Elon Muskin luotsaama teknojätti SpaceX piti elokuun neljäntenä päivänä ensimmäisen tulospuhelunsa pörssiyhtiönä, eikä sijoittajapuhelun huomiota herättänein uutinen koskenut raketteja. Operatiivinen johtaja Gwynne Shotwell vahvisti, että yhtiö aikoo rakentaa satelliittiverkkonsa rinnalle maanpäällisen matkapuhelinverkon Yhdysvaltoihin.
”Aiomme ehdottomasti rakentaa maanpäällisen osuuden”, Shotwell sanoi analyytikoille.
Kilpailijoiden kurssit reagoivat välittömästi. T-Mobilen ja Verizonin osakkeet laskivat seuraavana aamuna noin kaksi prosenttia, AT&T:n hieman vähemmän.
Starlink Mobile on toistaiseksi ollut täydentävä tuote. Sitä myydään T-Mobilen kautta kymmenen dollarin kuukausilisänä, ja se välittää tekstiviestejä ja kevyttä sovellusliikennettä alueilla, joilla mastoverkko ei kuulu.
Maaliskuun lopussa palvelua käytti noin 7,4 miljoonaa laitetta kuukausittain kolmessakymmenessä maassa.
Shotwellin kommentti siirtäisi palvelun kokonaan toiseen rooliin: katvealueiden paikkaajasta tulisi operaattoreiden korvaaja.
Suunnanmuutoksen mahdollisti taajuuskauppa. Taajuudet ovat radiokaistoja, joilla operaattorit siirtävät puhetta ja dataa, ja niiden määrä rajaa suoraan sitä, kuinka paljon liikennettä verkkoon mahtuu.
SpaceX osti EchoStarilta 65 megahertsiä yhdysvaltalaisia lupia. Syyskuussa 2025 sovittu kauppa hinnoiteltiin noin 17 miljardiin dollariin. Listautumisesitteessä lupien arvoksi merkittiin kahden erillisen järjestelyn jälkeen noin 19,6 miljardia.
Yhdysvaltain viestintävirasto FCC hyväksyi kaupan 12. toukokuuta 2026. Ehtoihin kuuluu 2,4 miljardin dollarin sulkutili EchoStaria vastaan nostettujen vaateiden varalle, ja lupien lopullinen siirto ajoittuu marraskuun loppuun 2027.
Femtosolut Starlink-lautasen telineessä ovat suunnitelman ydin
Maanpäällistä kapasiteettia ei ole tarkoitus rakentaa mastoilla. Shotwell hahmotteli mallin, jossa pieni tukiasema asennetaan samaan telineeseen, joka kannattelee Starlinkin laajakaistalautasta talon katolla tai seinällä.
Femtosolu on kirjan kokoinen tukiasema, joka kattaa yhden rakennuksen tai sen osan. Harvojen ja kalliiden mastojen tilalle tulisi suuri määrä halpoja pisteitä.
Perustelu on rahoituksellinen. Shotwellin mukaan malli poistaa tarpeen upottaa miljardeja matalan taajuusalueen lupiin ennen kuin verkkoa aletaan ottaa käyttöön.
Elon Musk liitti laskelmaan satelliittipuolen. 65 megahertsiä yhdistettynä kymmenkertaiseen satelliittimäärään tekisi palvelusta hänen mukaansa satakertaisen nykyiseen verrattuna, ja seuraavan sukupolven satelliitit on määrä laukaista vuonna 2027.
Alan analyytikot eivät ole SpaceX:n suunnitelmille lämmenneet. ABI Researchin tutkimusjohtaja Dimitris Mavrakis kirjoitti LinkedInissä, että Musk on ”hullu”, jos uskoo Starlink-yhteydellä varustettujen 5G-pikkusolujen tuottavan parempaa ja halvempaa palvelua kuin suuret operaattorit.
Mavrakisin mukaan pullonkaula ei ole tiedonsiirtoyhteys vaan sähkönsyöttö ja sijoituspaikkojen löytäminen. Starlink-lautasten sijainti ei myöskään korreloi matkapuhelinverkon peittotarpeen kanssa.
Mobile Expertsin Joe Madden nosti esiin sopimuspuolen. Sisätiloihin asennettavien pikkusolujen kanssa jokaisen kiinteistön omistajan kanssa on neuvoteltava erikseen, ja satelliittiyhteys ei toimi sisätiloissa lainkaan.
Taajuusvaje on mitattava luku, ei näkemyskysymys
New Street Researchin David Barden tiivisti mittasuhteet: kolmen suuren operaattorin hallussa on yhteensä noin tuhat megahertsiä, SpaceX:llä 65.
MoffettNathansonin Craig Moffett pitää kilpailukykyistä kuluttajapalvelua erittäin vaikeana seuraavan viiden vuoden aikana, ellei SpaceX saa verkkovuokrasopimusta jommaltakummalta suurelta operaattorilta. Tällaisessa MVNO-järjestelyssä yhtiö myisi liittymiä toisen rakentamassa verkossa.
Ovea ei ole avattu, ja pperaattorit ovat tehneet selväksi, etteivät ne aio päästää SpaceX:ää verkkoihinsa.
Vaihtoehdoksi on tarjoiltu kaapeliyhtiötä. Charter Communications ja SpaceX ovat uutistoimisto Bloombergin mukaan käyneet johtotason keskusteluja kuluttajille suunnatusta matkapuhelinpalvelusta.
Charterin houkuttelevuus perustuu kaupunkitiheyteen, sillä yhtiö ohjaa noin 87 prosenttia Spectrum Mobile -liikenteestään wifi-verkkoihin ja CBRS-taajuuksilla toimiviin pikkusoluihin. Ne ovat juuri sitä kapasiteettia, jota satelliitit eivät tuota.
Toimitusjohtaja Chris Winfrey ei vahvistanut mitään yhtiön toisen neljänneksen tulospuhelussa. Hän kertoi Charterin keskustelevan monien toimijoiden kanssa eikä sanonut kertovansa nyt enempää.
BNP Paribas’n Sam McHugh tulkitsi tuloskutsua toisin. Siirtyminen puheisiin omasta femtosoluverkosta viittaa hänen mukaansa siihen, että Charter-neuvottelut eivät edenneet, ja itsenäinen malli jäisi vielä alamittaisemmaksi kuin kumppanuus.
McHugh nosti esiin myös yksityiskohdan suunnitelman kypsyydestä. Shotwell arvioi kutsulla kolmen suuren operaattorin yhteenlasketuiksi mobiilituloiksi 600 miljardia dollaria, kun todellinen luku on lähempänä 220:tä miljardia.
Investoinnin hintalappu jäi kertomatta
SpaceX:n toinen neljännes itsessään oli vahva, kun yhtiön liikevaihto kasvoi 92 prosenttia 7,81 miljardiin dollariin. Oikaistu käyttökate nousi 191 prosenttia 3,5 miljardiin ja nettotappio kapeni 541 miljoonaan dollariin vuodentakaisesta noin miljardista.
Yhteysliiketoiminta tuotti 4,3 miljardia dollaria ja 1,7 miljoonaa uutta tilaajaa nettomääräisesti. Starlinkin tilaajamäärä oli 12 miljoonaa eli kaksinkertainen vuodentakaiseen verrattuna.
Kulupuoli kasvaa samaa vauhtia. Poistot olivat neljänneksellä 2,85 miljardia dollaria, ja korolliset velat ja rahoitusleasingit nousivat 36,8 miljardiin 22 miljardista kolme kuukautta aiemmin.
Investoinnit painottuvat toistaiseksi tekoälyinfrastruktuuriin. Neljänneksen investoinnit olivat lähes 16 miljardia dollaria, ja talousjohtaja Bret Johnsen sanoi yhtiön yltävän sadan miljardin dollarin vuositason liikevaihtoon vuoden loppuun mennessä.
Mobiiliverkon hintalappua ei annettu. Evercore ISI:n analyytikko arvioi tulospuhelun kysymyksessään, että aidoksi neljänneksi operaattoriksi nouseminen vaatisi yli sadan miljardin dollarin investoinnit, mutta Shotwell kieltäytyi kommentoimaan lukua.
Tuloskutsun jälkeisenä aamuna kurssi laski noin kymmenen prosenttia. Markkina-arvo oli 7. elokuuta noin 1,75 biljoonaa dollaria.
Morningstarin arvion mukaan yhtiön arvostus edellyttää sijoittajilta vuosikymmenten odotusta ennen kuin tulos kasvaa kertoimien tasolle. Mobiiliverkko on tässä yhtälössä optio, jonka toteutumisajankohtaa ja hintaa ei ole vielä kerrottu.
Seuraava konkreettinen mittari on heinäkuussa 2027, kun FCC huutokauppaa 160 megahertsiä ylemmän C-kaistan taajuuksia. Kesäkuun AWS-3-huutokaupassa SpaceX käytti kahteen lupaan vain 8,4 miljoonaa dollaria, joten se ei ole vielä kertaakaan osoittanut halukkuuttaan maksaa taajuuksista operaattorihintoja.
