-odotuksen riskisijoitusvaihtoehdon osakkeille.
Kuva: iStock.com / Andrii Yalanskyi.

Nordean sijoitusstrategit Hertta Alava ja Ville Korhonen arvioivat pankin viikkokatsauksessa, että pankkeihin liittyvä epävarmuus levensi yrityslainojen riskimarginaaleja selvästi maaliskuussa. Huhtikuun kuluessa riskimarginaalit ovat kuitenkin jälleen kaventuneet, kun pankkiepävarmuus on hellittänyt.

Mitä korkeampi on yrityslainan riskimarginaali, sitä suurempi on tuotto-odotus.

Vaikka yrityslainojen riskimarginaalit ovatkin hieman laskeneet, pitää Nordea edelleen euroalueen yrityslainat allokaatiosuosituksissaan ylipainossa. Sen sijaan osakkeet ovat peruspainossa.

Yrityslainojen riskimarginaalit levenivät maaliskuussa pankkihuolten seurauksena, mutta Nordea odottaa tilanteen vähitellen rauhoittuvan ja marginaalien jälleen laskevan. Marginaalien lasku nostaa yrityslainojen arvoja ja siis tuottoja.

Evlin korkosijoitusjohtaja Juhamatti Pukka uskoo nyt olevan otollinen aika panostaa korkosijoituksiin – tosin sijoittajan kannattaa punnita tarkasti sijoittaako rahansa lyhyen maturiteetin vai pitkän maturiteetin sijoituskohteisiin. Korkoriski on sitä suurempi, mitä korkeampi on korkosijoituksen maturiteetti eli kesto.

Pukka suosittelee tällä hetkellä korkosijoittajalle erityisesti lyhyen maturiteetin yrityslainoja, sillä pitkän maturiteetin ja korkoriskin markkinassa, kuten valtionlainoissa, heilahtelut markkinakoroissa iskevät voimalla tuottoon.

Yrityslainojen houkutteleva tuottotaso

Lisäksi alhaisen luottoriskin investment grade -yrityslainojen markkinoiden hinnoittelu on houkutteleva huolimatta korkeammasta korkoriskistä.

”Tällä hetkellä suosimme yrityslainoja, jolloin sijoittajat saavat historiaan nähden hyvän kompensaation luottoriskille niin investment grade – kuin high yield -markkinoissakin”, Pukka toteaa.

Huolimatta viime kuukausien heilunnasta, yrityslainamarkkinoiden perustilanne on hyvin samankaltainen kuin vuoteen lähdettäessä: yhtiöiden taseet ovat erinomaisessa kunnossa, yhtiöt ovat onnistuneet suojaamaan marginaalejaan siirtämällä nousseita kustannuksia myyntihintoihin ja tälle vuodelle yhtiöillä ei ole liiemmin jälleenrahoitustarpeita, korkosijoitusjohtaja toteaa.

Pukan mukaan yrityslainasijoittajan kannalta merkittävintä nykyhinnoittelussa on vallitsevan tuottotason houkuttelevuus.

Esimerkiksi Investment Grade -markkinan tuottotaso ylittää osakemarkkinoiden osinkotuoton. Tuottotaso antaa korkosijoittajalle merkittävän suojan heilunnalta korkean korkotuoton juostessa vuoden aikana kompensoiden mahdollista heiluntaa koroissa ja tuottoeroissa, Pukka pohtii.

”Markkinat hinnoittelevat Eurooppaan lisää koronnostoja, mutta samaan aikaan povataan taantumaa myöhemmälle ajanjaksolle, mikä on kääntänyt korkokäyrän laskevaksi. Tämä tarkoittaa, että sijoittajat saavat korkeampaa korkotuottoa lyhyemmistä maturiteeteista kuin pidemmistä, mikä lisää lyhyen maturiteetin yrityslainojen houkuttelevuutta ja yrityslainasijoittajalle on tarjolla on houkuttelevaa pitkän ajan tuottoa.”

”Pull-to-par” -ilmiö tärkeä tuottokomponentti

Pukka huomauttaa, että lyhyen maturiteetin lainojen tuottoerot ovat noin samoilla tasoilla kuin loppukesän 2020 koronapandemian ensimmäisen aallon aikana siitä huolimatta, että yhtiöiden taseet ovat huomattavasti pandemiaa edeltäviä tasoja vahvemmat ja maturiteetit ulkona oleville lainoille pidempiä.

Tämä mahdollistaa selkeitä etuja yrityslainasijoittajille.

”Lyhyen maturiteetin yrityslainasijoittajat pääsevät nauttimaan niin kutsutusta pull-to-par -ilmiöstä, eli siitä kun lainojen arvot nousevat kohti eräpäivän hintaa 100 (par) vaikka tuottotasossa ei tapahtuisikaan muutoksia.”

Korkosijoittaja, seuraa näitä

Pukka muistuttaa, että korkosijoittajan kannattaa myös loppuvuonna olla hereillä.

”Kuluvalle vuodelle sijoittajilla riittää seurattavia asioita. Esimerkiksi kuinka paljon keskuspankit vielä nostavat korkoja, iskeekö taantuma ja kuinka pahana se iskee sekä tietenkin yleisesti geopolitiikan käänteet. Kaikilla mainituilla on vaikutusta sentimenttiin ja riskin hinnoitteluun.”

Pukka uskoo, että koemme vuoden aikana vielä suuren vaihtelun jaksoja.

”Epävarmassa ympäristössä maltillisen korko- ja luottoriskin lyhyen pään sijoitukset tarjoavat hyvin houkuttelevan tuottomahdollisuuden yli viiden prosentin tuottotasollaan. Avainasemassa on katseen pitäminen horisontissa ja lyhyen aikavälin markkinaheiluntaan keskittymisen sijaan tavoitella korkeaa korkotuottoa, mitä markkina tarjoaa yli vuoden horisontilla.”

Tilaa uutiskirjeemme

Kolmesti viikossa lähetettävä uutiskirje sisältää SalkunRakentaja-sivustolla julkaistut uusimmat artikkelit.
Lisää kommentti Lisää kommentti

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *

Edellinen artikkeli

Fodelia sai tuloskoneen kuntoon – analyysi

Seuraava artikkeli
Qt Group auto kojelauta

Qt Group paisutti myyntiä neljänneksellä - kasvuluvut silti aiempia vuosia vaisumpia