Exel Composites tarjoili markkinoille ikävän pommin viime vuoden alkupuolella, kun yhtiön liikevoitto painui yllättäen pakkaselle tammi-maaliskuussa.
Oikaistu liikevoitto oli tammi-maaliskuussa -0,6 miljoonaa euroa, kun vuotta aiemmin oikaistu liikevoitto oli 0,0 miljoonaa euroa.
Saadut tilaukset laskivat vuosineljänneksellä 8,7 prosenttia vertailukaudesta ja 21 prosenttia edellisestä vuosineljänneksestä 28,6 miljoonaan euroon. Liikevaihto laski lähes 19 prosenttia 23,4 miljoonaan euroon. Inderes odotti 28,5 miljoonan euron liikevaihtoa.
Viime vuoden viimeisellä vuosineljänneksellä yhtiön saadut tilaukset kasvoivat 22 prosenttia vertailukaudesta 29 miljoonaan euroon, ja liikevaihto kasvoi 13,6 prosenttia 25,1 miljoonaan euroon.
Lisäksi yhtiön rahavarat ovat romahtivat lähes 31 prosenttia vuoden 2023 maaliskuun lopun ja vuoden 2024 maaliskuun lopun välillä. Samalla omavaraisuusaste on laski 26 prosentista 19 prosenttiin.
Exel päätti turvautua omistajien apuun. Yhtiön hallitus päätti viime toukokuussa ylimääräisen yhtiökokouksen antaman valtuutuksen perusteella noin 21,8 miljoonan euron merkintäetuoikeusannista.
Nyt yhtiön tilanne näyttää valoisammalta
Oikaistu liiketulos nousi loka-joulukuussa 0,2 miljoonaan euroon plussalle, kun vuotta aiemmin se oli pakkasella -1,3 miljoonaa euroa.
Toimitusjohtaja Paul Sohlberg kertoi tilinpäätöksen yhteydessä, että yhtiö sai useita uusia tuulivoimaasiakassitoumuksia, joista Exel odottaa liikevaihtoa vuonna 2025.
”Uuden Intian tehtaan valmistuminen tasoittaa tietä ensimmäisen asiakkaamme, eteläaasialaisen suuren tuuliturbiinivalmistajan lopullisille hyväksynnöille, jotka ovat parhaillaan käynnissä ja mahdollistavat meille siirtymisen volyymituotantoon. Lisäksi tuuliturbiinien lapojen tukirakenteissa käytettävien hiilikuitulattojen toimitusten Vestasille odotetaan alkavan Intian tehtaalta vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä, kunhan tuotteet on ensin testattu ja hyväksytty tuotantoon. Komponenttitoimitusten merituuliturbiinien huoltotasoihin suurelle länsimaiselle tuuliturbiinien valmistajalle Nanjingin tehtaalta Kiinasta odotetaan myös alkavan vuonna 2025”, Sohlberg luettelee.
Exel Composites arvioi, että tänä vuonna sen liikevaihto nousee ja oikaistu liiketulos nousee merkittävästi verrattuna vuoteen 2024.
Danske Bank ennustaa yhtiön myynnin keskimääräiseksi vuotuiseksi kasvuksi 14 prosenttia vuosille 2024–2028.
”Exelillä on merkittäviä sopimuksia suurten tuuliturbiinioperaattorien, kuten Vestasin, kanssa, ja lisäksi liikenne- sekä rakennus- ja infrastruktuurisegmenttien odotetaan tarjoavan pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksia”, toteaa pankin analyytikko Waltteri Rossi.
Mikäli yhtiön volyymit kasvavat suunnitellusti, Exelin jatkuvan tuotannon menetelmä ja aiempaa standardoidumpi tuotevalikoima mahdollistavat myös kannattavuuden merkittävän skaalautumisen, Rossi arvioi.
Analyytikon mukaan nykyisten ja julkistettujen asiakassopimusten odotetaan tukevan yhtiön kasvua erityisesti vuosina 2025–2026, mutta pitkän aikavälin tavoitteiden saavuttaminen edellyttää lisätilauksia. Rossin mukaan parempi kapasiteetin käyttöaste tukee myös kannattavuuden parantumista.
Danske Bank aloittaa Exel Compositesin seurannan arviolla, että yhtiön osakkeen oikeudenmukainen arvo on välillä 0,45–0,55 euroa. Nyt osake hinnoitellaan 0,37 euron hintaan.
Analyytikoiden konsensusennuste yhtiön osakekohtaiselle tulokselle tänä vuonna on 0,02 euroa. Konsensusennusteilla Exelin P/E-kerroin on hieman alle 19x ja EV/Ebit-kerroin 13x.
Ensi vuonna arvostuskertoimet näyttävät huomattavasti maltillisemmilta, sillä konsensus povaa osakekohtaisen tuloksen nousevan 0,05 euroon. Tällöin vuoden 2026 P/E-kerroin on enää 7,5x ja EV/Ebit-kerroin myös 7,5x.
