Nvidia kertoi keskiviikkona 96,2 miljardin dollarin liikevaihdosta heinäkuun lopussa päättyneellä toisella vuosineljänneksellä. Vertailukaudesta kasvua kertyi 106 prosenttia, ja analyytikoiden konsensusodotus oli noin 92,2 miljardia dollaria.
Oikaistu osakekohtainen tulos kohosi 2,22 dollariin vuodentakaisesta 1,05 dollarista. Odotukset olivat 2,09 dollarissa, joten ylitys oli suuruusluokaltaan samanlainen kuin yhtiön neljällä edellisellä raportointikerralla.
Kurssireaktio jakautui kahtia. Osake valui julkistuksen jälkeen aluksi runsaan prosentin miinukselle, mutta kääntyi noin 5,5 prosentin nousuun sen jälkeen, kun talousjohtaja Colette Kress alkoi käydä läpi ensi tilikauden näkymiä.
Juuri ne näkymät olivat illan varsinainen uutinen.
Nvidia antoi ensimmäistä kertaa ennakkoarvion koko seuraavalle tilikaudelle ja lupasi liikevaihdon kasvavan noin 70 prosenttia, kun analyytikot olivat mallintaneet 44 prosentin kasvua.
Kressin mukaan asiakkaiden omat ennusteet viittaavat siihen, että kasvu kaksinkertaistuisi ensi vuonna. Lupaus jäi silti 70 prosenttiin, koska yhtiö ei yksinkertaisesti pysty toimittamaan enempää.
”Kysyntämme on selvästi suurempi kuin 70 prosenttia, mutta tarjontamme riittää siihen, että voimme luvata 70 prosenttia”, toimitusjohtaja Jensen Huang vastasi analyytikon kysymykseen.
Kuluvalle neljännekselle yhtiö ohjeistaa 108 miljardin dollarin liikevaihtoa kahden prosentin haarukalla. Analyytikot olivat odottaneet noin 104 miljardia, ja kyseessä on ensimmäinen kerta, kun Nvidian neljännesvuosiohjeistus ylittää sadan miljardin rajan.
Kysyntä on siirtynyt pilvijättien ulkopuolelle
Datakeskusliiketoiminta tuotti neljänneksellä 89 miljardia dollaria, mikä on 117 prosenttia enemmän kuin vuosi sitten. Kasvun takana oli Blackwell Ultra -järjestelmien toimitusten kiihtyminen.
Kiinnostavampi havainto löytyy segmentin sisältä. Suurten pilvipalveluyhtiöiden osuus liikevaihdosta oli 48,7 miljardia dollaria ja kasvoi runsaat sata prosenttia.
Nopeimmin kasvoi kuitenkin ryhmä, johon Nvidia laskee tekoälypilvet, teollisuuden, yritysasiakkaat ja valtiolliset ostajat. Sen liikevaihto nousi 138 prosenttia 40,3 miljardiin dollariin.
”Noin puolet liiketoiminnastamme kasvaa sadan prosentin vuosivauhtia, ja se tapahtuu pilven ulkopuolella”, Huang sanoi tulospuhelussa.
Tilauskanta ylittää Kressin mukaan kahden biljoonan dollarin rajan. Suurten pilvitoimijoiden investointien hän arvioi nousevan yli 800 miljardiin dollariin tänä vuonna ja 1 300 miljardiin ensi vuonna.
Tulosjulkistuksen yhteydessä Nvidia ja Amazonin pilviyksikkö AWS laajensivat yhteistyötään kahdella miljoonalla grafiikkasuorittimella, joiden toimitukset alkavat kuluvalla neljänneksellä. Sopimukseen kuuluu myös Nvidian robotiikkaohjelmistojen käyttöönotto Amazonin varastoissa.
Näkymiin ei sisälly lainkaan datakeskusliikevaihtoa Kiinasta. Hopper-piirien toimitukset Kiinaan jäivät neljänneksellä alle prosenttiin datakeskusmyynnistä, joten ennusteiden ylitys syntyi kokonaan muilla markkinoilla.
Muistin hinta syö katetta ensi vuoteen asti
Bruttokate oli neljänneksellä 75 prosenttia eli 2,3 prosenttiyksikköä korkeampi kuin vuotta aiemmin. Loppuvuoden ohjeistus kertoo toisenlaista tarinaa.
Kuluvalle neljännekselle Nvidia ennakoi 74 prosentin bruttokatetta, ja neljännellä neljänneksellä sen odotetaan painuvan 71–72 prosenttiin. Ensi tilikaudella kate asettuisi Kressin mukaan 72–73 prosenttiin, kun asiakkailta perittävät hinnankorotukset alkavat purra.
Syy on muistissa. Palvelinkäyttöön tarkoitetun DRAM-muistin hinta nousi 64 prosenttia viime vuoden jälkipuoliskolla, ja tutkimusyhtiö TrendForce arvioi hinnan kohoavan kuluvana vuonna 260 prosenttia.
Nvidian sitoumukset komponenttitoimittajilleen kertovat, kuinka vakavasti yhtiö pulaan suhtautuu. Ne yli kaksinkertaistuivat yhdessä neljänneksessä 119 miljardista dollarista 279 miljardiin, ja kasvu liittyy yhtiön mukaan ennen muuta muistin saatavuuden varmistamiseen.
Sama hintapaine näkyy jo tuotevalikoiman toisessa päässä. Reunalaskennan liikevaihto kasvoi 27,5 prosenttia 7,2 miljardiin dollariin, mutta kalliimmista muisteista johtuvat laitehinnat hidastivat kuluttajatuotteiden myyntiä.
”Emme ole immuuneja toimitusketjun haasteille, mutta luotamme kykyymme tukea edessä olevaa kasvumahdollisuutta”, Kress sanoi.
Analyytikot odottivat suoritusta, eivät yllätystä
Ennen julkistusta useat analyytikot varoittivat, ettei pelkkä odotusten ylittäminen enää riitä nostamaan kurssia. Osake oli laskenut jokaisen neljän edellisen tulosraportin jälkeen, vaikka luvut olivat joka kerta ylittäneet ennusteet.
Siebertin sijoitusjohtaja Mark Malek kuvasi asetelmaa ennen raporttia. ”Kun yhtiö on itse se kauppa, suoritus lakkaa olemasta katalyytti ja muuttuu ennakkoehdoksi”, hän sanoi.
Julkistuksen jälkeen samaa ilmiötä kommentoi Mindset Wealth Managementin sijoitusjohtaja Seth Hickle Reutersille. ”Nvidian haasteena ei ole enää hyvien lukujen toimittaminen, vaan niiden erinomaisten lukujen ylittäminen, joita sijoittajat jo odottavat”, Hickle sanoi.
Gabelli Fundsin Ryuta Makino oli ennakoinut katteen pysyvän 75 prosentin tuntumassa koko tilikauden ajan.
”Nvidialla on parhaat suhteet johtaviin HBM-muistivalmistajiin, ja sen pitäisi saada markkinaa suotuisampi hinnoittelu”, hän perusteli. Yhtiön oma ohjeistus osoitti arvion liian optimistiseksi.
Wedbushin Matt Bryson puolestaan piti Nvidian toimituskykyä toimialan parhaana ja huomautti ennen raporttia, että komponenttien saatavuus määrittää nykyisin toimituksia enemmän kuin loppukysyntä. Ensi tilikauden ohjeistus vahvisti arvion sanatarkasti.
Osakkeen arvostus ei ole kesän aikana venynyt samaa tahtia tuloksen kanssa. S&P Global Market Intelligencen seuraamista 61 analyytikosta 58 antoi osakkeelle ostosuosituksen ennen raporttia, keskimääräisen tavoitehinnan ollessa 305 dollaria.
Vera Rubin -alustan ensimmäiset toimitukset ajoittuvat kuluvalle neljännekselle, ja Nvidia odottaa siitä historiansa nopeinta tuotannon käynnistymistä.
Loppuvuodesta kilpailuasetelma kiristyy toisaalta. OpenAI aloittaa oman Jalapeño-piirinsä rajatun käyttöönoton, ja Broadcomin kanssa kehitetty siru päihitti vertailutesteissä Nvidian GB200- ja GB300-järjestelmät suorituskyvyssä suhteessa sähkönkulutukseen.
