Fed:in pääjohtaja Jerome Powell korosti jälleen, että keskuspankin on varmistettava, etteivät tullit aiheuta pysyvämpää inflaation kiihtymistä.
”Meidän velvollisuutemme on pitää pitkän aikavälin inflaatio-odotukset hyvin ankkuroituina ja varmistaa, ettei kertaluonteinen hintatason nousu muutu jatkuvaksi inflaatio-ongelmaksi,” Powell sanoi keskiviikkona talousklubilla Chicagossa.
Powellin mukaan päättäjät tasapainottavat kahta tehtäväänsä – maksimaalisen työllisyyden ja hintavakauden edistämistä – ”muistaen, että ilman hintavakautta emme voi saavuttaa pitkiä vahvan työmarkkinatilanteen jaksoja, jotka hyödyttävät kaikkia amerikkalaisia.”
JPMorgan Chase & Co:n Yhdysvaltojen pääekonomisti Michael Feroli totesi asiakasviestissään, että kommentti asetti hintavakauden Fedin työllisyystavoitteen kestävän saavuttamisen ”edellytykseksi.”
”Kiinnittämällä huomiota inflaatiopuoleen Powell torjui jälleen markkinoiden hinnoittelua siitä, että rahapolitiikalla reagoitaisiin nopeasti heikentyvien kasvunäkymien merkkeihin,” Feroli sanoi. Yhdysvaltain osakemarkkina tuotti miinusta ja 10-vuotisen valtionlainan tuotto laski Powellin kommenttien myötä.
Kun Powell ja muut Fedin päättäjät hakevat lisää selkeyttä siitä, miten presidentti Donald Trumpin talouspolitiikka – erityisesti kauppapolitiikka – vaikuttaa Yhdysvaltain talouteen, he ovat ilmaisseet tukensa korkotason pitämiselle vakaana.
”Toistaiseksi olemme hyvässä asemassa odottamaan suurempaa selvyyttä ennen kuin harkitsemme mahdollisia muutoksia rahapoliittiseen linjaamme,” Powell sanoi.
Puheensa jälkeisessä kysymys- ja vastaustilaisuudessa Powell kertoi odottavansa, että työttömyys ja inflaatio kehittyvät kumpikin loppuvuonna Fedin tavoitteisiin nähden väärään suuntaan.
Puheenvuoro vahvisti viestiä, jota Powell on toistanut useaan otteeseen, viimeksi 4. huhtikuuta: Fedin päättäjillä ei ole kiire muuttaa keskuspankin ohjauskorkoa.
LH Meyer/Monetary Policy Analyticsin ekonomisti Derek Tang kiinnitti huomiota Powellin kommenttiin, että Fedin on ”varmistettava,” etteivät tullien aiheuttamat hintapiikit ruoki pidempiaikaista inflaatiota.
”’Varmistettava” on erittäin mielenkiintoinen sana,” Tang sanoi. ”Koska varmuuden vaatimus on erittäin korkea kynnys.”
Fedillä voi tulla haasteita kaksoismandaatin kanssa
Powell myönsi, että heikentyvä talous ja koholla oleva inflaatio voivat lopulta saattaa keskuspankin kaksi tavoitetta ristiriitaan keskenään.
”Voi olla, että joudumme haastavaan tilanteeseen, jossa kahden mandaattimme tavoitteet ovat ristiriidassa,” hän sanoi. ”Tällaisessa tilanteessa arvioimme, kuinka kaukana talous on kummastakin tavoitteesta ja kuinka pitkällä aikavälillä nämä erot odotetaan sulkeutuvan.”
Powell kommentoi myös viimeaikaista rahoitusmarkkinoiden turbulenssia ja korosti, että markkinat toimivat ”aivan kuten voisi odottaa niiden toimivan.”
”Markkinat kamppailevat suuren epävarmuuden kanssa, ja se tarkoittaa volatiliteettia,” Powell sanoi. ”Mutta siitä huolimatta markkinat toimivat.” Hän lisäsi: ”Markkinat tekevät sitä, mitä niiden kuuluukin tehdä. Ne ovat järjestyksessä.”
Trump on jatkanut dramaattisia muutoksia suunnitelmissaan asettaa uusia tulleja, mikä on jättänyt yritykset, kuluttajat ja globaalit rahoitusmarkkinat epävarmuuteen.
Hän perui niin sanotut vastavuoroiset tullit, jotka hän ilmoitti 2. huhtikuuta, kun nämä suunnitelmat aiheuttivat markkinamyllerrystä. Hän piti 10 prosentin maailmanlaajuisen tullin ja yli 100 prosentin tulli- ja verokorotukset Kiinalle, mutta antoi ristiriitaisia viestejä vapautuksista älypuhelimille ja muille teknologisille tuotteille. Trump on myös määrännyt tulleja autojen, teräksen ja alumiinin tuonnille ja antanut viitteitä siitä, että lääkkeet ja puolijohteet voisivat olla seuraavina vuorossa.
Inflaatio on yhä yli Fedin tavoitetason
Monet analyytikot arvioivat, että tullit nostavat inflaatiota ja hidastavat talouskasvua – näkemyksen, jonka Powell jakaa. Fedin suosiman mittarin mukaan inflaatio oli helmikuuhun päättyneellä 12 kuukauden jaksolla 2,5 prosenttia, mikä on selvästi pandemian huipun alapuolella, mutta edelleen yli Fedin kahden prosentin tavoitteen. Puheessaan Powell sanoi arvioiden viittaavan siihen, että maaliskuun luku olisi 2,3 prosenttia.
Powell toisti keskiviikkona, että tähän mennessä ilmoitettujen tullikorotusten taso on huomattavasti odotettua suurempi. Hän lisäsi, että tullit aiheuttavat todennäköisesti ainakin tilapäisen inflaation nousun, mutta että vaikutukset voivat olla myös pysyvämpiä.
”Sen välttäminen riippuu vaikutusten koosta, siitä kuinka nopeasti ne siirtyvät hintoihin, ja lopulta siitä, kuinka hyvin pitkän aikavälin inflaatio-odotukset pysyvät ankkuroituina,” hän sanoi.
Fed laski korkoja kolme kertaa peräkkäin vuoden 2024 lopussa, mutta aloitti vuoden 2025 viestillä, että se suhtautuu kärsivällisemmin rahapoliittisiin muutoksiin sitkeän inflaation edessä. Monet päättäjät ovat vahvistaneet tätä linjaa, korostaen tarvetta minimoida riski, että tullit johtavat pysyvään inflaation nousuun ja pitkän aikavälin inflaatio-odotusten irtoamiseen.
Samaan aikaan työllisyys on pysynyt vakaana; maaliskuussa työttömyysaste oli 4,2 prosenttia. Maaliskuussa syntyi nettomääräisesti 228 000 työpaikkaa, mikä ylitti ekonomistien konsensusennusteen.
Powell sanoi, että keskuspankki ei ole erityisen lähellä taseen supistamisen lopettamista, lisäten, että reservit ovat edelleen runsaat. Hän huomautti, että hitaampi supistamistahti tarkoittaa, että Fed voi jatkaa omaisuuseräportfolionsa pienentämistä pidempään.
