Arvo-osakkeet

Heikki Malisella ”paljon pelissä” sijoittajien suuntaan – Outokumpu terästäytymässä, jää vielä jälkeen kilpailijoistaan

Heikki Malinen aloitti Outokummun toimitusjohtajana toukokuussa 2020.

Outokumpu vaatii yhä pitkää vieteriä sijoittajilta.

Etenkin Tornion tehtaasta tunnettu yhtiö ei taaskaan jaa osinkoja, joiden virtaus pysyy edelleen ”ohuena” suhteessa miljardiluokan aiempiin osakeanteihin. 

Outokummun hallituksen puheenjohtajalla Kari Jordanilla ja toimitusjohtajalla Heikki Malisella on siten ”paljon pelissä” sijoittajien ja teräskonsernin omistaja-arvon suuntaan. 

Outokumpu on yli vuosikymmenen aikana jakanut vain noin 250 miljoonaa euroa osinkoja.  Sijoittajat ovat aiemmin rahoittaneet yhtiötä yli kahden miljardin annilla vuoden 2012 suuren Saksan teräsfuusion jälkeen.

Laihaa osinkoa kuvastaa, ettei Outokumpu viimeisen 11 vuoden aikana jakanut seitsemältä vuodelta lainkaan osinkoja.  

Paradoksina voi pitää, että yhtiö leikkasi yli yhdeksän vuoden takaisen fuusion myötä Euroopan teräskapasiteettia. Mutta itse saneeraaja eli Outokumpu jäi yhä tappiolle viime vuodelta. 

Outokumpu on yhä jäljessä kilpailijoistaan

Yhtiö jää yhä kannattavuudessa kilpailijoistaan jälkeen, mikä sekin rassaa pitkäaikaista sijoittajaa. 

Outokumpu saa vastaansa espanjalaisen Acerinoxin ja luxemburgilais – ranskalaisen Aperamin. Acerinox julkisti viime vuoden lukunsa ennen viikonvaihdetta. Outokummun kilpailijat ylsivät voitollisen liiketulokseen koko viime tilikaudelta ja etenkin sen viimeiseltä neljännekseltä. 

Ainakin hienoinen valo kajastaa Outokummun sijoittajille. Osakekurssi on euroissa miltei tuplaantunut Malisen aikana. 

Yhtiö korostaa parantunutta käyttökatettaan. Jopa toiveita osingoista voi päätellä vertailusta, joka kattaa kolmen eurooppalaisen jaloteräsyhtiön luvut viime tilikaudelta. 

Yksi kannattavuuden mittari eli käyttökate, joka vahvistui kaikilla yhtiöillä loppuvuodesta, kuvastaa liiketoiminnan tulosta ennen poistoja, rahoituseriä ja veroja. 

Outokumpu teki viime tilikauden viimeisellä kvartaalilla 1,3 miljardin euron liikevaihtoa. Käyttökate oli 78 miljoonaan euroa loppuvuodesta ja 22 miljoonaa euroa kolmannella kvartaalilla. Luvut kertovat osaltaan vauhdinotosta. 

Pandemian vyörytys iski lujimmin kolmannella neljänneksellä. Etenkin Americas-liiketoiminta nosti katenumeroitaan. 

Outokummulla riittää kirimistä, mutta tahtia voisi kuvata loppuvuodesta jopa tasatahtiseksi verrattuna kilpailevien teräsyhtiöiden euromääräisiin käyttökatteisiin. 

Espanjalainen Acerinox saavutti viime tilikauden viimeisellä neljänneksellä noin 1,2 miljardin euron liikevaihdolla 131 miljoonan euron käyttökatteen, joka oli 87 miljoonaa euroa kolmannella kvartaalilla. Aperamin liikevaihto oli puolestaan viimeisellä kvartaalilla 916 miljoonaa euroa, josta käyttökatetta tuli 159 miljoonaa euroa. 

Aperamilla paransi käyttökatettaan peräti 145 prosenttia verrattuna viime tilikauden kolmanteen neljännekseen. 

Outokumpu pitää viime tilikauden liikevaihdossa kolmikosta ykköspaikkaa noin 5,6 miljardilla eurolla, kakkoseksi tulee Acerinox 4,6 miljardilla ja kolmanneksi Aperam 3,6 miljardin euron vaihdolla. 

Outokumpu meni tappiolle viimeisellä neljänneksellä eli ”teräsbuumin” aikana, mikä luo johdon painetta kustannusjahtiin. 

Eroa kilpailijoihin kuvastaa se, että Acerinox teki loppuvuodesta noin seitsemän prosentin ja Aperam noin 11 prosentin liikevoiton suhteessa liikevaihtoon.  

Aperam ottaa voittonsa etenkin Brasiliasta ja Acerinox Amerikoista, joissa Outokumpu pyörittää Calvertin tehdastaan.   

Omistaja-arvon luonti on ollut takkuista

Outokumpu vetää läpi historiansa ehkä kovinta kulukarsintaa aina alihankkijoitaan myöten. Saneeraus vahvistanee jatkossa noin 200 miljoonaa eurolla konsernin käyttökatetta. 

Johtoa on Outokummussa tullut ja mennyt tasaiseen tahtiin enemmän tai vähemmän suurin lupauksin. Nokiasta tunnettu Jorma Ollila eli Jordanin edeltäjä palkkasi hollantilaisen Roeland Baanin nostamaan teräskonsernia. 

Baanin jätti yhtiön toukokuussa 2020, jolloin osakekurssi oli 2,19 euroa eli viidenneksen alempi kuin Baanin viiden vuoden pestin alussa.  

Omistaja-arvoa ei Baanin aikana kertynyt lainkaan. 

Sijoittajille historiasta sen verran, että teräsfuusion eli saksalaisen Inoxumin kauppahinnaksi jäi 1,4 miljardia euroa eri osien myynnin jälkeen. Teräsfuusion yksi ”kruununjalokivi” eli erikoismetallien VDM-konserni meni toissa vuonna Acerinoxille, joka sai kaupassa noin yli 800 miljoonaa euroa lisää liikevaihtoa. 

Saksalainen Thyssen Krupp teki aikanaan yhteensä yli 1,6 miljardin dollarin investoinnit nykyiseen Outokummun Calvertin terästehtaaseen. Americasin pitäisi vain vihdoinkin tuottaa voittoa. Tehtaan hintaa voi pitää edullisena Outokummulle. 

Yli kahden miljardiin annit vahvistivat Outokummun pääomia vuoden 2012 jättikaupan eli saksalaisen Thyssenin jaloteräsyhtiö Inoxumin oston jälkeen.

Kommentoi

Jätä viesti

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *

Ylös