Fortum uhkaa jopa menettää valtansakin kriisiyhtiö Uniperissa 

Energiayhtiö Fortumin ”saagasta” on tullut karua luettavaa piensijoittajalle. 
Fortum energiayhtiö sijoittaminen Fortum energiayhtiö sijoittaminen
Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo
Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo. Kuva: Fortum Oyj, kuvaaja: Tomi Parkkonen.

Saksan Venäjä-vetoinen kaasukriisi on tuhonnut Uniperia, joka on samalla hävittänyt Fortumin pörssi- eli markkina-arvosta noin 14 miljardia euroa vuoden alusta. 

”Pörssi on aina oikeassa. Noin 14 miljardin euron Fortumin pörssiarvon romahdus lähenee pitkälle 15 miljardin euron summaa, jotka voi arvioida piileviksi alaskirjauksiksi eli Fortumin laskennallisiksi tappioiksi Uniperista”, konkarisijoittaja Hannu Angervuo toteaa. 

Uniper on vuoden alusta menettänyt samaiset 14 miljardia pörssiarvostaan. Sijoittajat eivät vakuuttuneet viime viikolla julkaisusta Saksan Uniperin pelastusoperaatiosta, mikä näkyi Fortumien kurssilaskuna maanantaina.

Fortumin ja Uniperin osakkeet ovat jyrkässä luisussa.

Runsaista osingoistaan tunnetun Fortum osake on nyt halventunut vuoden alusta noin 59 prosenttia eli 26 euron huipusta noin 12 euron tasolle ja maanantaina kurssi painui alle 11 euron. Uniper on pudonnut yli 80 prosenttia noin 32 eurosta 10,5 euroon. 

Kuriositeettina voi mainita, että Fortum on kymmenen vuoden aikana myynyt noin 15 miljardilla omaisuuttaan, josta yhtiö kippasi koko potin Uniperiin. 

Angervuo toteaa, että Fortumin päivävaihtokin on Helsingin pörssissä kutistunut muutamaan kymmeneen miljoonaan euroon Uniperin riskin myötä. 

Oma pääoma voi laihtua liikaa

Angervuo laskee riskiskenaarioista, että Fortumin oma pääoma voi alentua jopa noin kahden miljardin tasolle, millä yhtiö ei pystyisi kattamaan piileviä riskejä Uniperin arvon alaskirjauksista. Yhtiön oma pääoma oli kahdeksan miljardia euroa maaliskuun lopussa.

”Valtio voi joutua ennemmin tai myöhemmin suurimpana omistajana tukemaan noin 3-5 miljardia eurolla Fortumin omia pääomia, mikä turvannee osinkoja kuluvalta vuodelta.” 

Fortumin osakkeen putoaminen selittynee osaltaan Uniperin johdon viime perjantaina julkistaman tulosennakosta, jonka mukaan Uniper tekee noin 6,2 miljardin euron tappiot kolmannella neljänneksellä. Ennusteen aikajana kattaa 14. kesäkuun ja syyskuun lopun välisen ajan. 

Fortum omistaa yhä 78 prosenttia Uniperista. Eli Fortumin laskennalliseksi tappioksi voi Angervuon mukaan laskea 4,5 miljardiksi euroksi Uniperista kolmannen kvartaalin osalta.

Samoin Fortum joutuu kirjaamaan 78 prosentin osuuden myös Uniperin toisen vuosineljännen tuloksesta.

”Tulos toiselta neljännekseltä näyttää todennäköisesti näyttää paksua miinusta, mikä johtuu kaasun korkeasta markkinahinnasta ja kaasun normaalia heikommasta virtauksesta.”

Angervuo pitää nurinkurisena, että Uniper on lisäksi tiedonantonsa mukaan lykkäämässä ”hamaan tulevaisuuteen” toisen neljänneksen kvartaalilukujensa aikataulua. Fortum aikoo julkistaa lukunsa 12. elokuutta 

”Rahat menivät, tappiot jäävät”

Fortumin sijoittajat yrittävät itse Fortumin osalta pitää lankoja käsissään Saksan valtion noin 16 miljardin euron massiivisesta Uniperin tukipaketista, joka tuli julki ennen viikonvaihdetta. Saksalaisten arvioiden mukaan tuki turvaa Uniperia ensi vuoden loppuun asti. 

Fortum sijoitti yhteensä noin seitsemän miljardia euroa Uniperin osakkeisiin, joka toi samalla noin 78 prosentin äänivallan saksalaiskonsernista. Fortum on tukenut Uniperia myös kahdeksan miljardin euron lainalla eli sijoitukset tekivät yhteensä noin 15 miljardia euroa, mikä siten vastaa miltei Fortumin pörssiarvon pudotusta vuoden alusta. 

Angervuo karrikoi Fortumin pörssikurssin romahdusta siten, että Fortum hukkasi jättipotin Saksaan eli rahat menivät, mutta tappiot uhkaavat jäädä Uniperin sijoituksesta. 

”Fortumille ei tosin ole realisoitunut vielä mitään tappioita Uniperista. Tilanne on toistaiseksi avoin ainakin Fortumin ensi kuun toisen neljänneksen julkistukseen asti. Saksan pelastuspaketin läpimeno vie mahdollisesti vielä kuukausia.” 

Fortum menettämässä valtaa Uniperissa?

Merkittävänä käänteenä Fortumille voi pitää operaatioita, jossa Saksa on jo lyönyt lukkoon Uniperin osakkeiden ostot noin 267 miljoonan eurolla ja alle ”torihintojen” eli 1,70 eurolla per osake. Saksan valtio saa noin kolmanneksen eli noin 33 prosenttia Uniperista. 

Kaupan lopullisen sinetöinnin jälkeen Fortumin osuus laskee noin 55 prosentin tasolle Uniperista.  

Angervuo sanoo, että Saksan pykälien mukaan Fortum ei pysty enää yli 50 prosentin osuudella käyttämään valtaa Uniperin hallintoneuvostoon jäsenten valinnassa.    

Entä kuinka alas voi sitten Fortumin osuus pudota Uniperista eli vuosisadan yritysostosta? 

Angervuon mukaan spekulaatioita Fortumin mahdolliseen omistuksen edelleen pienentymiseen voi etsiä viime viikolla julkaistusta tukipaketista, johon kuuluu noin 7,7 miljardin Saksan valtion vaihtovelkakirjalaina.  

Uniperin pörssitiedotteen mukaan luotto pitää konvertoida eli vaihtaa Uniperin osakkeiksi. 

”Saksalaiset pystyvät siten pudottamaan Fortumin omistuksen alle puoleen Uniperista”, Angervuo tulkitsee Uniperin viime perjantain pörssitiedotetta. 

”Fortum on siten siirtymässä Uniperin kuskin paikalta takakonttiin äänettömäksi matkustajaksi”, Angervuo kuvaa Fortumin nykyistä asemaa.  

Angervuo muistuttaa, että Uniperin pörssiarvo on nyt vain noin vajaa kolme miljardi euro eli pieni verrattuna noin 7,7 miljardin euron vaihtovelkakirjalainaan. Mahdollinen konvertointi voi siten viedä pidemmän ajan.

Fortum on lainannut Uniperin pääomien tukemiseen noin neljä miljardia euroa, jota Angervuon arvion mukaan yhtiö tuskin konvertoi eli vaihtaa Uniperin osakkeiksi nykyisessä Venäjän kaasukriisissä. 

Osinkojen suuruus jää tyystin auki 

Fortumin toimitusjohtaja Anssi Rauramo ei antanut Uniperin pelastuspaketin yhteydessä sijoittajille julki, että joutuuko Fortum mahdollisesti tinkimään osingoistaan kuluvalta tilikaudelta. 

”Uniperin konkurssiriski väistyi, mutta yhtiö voisi paljastaa yhtiöiden sijoittajille sen, että miten paljon noin 16 miljardin lainapaketit aiheuttavat korkokuluja ja verottavat samalla Uniperin kannattavuutta”, Angervuo toteaa. 

Toinen jättiriski piilee Venäjässä. Angervuo kysyy sijoittajien tavoin, että milloin ja millä hinnalla Uniper ja Fortum luopuvat Venäjän liiketoiminnoistaan.

Tilaa uutiskirjeemme

Kolmesti viikossa lähetettävä uutiskirje sisältää SalkunRakentaja-sivustolla julkaistut uusimmat artikkelit.
Lisää kommentti Lisää kommentti

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *

Edellinen artikkeli
Consti korjausrakentaminen osake

Analyytikko: Consti on verrokkeiden nähden halpa

Seuraava artikkeli

Kesko ylsi ennätystulokseen vahvan hinnoitteluvoiman turvin