Consti on suomalainen rakennusalan yhtiö, joka on erikoistunut korjausrakentamiseen ja taloteknisiin palveluihin. Yhtiö toimii erityisesti Suomen kasvukeskuksissa ja tarjoaa palveluita taloyhtiöille, yrityksille, sijoittajille sekä julkiselle sektorille. Yhtiön palveluvalikoimaan kuuluvat laajasti korjausrakentamisen ja talotekniikan ratkaisut sekä valikoidusti myös uudisrakentamisen projektit. Lisäksi yhtiö tarjoaa palvelu-urakointia sekä huolto- ja ylläpitopalveluja kiinteistöille.
Constin kasvustrategia perustuu kasvuun erityisesti korjausrakentamisen ja talotekniikan segmenteissä. Yhtiö tavoittelee markkinoita nopeampaa liikevaihdon kasvua, yli viiden prosentin liikevoittomarginaalia sekä vahvaa kassavirtaa ja taserakennetta.
Yhtiö hyödyntää markkinatilannetta, jossa uudisrakentamisen kysyntä on heikentynyt, mutta korjausrakentamisen tarve säilyy vakaana rakennuskannan ikääntymisen, kaupungistumisen ja kestävän kehityksen vaatimusten myötä.
Constin liikevaihto kasvoi vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä 7,2 prosenttia edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna ja oli 92 miljoonaa euroa. Liiketulos sen sijaan laski 3,9 miljoonasta eurosta 3,6 miljoonaan euroon. Liiketulosprosentti oli 3,9 prosenttia, kun se vuotta aiemmin oli 4,5 prosenttia.
Tilauskanta supistui katsauskauden lopussa 11,1 prosenttia 240 miljoonaan euroon. Uusien tilausten arvo laski 26,7 prosenttia korkeasta vertailukaudesta ja oli 67 miljoonaa euroa. Operatiivisesti vuoden viimeinen neljännes sujui yhtiön mukaan odotusten mukaisesti, mutta kannattavuuteen vaikuttivat panostukset tarjous- ja neuvottelutoimintaan sekä kiristynyt kilpailu.
”Katsauskauden tilauskertymään on vaikuttanut kireänä jatkunut kilpailu, heikkona pysynyt kysyntä yksityisten kiinteistösijoitusyhtiöiden markkinassa sekä kurinalainen tarjoustoiminta”, totesi tilinpäätöksen yhteydessä Constin toimitusjohtaja Esa Korkeela.
Constin kannattavuus kasvaa vähitellen
Yhtiön arvio kuluvan vuoden näkymistä on varovainen. Vuoden 2025 näkymien osalta Consti arvioi, että koko vuoden liiketulos asettuu 9–12 miljoonan euron haarukkaan. Viime vuonna liiketulos oli 10,2 miljoonaa euroa.
Rakentamisen kysyntänäkymiä heikentävät korkotaso, korkealle jääneet rakennuskustannukset ja rahoituksen saatavuuden kiristyminen, eikä Consti oleta merkittävää muutosta parempaan rakentamisen kysyntänäkymissä vuoden 2025 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana.
Evlin analyytikko Atte Jortikka arvioi pankin aamukatsauksessa pankin odottavan Constilta kausiluonteisesti hiljaisemmalta vuosineljännekseltä vain lievää liikevaihdon kasvua. Evli odottaa kannattavuuden hieman paranevan verrattuna astetta heikompaan viime vuoden ensimmäiseen vuosineljännekseen nähden.
”Yhtenä syynä hitaampaan elpymiseen on edelleen korjaushankkeiden rahoituksen heikompi saatavuus. Vaikkakin asuntojen uudisrakentamisen volyymien odotetaan kääntyvän kasvuun vuonna 2025, volyymit pysyvät edelleen alhaisina, mikä todennäköisesti pitää korjausrakentamisen kilpailuympäristön kireänä”, Jortikka ennustaa.
Tosin LVI-Tekniset Urakoitsijat ry:n tekemä tutkimus viittaa edelleen markkinatunnelman paranemiseen, sillä kyselyn saldoluku on jatkanut parantumistaan syksystä 2023 alkaen.
Analyytikon mukaan viimeaikaisen kauppasodan kärjistymisen vaikutuksia on vielä vaikea mitata, mutta se johtaa varsin todennäköisesti talouskasvun hidastumiseen, mikä olisi negatiivista Suomen rakennusalalle.
Kuitenkin euroalueen inflaatio jatkaa hidastumistaan, mikä tukee koronlaskujen jatkumista.
Osake huokeasti arvostettu
Evlin kuluvan ja ensi vuoden tulosennusteella Consti hinnoitellaan EV/EBIT-kertoimella 7-6xja P/E-kertoimella 10-9x.
Constin osake on alelaarissa.
”Yhtiö on tällä hetkellä hinnoiteltu merkittävällä alennuksella sekä verrokkiryhmään että omiin historiallisiin arvostustasoihin verrattuna. Huokean arvostuksen lisäksi yhtiön osake tarjoaa yli seitsemän prosentin osinkotuoton tuleville vuosille”, Jortikka toteaa.
Esimerkiksi tämän vuoden tulosennusteella laskettu EV/EBIT-kertoimella laskettu Constin osakkeen arvostustaso on 40 prosenttia alle verrokkien mediaanin.
Evli antaa edelleen Constin osakkeelle ostosuosituksen ja säilyttää osakkeen 12,5 euron tavoitehinnan. Tällä hetkellä osake noteerataan 10,05 euron hintaan.
