Kullan 50 päivän liukuva keskiarvo laski tiistaina 200 päivän keskiarvon alapuolelle. Markkinadatan tuottajan Barchartin mukaan kyse on niin sanotusta kuolemanrististä (death cross), jollaista ei ole nähty sitten syksyn 2023.
Jalometalli vaihtaa omistajaa noin 4 000 dollarissa unssilta, kun tammikuun lopun ennätys ylsi lähelle 5 600:aa dollaria. Pudotusta huipulta on kertynyt lähes 30 prosenttia, ja hinta on jäänyt tammikuusta asti loivasti laskevaan kanavaan.
Kuolemanristi syntyy, kun lyhyempi liukuva keskiarvo leikkaa pidemmän alapuolelle. Käytännössä viimeisen viidenkymmenen päivän keskihinta on painunut kahdensadan päivän keskihinnan alle.
Tekniset analyytikot tulkitsevat kuvion vahvistukseksi sille, että keskipitkän aikavälin momentum on kääntynyt laskuun pitkän trendin alapuolelle.
Signaali ruokkii herkästi itseään. Trendiä seuraavat rahastot ja algoritmikauppiaat käsittelevät kuolemanristiä usein automaattisena myyntisignaalina. Se voi syventää ja pitkittää laskua sen kerran käynnistyttyä.
Kyseessä on silti taaksepäin katsova indikaattori, joka rakentuu jo toteutuneille hinnoille eikä ennakoi käännettä etukäteen.
Kullan tapauksessa kuolemanristi painaa tavallista enemmän. Kahdensadan päivän keskiarvo oli noussut lähes koko monivuotisen nousumarkkinan ajan, joten lyhyemmän keskiarvon painuminen sen alle merkitsee siirtymää: markkinasta, joka osti jokaisen notkahduksen, on tullut markkina, joka myy nousut.
Ralli ehti olla raju. Kulta kallistui alle 2 000 dollarista lokakuussa 2023 aina 5 600 dollarin ennätykseen tammikuuhun 2026 mennessä.
Myllerryksen taustalla vaikuttaa ennen muuta Yhdysvaltain keskuspankin aiempaa kireämpi linja.
Kesäkuun kokouksessaan Fed piti ohjauskoron ennallaan mutta viestitti mahdollisesta koronnostosta loppuvuonna. Odotukset nostivat reaalikorkoja ja veivät dollarin vuoden korkeimmalle tasolleen. Korkoa tuottamaton kulta kärsii tyypillisesti silloin, kun joukkolainat ja käteinen tarjoavat houkuttelevampaa tuottoa.
Viime päivien laukaisijana toimi Yhdysvaltain ja Iranin kärjistynyt kiista Hormuzinsalmen laivaliikenteestä, joka kohotti öljyn hintaa ja herätti inflaatiohuolet uudelleen.
Kokonaiskuvassa kulta on liukunut karhumarkkinan puolelle, sillä laskua ennätyksestä on kertynyt yli viidenneksen. Nousukauden polttoaineena toimi niin kutsuttu debasement-kauppa eli näkemys, jonka mukaan valtioiden velkaantuminen ja löysä rahapolitiikka syövät valuuttojen ostovoimaa ja lisäävät kysyntää niukoille arvonsäilyttäjille kullan tapaan. Juuri tämä teesi on nyt koetuksella.
Historia ei tue yksiselitteistä laskutulkintaa
Kuolemanristin ennustevoima on kuitenkin kaukana varmasta. Noin 45 vuoden Dow Jones -aineiston mukaan kulta on kuolemanristin jälkeen noussut noin 57 prosentissa tapauksista sekä kuukauden että puolen vuoden aikajänteellä. Merkki on siis antanut väärän hälytyksen jokseenkin yhtä usein kuin oikean.
Tuoreet esimerkit vetävät eri suuntiin. Vuoden 2023 risti muodostui kullan ollessa noin 1 900 dollarissa, ja se peruuntui muutamassa viikossa ennen metallin vuosien voimakkainta rallia.
Heinäkuussa 2022 asetelma muistutti nykyistä: kulta oli pudonnut yli 2 000 dollarin huipuistaan noin 1 800 dollariin, ja ristin jälkeen se vajosi kuudessatoista päivässä kahdeksan prosenttia ja kaikkiaan 12 prosenttia ennen toipumista marraskuun alussa.
Yhdessä olennaisessa suhteessa nykytilanne poikkeaa molemmista. Hinta on jo valmiiksi kummankin keskiarvon alapuolella sen sijaan, että se testaisi niitä ylhäältä päin. Noin 4 300 dollarin vyöhyke on kuukauden ajan katkaissut jokaisen nousuyrityksen, mikä kallistaa teknisen kuvan laskun puolelle.
Kaikki eivät jaa synkkää tulkintaa. EverBankin globaalien markkinoiden johtaja Chris Gaffney on luonnehtinut laskua sanoin ”korjausliike, ei uuden laskutrendin alku”. Hänen mukaansa kultaa ovat painaneet ennen muuta korko-odotukset, eivät rakenteelliset muutokset.
Tavoitehinnat hajaantuvat tuhannen dollarin haarukkaan
Pankkien ennusteet ovat erkaantuneet toisistaan poikkeuksellisen kauas. Goldman Sachs leikkasi vuoden lopun tavoitteensa 4 900 dollariin aiemmasta 5 400:sta, ja Macquarie laski oman arvionsa 4 300 dollariin.
Reutersin kokoamassa 30 analyytikon kyselyssä mediaaniennuste asettui 4 746 dollariin, yhä selvästi nykytason yläpuolelle. Nousulaidalla Wells Fargo pitää kiinni jopa 6 300 dollarin tavoitteesta, ja UBS sekä Morgan Stanley hahmottavat 5 200–5 500 dollarin haarukkaa.
Perustekijät eivät ole kadonneet mihinkään. Keskuspankit ostivat vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä nettomääräisesti 244 tonnia kultaa, ja useat instituutiot pitävät nykylaskua ostopaikkana. Niiden näkemys nojaa korkeaan julkiseen velkaan, mittaviin alijäämiin ja keskuspankkien jatkuvaan kertymään.
Tekninen katse kohdistuu nyt 4 000 dollarin tukeen. Kulta livahti sen alle kesäkuun 29. päivänä ja palautui tiistaina vain vaatimattomasti. Pysyvä painuminen alle 4 000 dollarin avaisi tien kohti 3 440:tä dollaria, joka istuu sekä Fibonacci-analyysiin että World Gold Councilin laskuskenaarioon.
Päivän päätöskurssi takaisin yli 4 300 dollarin sen sijaan mitätöisi kuolemanristin asetelman ja viittaisi korjausliikkeen tulleen tiensä päähän.
Lähipäivien suunnan ratkaisevat Fedin syyskuun kokous ja Hormuzinsalmen tilanteen seuraavat käänteet. Markkinat hinnoittelevat jo noin 70 prosentin todennäköisyyttä koronnostolle syyskuuhun mennessä, ja tuo paine mittaa, pitääkö 4 000 dollarin raja.
Kireyttä kuvaa hopea, joka on vajonnut alle puoleen tammikuun noin 121 dollarin huipustaan.
