Laatuyhtiö Koneen osakekurssi nousi pitkän nousutrendin jälkeen kaikkien aikojen huippuunsa lokakuussa 2020, jolloin osake hinnoiteltiin yli 70 euron hintaan. Sittemmin sijoittajat ovat joutuneet seuraamaan osakkeen laskua nykyiseen 44 euroon.
Koneen markkina-arvon laskun syynä on yhtiön suurimman yksittäisen markkinan eli Kiinan kysynnän jyrkkä lasku. Hissiyhtiön liikevaihdosta jopa neljännes tulee Kiinan markkinoilta. Suomalaisyhtiön kilpailija Otis ei ole pidemmällä aika välillä rakentanut läheskään yhtä suurta riippuvuutta Kiinan markkinaan kuin Kone.
Myös Venäjän Ukrainan tuhoaminen ehti pehmittää Helsingin pörssin konepajojen kurssitasoja vajaa pari vuotta sitten.
Nyt alkaa kuitenkin näkyä valoa ikkunassa.
Viime vuoden viimeisellä vuosineljänneksellä Koneen saadut tilaukset kasvoivat 5,4 prosenttia vertailukaudesta, ja vertailukelpoisin valuuttakurssein laskettuna saadut tilaukset kasvoivat 10,5 prosenttia.
Tosin Koneen mukaan korkeammat korot sekä hidastuva talouskasvu kehittyneemmillä markkinoilla johtivat yhdessä Kiinan haastavan markkinatilanteen kanssa globaalin uudisrakentamisen ratkaisujen markkinan selvään laskuun neljännen vuosineljänneksen aikana.
Koneelle tärkeät huolto- ja modernisointimarkkinat jatkavat kasvua
Vaikka heikko kuluttajasentimentti painoi kysyntää Kiinassa, muualla Aasian ja Tyynenmeren alueella aktiviteetti kasvoi huomattavasti kysynnän jatkuessa vahvana Intiassa ja Kaakkois-Aasiassa.
Yhtiön mukaan asuinrakentamisen heikkous johti kysynnän hienoiseen laskuun Euroopassa, kun taas Lähi-idän ja Afrikan alueella aktiviteetti oli vakaalla tasolla. Pohjois-Amerikassa markkina laski huomattavasti.
Sekä Koneen huolto- että modernisointimarkkinat kehittyivät positiivisesti loka-joulukuussa kasvaen kaikilla alueilla.
Kova kilpailu vaikutti edelleen hissiyhtiön hinnoitteluympäristöön Kiinan uudisrakentamisen ratkaisujen markkinalla, kun taas muualla maailmassa hinnoittelu oli vakaampaa. Huolto- ja modernisointimarkkinoilla hinnoitteluympäristö pysyi suotuisana.
Kone arvioi liikevaihdon pysyvän vakaana tai kasvavan hieman vertailukelpoisin valuuttakurssein vuonna 2024. Oikaistun liikevoittomarginaalin paranemisen yhtiö odottaa jatkuvan vuonna 2024, joskin kannattavuutta tukevia tekijöitä odotetaan olevan vähemmän kuin vuonna 2023.
Handelsbankenin analyytikko Timo Heinonen arvioi, että hissiyhtiön Kiinan markkinoiden iso kuva on sekava. Osassa Kiinan kaupungeista tuntuu olevan pulaa erityisesti edullisista asunnoista, mutta samalla koko maan laajuiset tilastot osoittavat tyhjillään olevien asuntojen määrän kasvaneen.
Handelsbanken uskoo joka tapauksessa Koneen pitkän aikavälin näkymiin.
Heinosen mukaan vuosina 2004- 2023 Koneen palveluliiketoiminta kasvoi kuusi prosenttia vuositasolla ja 10 prosenttia kymmenen viime kvartaalina aikana.
Kiinan rakennusmarkkinoiden yskiminen voi olla väliaikaista
Kiina on jatkossakin hissiyhtiölle hyvin tärkeä markkina-alue, analyytikko uskoo.
”Kiina tarjoaa yhtiölle valtavaa palvelupotentiaalia, sillä maan markkinaympäristö alkaa muistuttaa koko ajan enemmän länsimaisia markkinoita. Ennen pitkää pienemmät toimijat menettävät markkinaosuuttaan suuremmille pelureille, kuten länsimaissa, koska suurten yhtiöiden tuottavuus on parempi.”
Lisäksi väestöltään maailman toiseksi suurimman Kiinan tarve laitteiden modernisoinnille on suuri. Heinosen mukaan Koneen mahdollisuudet Kiinassa ovat korkean rakennuskannan myötä merkittäviä.
Markkinoiden konsensus odottaa Koneelta vain kahden prosentin liikevaihdon kasvua ja 12,2 prosentin liikevoittomarginaalin nousua tälle vuodelle, mikä on linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa.
”Tällä hetkellä on vaikeaa nähdä muita laukaisimia osakkeen nousulle kuin Kiinan talouden ennakoivat indikaattorit, joten katseet on suunnattu kohti itää”, Heinonen toteaa.
Lyhyellä aikavälillä Kone joutuu kuitenkin painiskelemaan Kiinan synkillä rakennusmarkkinoilla, sillä kuluvan vuoden tammi-helmikuussa rakennushankkeiden aloitukset laskivat neliöissä yli 30 prosenttia viime vuodesta.
Handelsbankenin kolmen kuukauden suositus Koneen osakkeelle on edelleen osta. Kolmen vuoden osakkeen tavoitehinta on 65 euroa, mikä ylittää selvästi tämän hetken 44 euron kurssinoteerauksen.
Uskon Kiinan talouden lähtevän nousuun, mutta onko siellä tarvetta tai uskallustakaan rakentaa jatkossa? Väkiluku on jo laskussa ja vuosikausia kestäneen ylikuumentumisen jäljiltä asuntoja paljon tyhjillään. Asuntosijoittaminen ollut sielläkin ilmeisesti koko kansan laji, mutta nyt kun tuli pettymyksiä, niin kovin moni ei lähde uudelleen sijoittamaan rahojaan asuntoihin. Sama koskee Suomea, tosin Suomessa ei edes talous kasva.
Seuraavaksi rakennetaan ilmeisesti Afrikkaan miljoonakaupunkeja, väestöennusteiden perusteella. Toivottavasti Kone on hereillä.