Citi on laskenut Fortumin suosituksen neutraalista tasolle myy ja pudottanut tavoitehinnan 14,30 eurosta 13,00 euroon. Osake noteerataan tällä hetkellä yli 15 euron hintaan.
Päätös perustuu siihen, että Fortumin osakekurssi on noussut alkuvuonna vahvasti, mutta Citi katsoo, ettei yhtiön fundamentit tue näin voimakasta kurssinousua.
Fortumin osake on noussut tänä vuonna hieman yli kahdeksan prosenttia. Aloita kaupankäynti kryptovaluutoilla Coinmotionin palvelussa. Käyttämällä alennuskoodia SRFI17X, saat 1%:n treidauskulut ensimmäiselle kuukaudelle (50% alennus).Coinmotion / SalkunRakentaja
yhteistyötarjous
Sähkön hinnat Pohjoismaissa pysyttelevät edelleen alle 40 euron megawattitunnilta, mikä on Fortumin tuloksen kannalta keskeinen tekijä. Keskimäärin hintataso on ollut selvästi alempi kuin huippuvuosina, mutta vaihtelut ovat yhä suuria.
”Vuoden 2025 ensimmäisen neljänneksen aikana lämmin sää ja vesivoiman vahvat tulovirtaamat nostivat vesivarannot poikkeuksellisen korkealle tasolle, mikä aiheutti painetta sähkön spot-hintoihin Pohjoismaissa. Leudon sään ja ennallaan pysyneen teollisen kysynnän vuoksi sähkön kysyntä Pohjoismaissa oli edelleen hieman alhaisempaa kuin ennen energiakriisiä”, totesi tammi-maaliskuun tulosraportin yhteydessä Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo.
Citin analyytikot arvioivat, ettei sähkön hintojen nopeaa elpymistä ole näköpiirissä, mikä rajoittaa Fortumin mahdollisuuksia kasvattaa tulostaan lähitulevaisuudessa.
Osakkeen arvostuksen jättipankki näkee irtaantuneen yhtiön todellisesta kehityksestä. Osake on siten nyt yliarvostettu suhteessa yhtiön fundamentteihin, Citi uskoo.
Pankki näkee riskin, että markkinoiden konsensusennusteet vuodelle 2025 ovat liian optimistisia. Citi ennakoi Fortumin tuloksen laskevan matalilla yksinumeroisilla prosenteilla, koska sekä volyymit että toteutuneet hinnat ovat paineessa.
Vaikka Fortumilla on pitkä ja vahva osinkohistoria, yhtiön nettovelka suhteessa käyttökatteeseen nousee vuoden 2025 lopulla tasolle 0,8x. Se voi Citin mukaan rajoittaa energiayhtiön mahdollisuuksia maksaa erityisosinkoja lähivuosina.
Kokonaiskuvaa heikentää myös se, että Suomen valtionlainojen korot ovat nousseet yli kolmen prosentin, mikä tekee Fortumin arvostuksesta vähemmän houkuttelevan verrattuna muihin sijoituskohteisiin.
Kuluvan vuoden konsensusennusteilla Fortumin EV/EBIT-kerroin on 13,6x, mikä on selvästi korkeampi kuin esimerkiksi viime vuoden 10,6x tai vuoden 2023 8,2x.
Myös muut analyytikot, kuten Morgan Stanley, ovat laskeneet Fortumin suositusta ja todenneet, että nykyinen kurssi heijastelee jo varsin optimistisia pitkän aikavälin sähkön hintaodotuksia.
Citi korostaa, että vaikka Fortumilla on vahva taloudellinen asema ja pitkä osinkohistoria, nykyinen markkinaympäristö ja arvostustaso edellyttävät sijoittajilta varovaisuutta.
Fortumin vertailukelpoinen liikevoitto pieneni vertailukauden 530 miljoonasta eurosta 462 miljoonaan euroon ensimmäisellä vuosineljänneksellä. Generation-segmentin tulos laski 436 miljoonaan euroon 513 miljoonasta eurosta, mikä
johtui pääasiassa alhaisemmista sähkön spot- ja suojaushinnoista sekä vesi- ja ydinvoiman tuotantomäärien laskusta.
Consumer Solutions -segmentin tulos kasvoi 47 miljoonaan euroon 42 miljoonasta eurosta, mikä johtui pääasiassa katteiden paranemisesta Puolan kaasuliiketoiminnassa ja vuonna 2024 päätökseen saatujen brändien yhdistämisten tuomista synergiaeduista.
