Sijoittajille tulos ei tiettävästi tullut yllätyksenä vaimeasta kurssireaktiosta päätellen.
Fortum teki toisella kvartaalilla 936 miljoonan euron liikevaihdolla 109 miljoonan euron oikaistun liikevoiton, mikä jäi 135 miljoonan euron oikaistun liikevoiton ennusteesta.
Tulospettymyksen taustalla oli pääasiassa Generationin maltillisia odotuksia selkeästi heikompi tuloskunto, joka oli seurausta etenkin alhaisesta vesivoiman määrästä, arvioi Inderes aamukatsauksessaan. Muiden segmenttien yltäessä kohtuullisesti odotuksiin, jäi konsernitason tuloskunto heikoksi.
Fortum onnistui rullaamaan sähkön hinnan suojaustasoa maltillisesti ylöspäin kuluvan vuoden osalta, mutta selkeästi heikentynyt rupla painoi kuluvan vuoden tulosennusteita, Inderes toteaa.
Inderesin päivitetyillä tulosennusteilla Fortumin arvostus ei ole houkutteleva. Yhtiön kuluvan vuoden P/E-kerroin on tasolla 23x ja vastaava EV/EBITDA on 10x, Inderes toteaa. Arvostustaso on korkea myös kilpailijoihin verrattuna.
”Suhteellisesti Fortum arvostetaan noin 30x %:n preemiolla suhteessa sen verrokkiryhmään, joka on mielestämme liian korkea taso huolimatta suurista investointivaroista. Mielestämme laskuvaraa rajaa kuitenkin 1x tasolla oleva tasepohjainen P/B-kerroin.”
Inderes ei näe osakkeelle positiivisia ajureita lyhyellä tähtäimellä, ja siten analyysitalo toistaa aiemman vähennä-suosituksen Fortumin osakkeelle. Osakkeen tavoitehinta on edelleen 14,0 euroa, eli nousupotentiaalia ei osakekurssissa Inderesin mielestä ole.
