Nokian kolmannen vuosineljänneksen tulosraportti otettiin markkinoilla riemuiten vastaan. Vaikka yhtiön liikevoitto laski vertailukaudesta 14 prosenttia 239 miljoonaan euroon, sai yhtiön liikevaihdon kasvu osakkeen yli 10,8 prosentin nousuun torstaina.
Kolmannen neljänneksen vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi yhdeksän prosenttia edellisvuodesta 4,8 miljardiin euroon ilman valuuttakurssimuutosten vaikutusta ja nykyisellä yhtiörakenteella. Analyytikoiden konsensus odotti Nokialta 4,6 miljardin euron liikevaihtoa, joten toteutunut myynti ylitti konsensusennusteen.
Raportoitu tulos kasvoi vieläkin mehukkaammin, 12 prosenttia.
Yhtiön mukaan liikevaihdon kasvu johtui kasvusta kaikissa liiketoimintaryhmissä ja erityisesti Optical Networks -liiketoiminnan vahvasta 19 prosentin kasvusta. Vuonna kuluvana vuonna Nokia vahvisti optisien verkkojen asemaansa ostamalla yhdysvaltalaisen Infineran, ja siten Optical Networks -liiketoiminta laajeni merkittävästi erityisesti datakeskusten ja pilviverkkojen infrastuktuurissa.
Nokia siis näyttää vihdoinkin tarjoavan markkinoille sitä, mitä on eniten toivottu: kasvua.
Vai tarjoaako sittenkään?
Tulosraportissa Nokia kertoi sanatarkasti näin:
”Kolmannen neljänneksen vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi 9 % edellisvuodesta ilman valuuttakurssimuutosten vaikutusta ja nykyisellä yhtiörakenteella (raportoitu +12 %) johtuen kasvusta kaikissa liiketoimintaryhmissä ja erityisesti Optical Networks -liiketoiminnan vahvasta 19 %:n kasvusta.”
Oleellinen kohta tuossa virkkeessä on maininta ”nykyisellä yhtiörakenteella (raportoitu +12%)”.
Mitä se tarkoittaa? Maininta on hieman omintakeinen ja jossain määrin tulkinnanvarainen. Yleensä pörssiyhtiöt ilmaisevat yrityskauppojen vaikutuksesta puhdistetun orgaanisen kasvun mainitsemalla, että vertailukelpoinen kasvu on ilmaistu ilman yrityskauppojen vaikutusta. Esimerkiksi Kesko ilmoitti puolivuotiskatsauksessaan vertailukelpoisen kasvun näin:
”Tässä puolivuosikatsauksessa liikevaihdon vertailukelpoinen muutos-% on laskettu paikallisissa valuutoissa ja ilman 2025 ja 2024 toteutuneiden yrityskauppojen vaikutusta.”
Tarkempi Nokian tulosraportin läpikäynti ja asian varmistus Nokian IR-osastolta kuitenkin vahvistaa, että yhtiön ostaman Infineran liikevaihto on mukana sekä kolmannen vuosineljänneksen että vertailulukujen liikevaihtoluvuissa pro forma -lukuina. Pro forma -luvut tarkoittavat laskennallisia, ei-todellisiin tapahtumiin perustuvia taloustietoja. Ne esitetään esimerkiksi silloin, kun yhtiön rakenteessa tai toiminnassa on tapahtunut merkittävä muutos, kuten yritysosto tai fuusio.
Nokian noin 2,3 miljardin dollarin arvoinen yrityskauppa sai viranomaishyväksynnät kuluvan vuoden helmikuun lopussa. Tuolloin ostettu Infinera siirtyi osaksi Nokian Optical Networks -liiketoimintaa, mikä kasvatti kyseisen segmentin kokoa arviolta 75 prosenttia ja vahvisti Nokian markkina-asemaa erityisesti Pohjois-Amerikan ja datakeskusten markkinoilla.
Infineran liikevaihto viime vuoden kolmannella vuosineljänneksellä oli 354 miljoonaa dollaria eli noin 306 miljoonaa euroa. Jos oletetaan, että tuo liikevaihto olisi esitetty Nokian viimeisimmän tulosraportin vertailutiedoissa pro forma -lukuina, olisi viime vuoden kolmannen vuosineljänneksen vertailukelpoinen liikevaihto 4,63 miljardia euroa.
Siten liikevaihdon kasvu suhteessa pro forma -luvuilla esitettyyn vertailukauteen olisi vain 4,2 prosenttia.
Tämä ei ole kuitenkaan koko totuus.
Valuuttakurssimuutokset heikensivät toteutunutta raportoitua liikevaihtoa peräti viisi prosenttia suhteessa vertailukauteen.
Kun liikevaihdon kasvu ilmoitetaan ilman valuuttakurssien vaikutusta ja ilman yrityskaupan vaikutusta, päädytään Nokian mainitsemaan yhdeksän prosentin vertailukelpoiseen liikevaihdon kasvuun.
Nokia siis todellakin kasvoi orgaanisesti tuloskaudella yhdeksän prosenttia. Mikäli valuuttakurssit eivät olisi tehneet tepposia, olisi todellinen kasvu ilman yrityskauppojen vaikutusta voinut olla selvästi kovempaa.
Kasvukäänteen lisäksi sijoittajia saattaa nyt innostaa Nokian hyppääminen todenteolla megatrendin junaan.
Nokian toimitusjohtaja Justin Hotardin mukaan Nokia on siirtynyt uuteen kasvuvaiheeseen, jota vauhdittavat tekoälyn ja pilvipalveluiden infrastruktuuriinvestoinnit. Kolmannen vuosineljänneksen tulosylitys ja vahva tilauskantakasvu osoittavat, että yhtiön strateginen painopiste datakeskus- ja optisissa verkoissa alkaa tuottaa tulosta.
Hotard totesi lehdistöpuhelussa, että tekoälyn ja datakeskusten kysyntä kiihtyy ja että tämä suuntaus on “AI-superjakso”, verrattavissa internetin nousuun 1990-luvulla.
Hän korosti, että vaikka markkinoilla voi esiintyä lyhytaikaista kuohuntaa, pitkän aikavälin trendit tukevat jatkuvaa kasvua. Nokia näkee erityisesti niin sanottujen hyperskaalaajien (hyperscalers) ja ”neopilvitoimijoiden” asiakkaissa voimakkainta vetovoimaa, mikä on lisännyt uusien tilausten määrää selvästi.
Korjaus: Artikkelissa väitettiin virheellisesti Nokian antaneen harhaanjohtavaa tietoa vertailukelpoisesta liikevaihdon kasvusta. Tämä ei kuitenkaan pidä paikkansa. Virhe korjattu 24.10.2025 kello 17.00.
Hmm. Entäpä Kiinan vaikutus Nokiaan, jos sulkevat markkinoilta ulos? Jäikö se kertomati?
En nyt oikein ymmärrä. Ainakin keskustelupalstoille nimenomaan juhlittiin Infineran onnistunutta sulauttamista Nokiaan, eli asia oli päivänselvä. Taisi tulla yllätyksenä lähinnä toimituksen blogille ja osakkeettomille.
Jutussa ei kyseenalaisteta Infinera-kauppaa.