Hopean spot-hinta on alkuviikosta liikkunut lähes 60 dollarin tuntumassa unssilta, vain senttien päässä uudesta ennätyksestä.
Jalometallin hinta on vuoden alusta noussut jo lähes 100 prosenttia, selvästi enemmän kuin kullan noin 60 prosentin nousu. Hopeasta on siten muodostunut kuluvan vuoden selvästi parhaimmin tuottava jalometalli.
Käänne sai lisävauhtia, kun Yhdysvaltojen ADP-yhtiön julkaisema yksityisen sektorin työllisyysraportti osoitti Yhdysvaltain yritysten vähentäneen noin 32 000 työpaikkaa marraskuussa, vaikka ekonomistit odottivat pientä kasvua. Kyse on suurimmasta pudotuksesta yli kahteen ja puoleen vuoteen ja kolmannesta laskukuukaudesta lyhyen ajan sisällä, mikä vahvisti näkemystä talouskasvun hidastumisesta.
Hitaan työllisyyskehityksen myötä korkofutuurit antavat nyt lähes 90 prosentin todennäköisyyden koronlaskulle jo ensi viikolla.
USA:n heikkenevä talousdata ja alenevien korkojen odotus painoivat dollarin kurssia sen matalimmille tasoille sitten lokakuun lopun ja laskivat pitkäaikaisia valtionlainakorkoja, mikä paransi korkoa maksamattomien jalometallien suhteellista houkuttelevuutta.
Kulta on hyötynyt samasta teemasta ja pysytellyt lähellä omia ennätystasojaan, mutta hopean vipu on ollut selvästi suurempi.
”Tämän aamun ADP-pettymys, yhdistettynä hopean uusiin huipputasoihin, on tukenut kullan hinnan nousua”, totesi Bob Haberkorn, vanhempi markkinastrategi RJO Futures -yhtiöstä.
Nouseeko hopean hinta yli psykologisen rajapyykin?
Teknisessä kuvassa hopea käy syvällä yliostetun puolella useimpien indikaattoreiden, kuten RSI-indeksin, perusteella. Se lisää lyhyen aikavälin korjausliikkeen riskiä. Silti trendi on edelleen selvästi nouseva.
Markkinakommentaattoreiden puheissa 60 dollarin psykologinen rajapyykki on noussut lyhyen aikavälin tavoitetasoksi.
”Oma näkemykseni on, että 60 dollaria nähdään vielä tämän kuun aikana”, arvioi australialainen analyytikko Peter McGuire, joka kuvaa joulukuuta “irtilähtökuukaudeksi” jalometalleille.
Makrotekijöiden lisäksi hopean hinnan taustalla on entistä syvempi markkinarakenteen kiristyminen.
Tutkimustalo Metals Focus arvioi hopeamarkkinoiden vajeen kohoavan tänä vuonna noin 95 miljoonaan unssiin, mikä nostaa viime vuosien kumulatiivisen alijäämän jo useisiin satoihin miljooniin unssiin.
Hopean teollinen kysyntä on kasvanut tasaisesti, samalla kun kaivostuotanto ja kierrätys eivät ole pysyneet vauhdissa mukana. Teollisuus tarvitsee hopeaa erityisesti aurinkopaneeleissa, elektroniikassa ja sähköautoissa.
Kiina on noussut hopean tarjontapulan keskiöön
Shanghain termiinipörssiin kytkettyjen hopeavarastojen tasot ovat painuneet alimmilleen lähes kymmeneen vuoteen, ja maa on lisännyt hopean vientiä ennätystahtiin erityisesti Lontoon markkinoille helpottaakseen tarjontapulaa. Varastojen hupeneminen on ajanut Shanghain hopeamarkkinan niin sanottuun ”backwardation-tilaan”, jossa lähimmät toimituskuukaudet käyvät kalliimmalla kuin pidemmät, mikä kuvastaa välitöntä fyysisen metallin niukkuutta.
”Hopeavarastojen äkillinen pudotus Kiinassa lisää merkittävästi markkinariskiä tilanteessa, jossa tarjonta reagoi hitaasti ja kysyntä pysyy vahvana”, tiivistää raaka-ainestrategi Daniel Ghali TD Securities-yhtiöstä.
Fyysistä niukkuutta heijastelevat myös leasing-markkinat, joilla hopean lainauskustannukset ovat ajoittain nousseet selvästi pitkän aikavälin keskiarvojen yläpuolelle. Samalla pörssinoteerattujen rahastojen hopeapositiot ovat kasvaneet uusiin huippulukemiin, kun sijoittajat ovat lisänneet altistusta inflaatiosuojana ja spekulatiivisena pelinä Fedin kevenevän linjan varaan.
Tämän vuoden hopean rakettimainen tuotto on alkanut houkutella myös uusia yksityissijoittajia, mikä lisää markkinan lyhyen aikavälin hermostuneisuutta.
Hopean kysyntä riippuu talouskasvusta
Ensisijaisesti teollisuusmetallina pidetyn hopean kysyntä on kuitenkin aiempaa selvästi syklisempää ja kytkeytyy muun muassa vihreän siirtymän investointeihin. Aurinkosähkösektorin arvioidaan kuluttavan jo yli 200 miljoonaa unssia hopeaa vuodessa, ja useat analyytikot ennakoivat määrän kasvavan edelleen tulevina vuosina.
Mikäli talouskasvu hidastuu odotettua jyrkemmin, osa kysynnästä voi hellittää, mutta samalla matalampi korkoympäristö ja mahdolliset uudet kannustepaketit voivat tukea investointeja uusiutuvaan energiaan.
Sijoittajan näkökulmasta hopean tämänvuotinen liike muistuttaa, kuinka rajusti markkina voi reagoida, kun rahapolitiikan käänne ja rakenteellinen tarjontavaje osuvat samaan aikaan. Jos Fed käynnistää odotetun koronlaskusyklin ensi viikolla ja Kiinan varastot pysyvät matalina, hopean hintaan kohdistuu edelleen ylöspäin suuntautuvaa painetta – tosin lyhyen aikavälin heilunta saattaa kasvaa entisestään.
Toisaalta nopea nousu ja tekninen yliostettu tila tekevät markkinasta haavoittuvan myös äkillisille korjausliikkeille, erityisesti jos Fedin viesti osoittautuu odotettua varovaisemmaksi tai makrodata yllättää positiivisesti.
Lue myös tämä: Jättipankki: Kullan kysyntä pysyy vahvana
