Kullan futuurihinta päättyi perjantaina 21. elokuuta New Yorkin raaka-ainepörssissä 4 624 dollariin unssilta. Trading Economics kirjasi samalle päivälle 4 607 dollarin hinnan, mikä merkitsi 11,5 prosentin nousua kuukaudessa.
Prosenttiluku näyttää jyrkältä osittain matalan lähtötason ansiosta. Heinäkuussa unssista maksettiin alimmillaan 3 992 dollaria, ja siitä hinta on kivunnut 17,3 prosenttia korkeimmalle tasolleen sitten toukokuuta.
Kaivosyhtiöihin sijoittavat rahastot nousivat vielä nopeammin. Kultaa ja kaivososakkeita yhdistelevä WisdomTree Efficient Gold Plus Gold Miners Strategy Fund tuotti Koscomin ETF CHECK -aineiston mukaan kuukaudessa 47,6 prosenttia, ja iShares MSCI Global Gold Miners ETF 42,9 prosenttia. VanEckin GDX ja kultaetsijöihin keskittyvä Global X Gold Explorers päätyivät kumpikin 38,6 prosenttiin.
Ero metalliin selittyy kaivostoiminnan kulurakenteella. Suuri osa kaivoksen kustannuksista pysyy samana riippumatta kullan hinnasta, joten hinnannousu valuu tulokseen nopeasti ja moninkertaisena.
Yuanta Securities laski, että kaivosyhtiöiden kokonaiskustannukset tuotettua unssia kohti nousivat ensimmäisellä vuosineljänneksellä 16,2 prosenttia vuotta aiemmasta. Kullan hinta kiipesi samalla jaksolla 49,4 prosenttia.
”Keskitymme kultakaivosyhtiöihin, jotka pystyvät maksimoimaan vipuvaikutuksen fyysiseen kultaan nähden hinnan noustessa”, sanoo Yuanta Securitiesin analyytikko Ko Kyung-bum.
Dollarin heikkous kääntää kullan suuntaa nopeammin kuin kysyntä
Dollari-indeksi päätyi 21. elokuuta 98,84:ään eli alimmilleen sitten toukokuun puolivälin. Analyytikot yhdistävät kullan nousun huoleen Yhdysvaltain julkisen talouden tilasta ja valuutan heikkenemiseen.
Canadian Mining Reportin mukaan kulta rikkoi 4 500 dollarin rajan kolmen tekijän yhteisvaikutuksesta: valtiovarainministeriön likviditeettitoimista, odotuksista dollarin heikkenemisestä ja keskuspankkien katkeamattomista ostoista. Pitkien korkojen nousu suurissa talouksissa on samaan aikaan nakertanut luottamusta dollariin.
Kuluvan vuoden kokonaiskuva on silti karumpi kuin kuukauden tuottoluvut antavat ymmärtää. Kulta on yhä noin 16 prosenttia alempana kuin tammikuun 28. päivän ennätyspäätöskurssissaan 5 513 dollarissa, ja kesäkuun lopulla unssihinta kävi hetkellisesti alle 4 000 dollarin.
Käänteen alkuvuonna aiheutti helmikuussa syttynyt Yhdysvaltain ja Iranin sota, joka nosti energian hintoja ja käänsi korko-odotukset kiristyksen suuntaan. Yhdysvaltain keskuspankin ohjauskorko on 3,50–3,75 prosentissa, ja pääjohtaja Kevin Warsh on pitänyt inflaatiopuheensa tiukkana.
Ennusteet hajaantuvat leveästi. UBS toistaa 5 000 dollarin tavoitteensa vuoden 2027 alkupuoliskolle, kun taas Macquarie Group ennustaa hinnan painuvan ensi vuonna 4 200 dollariin.
Kultakaivos-ETF ostaa yhtiöitä, ei metallia
Kultakaivos-ETF on pörssissä kaupankäynnin kohteena oleva rahasto, joka sijoittaa kultaa louhiviin ja jalostaviin yhtiöihin. Sijoittaja ei siis omista kultaa vaan osuuden kaivosyhtiöiden osakkeista, ja rahaston arvo seuraa näiden yhtiöiden kursseja.
Ero fyysiseen kultaan on olennainen. Kaivososakkeet liikkuvat tyypillisesti kullan hintaa voimakkaammin molempiin suuntiin, ja niihin tarttuu joukko riskejä, joita metallissa ei ole: tuotantokustannusten nousu, yksittäisten kaivosten ongelmat, ympäristövastuut ja toimintamaiden poliittinen epävarmuus.
Eurooppalaisista vaihtoehdoista suurin on iShares Gold Producers UCITS ETF, jonka varat ovat yli neljä miljardia euroa. Rahasto seuraa S&P Commodity Producers Gold -indeksiä, omistaa 82 yhtiötä ja veloittaa 0,55 prosentin vuosikulun. Suurimmat omistukset ovat Agnico Eagle Mines 10,2 prosentin painolla, Newmont 9,9 prosentilla ja Barrick Mining 8,8 prosentilla.
Toiseksi suurin on VanEck Gold Miners UCITS ETF, jonka varat ovat hieman alle neljä miljardia euroa ja vuosikulu 0,53 prosenttia. Rahaston seuraama MarketVector Global Gold Miners -indeksi sisältää kulta- ja hopeakaivosyhtiöitä, ja salkussa on 60 yhtiötä. Kanadalaiset yhtiöt muodostavat siitä 56,07 prosenttia.
Riskiprofiililtaan poikkeavin kolmikosta on VanEck Junior Gold Miners UCITS, jonka varat ovat 1,2 miljardia euroa. Se ostaa pienempiä ja etsintävaiheen yhtiöitä, joiden liikevaihdosta vähintään puolet tulee kulta- tai hopeakaivostoiminnasta. Suurimmat omistukset ovat Equinox Gold, Evolution Mining ja Alamos Gold, kukin noin 6,3 prosentin painolla 110 yhtiön joukosta.
Kaikki kolme ovat kotipaikaltaan irlantilaisia kasvuosuusrahastoja, jotka ostavat indeksin osakkeet suoraan salkkuunsa. Osingot jäävät rahastoon, mikä siirtää suomalaisen sijoittajan verotuksen myyntihetkeen.
Euromääräinen tuotto kertoi vaisumpaa tarinaa
Dollarin heikkeneminen leikkasi euroissa mittaavan sijoittajan tuottoa juuri siltä osin kuin se nosti kullan hintaa. Kuukausituotto oli iSharesin rahastossa 36,1 prosenttia, VanEckin kultakaivosrahastossa 35,3 prosenttia ja junioriyhtiöiden rahastossa 33,2 prosenttia.
Puolen vuoden luvut asettavat rallin mittasuhteisiinsa. Kuuden kuukauden tuotto oli iSharesin rahastossa 0,6 prosenttia miinuksella, VanEckin kultakaivosrahastossa 2,3 prosenttia ja junioriyhtiöissä 5,8 prosenttia pakkasella.
Vuosi 2025 oli sitä vastoin poikkeuksellinen: iShares tuotti 125 prosenttia, VanEck Gold Miners 126 prosenttia ja Junior Gold Miners 142 prosenttia. Vuotuinen hintavaihtelu on kolmikossa 41–45 prosentin luokkaa, ja junioriyhtiöiden rahasto on pudonnut perustamisensa jälkeen pahimmillaan 49 prosenttia huipultaan.
Vähittäissijoittajien kiinnostus näkyy selvimmin Intiassa. Naissijoittajien kulta-ETF-osuus passiivisissa rahastosalkuissa lähes kolminkertaistui 16 prosenttiin maaliskuussa 2026, kun se vuotta aiemmin oli kuusi prosenttia, kertoo AMFI–Crisil-vuosikirja.
Kulta-ETF:iin virtasi Intiassa kuluneen tilikauden aikana nettomääräisesti noin 690 miljardia rupiaa. Summa on yli kaksinkertainen viiden edellisen tilikauden yhteenlaskettuihin nettovirtoihin verrattuna, ja ensimmäistä kertaa kulta- ja hopearahastot keräsivät enemmän rahaa kuin osake-ETF:t.
”Kulta- ja hopearahastot nousivat suosituimmiksi suojautumisvälineiksi, sillä ne tarjosivat sekä likviditeettiä että strategista hajautusta”, rahastoyhdistys AMFI:n toimitusjohtaja Venkat Nageswar Chalasani sanoi.
Nousun tielle asettuu myös patoutunutta myyntipainetta. Standard Chartered arvioi kesäkuun lopulla, että noin 298 tonnia pörssirahastoihin sidottua kultaa on ostettu nykyhintoja korkeammalla, ja nämä omistajat odottavat ulospääsyä jokaisella nousulla kohti omia ostotasojaan.
