Pihlajalinna on hyvässä vireessä. Yhtiö antoi viime vuonna kaksi positiivista tulosvaroitusta. Lokakuussa se kertoi, että määrätietoiset toimenpiteet orgaanisen kasvun sekä kannattavuuden vahvistamiseksi etenevät hyvin.
Pihlajalinnan yksityisissä terveyspalveluissa kannattavuuden kehitystä tänä vuonna on ajanut muun muassa hinnoittelutoimenpiteet, palveluprosessien virtaviivaistaminen, aiempien yritysostojen synergiahyötyjen ulosmittaus sekä diagnostiikkakonversion parantaminen.
Paraneva tuloskehitys on jatkunut viime vuoden viimeiselläkin vuosineljänneksellä.
Pihlajalinnan liikevaihto loka-joulukuussa pysyi suurin piirtein vertailukauden tasolla 183 miljoonassa eurossa. Analyytikoiden konsensusodotus oli 181 miljoonan euron liikevaihto.
Julkisissa palveluissa vaativan erikoissairaanhoidon kustannusvastuun päättyminen, Jämsän Terveyden palvelusopimuksen asteittainen siirtyminen sekä muut ulkoistussopimusten muutokset laskivat liikevaihtoa 13,5 miljoonaa euroa. Pihlajalinnan orgaaninen vertailukelpoinen liikevaihdon kasvu oli 13,2 miljoonaa euroa eli 7,8 prosenttia.
Oikaistu liikevoitto ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja ja arvonalentumisia nousi selvästi vertailukaudesta, 9,9 miljoonasta eurosta 15,4 miljoonaan euroon. Tuloskehitys oli hiukan odotettua vahvempaa, sillä konsensusennuste povasi 15,1 miljoonan euron oikaisua liikevoittoa.
Kannattavuutta paransivat Pihlajalinnan julkisten palveluiden sopeuttamistoimenpiteet sekä yksityisten terveyspalveluiden tehostuneet palveluprosessit erityisesti työterveyden palveluissa sekä onnistunut tarjonnan kasvattaminen.
Tavoitteena selvästi viime vuotta parempi kannattavuus
Yhtiö keskittyy vuonna 2025 orgaaniseen kasvuun erityisesti yksityisissä terveyspalveluissa sekä kannattavuuden jatkuvaan parantamiseen.
Yhtiö arvioi liikevaihdon pysyvän edellisen vuoden tasolla, jolloin se oli 704 miljoonaa euroa. Oikaistun liikevoiton ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja ja arvonalentumisia Pihlajalinna odottaa nousevan vähintään yhdeksään prosenttiin liikevaihdosta, kun viime vuonna se oli 7,8 prosenttia.
Yhtiö arvioi kysynnän jatkuvan vakaana. Hidas talouskasvu saattaa vaikuttaa ennakoitua enemmän Pihlajalinnan palveluiden kysyntään ja taloudelliseen tulokseen.
Pihlajalinna on siirtänyt painopisteensä orgaaniseen kasvuun ja kannattavuuden parantamiseen. Yhtiön kustannustoimenpiteet, portfolioon kohdistuvat karsinnat sekä hinnankorotukset ovat alkaneet tuottaa tulosta, arvioi Danske Bankin analyytikko Sami Sarkamies pankin yritysanalyysissä.
”Vaikka ulkoistussopimusten vastatuulet heikentävät kasvua merkittävästi vielä vuosina 2025–26, ne parantavat samalla yhtiön marginaalirakennetta ja vakautta”, Sarkamies toteaa.
Osake alennuksessa suhteessa kilpailijaan
Aiemmin yhtiön kannattavuutta ovat rasittaneet tekijät, joilla ei ole enää negatiivista vaikutusta yhtiön tulokseen. Tällaisia ovat olleet esimerkiksi Pohjola Sairaalan hankinta, kolmen uuden terveysaseman avaaminen, koronatestauksen volyymin lasku sekä ylimääräiset sairauspoissaolokustannukset.
Sarkamiehen mukaan yhtiön kustannusleikkausten, merkittävien hinnankorotusten ja matalakatteisen hammashoidon myynnin ansiosta marginaalit ovat alkaneet toipua ja lähestyvät Pihlajalinnan kannattavuustavoitetta vuonna 2025.
Kuitenkin kasvua rajoittaa kuitenkin noin 215 miljoonan euron ulkoistussopimusten päättymisestä johtuva vastatuuli vuosina 2023–26.
Danske Bank nostaa Pihlajalinnan osakkeen 12 kuukauden käyvän arvon väliä 11,5–13,5 euroon aiemmasta 10,5–12,5 eurosta. Sarkamiehen mukaan Pihlajalinna hinnoitellaan EV/EBIT-mittarilla noin 20 prosentin alennuksella keskeiseen verrokkiyhtiöön eli Terveystaloon nähden.
Pihlajalinnan osake on kivunnut kuukaudessa yli 16 prosenttia ja osakkeen viimeisin kurssinoteeraus oli 11,9 euroa.
