Saksalainen ohjelmistoyhtiö SAP on ohittanut tanskalaisen lääkekonserni Novo Nordiskin ja noussut Euroopan arvokkaimmaksi pörssiyhtiöksi.
Novo Nordisk on menettänyt lähes puolet markkina-arvostaan vuoden 2024 puolivälin jälkeen. Osakekurssi on tullut tänä vuonna alas jo 25 prosenttia.
Tämä tapahtui sen jälkeen, kun yhtiön arvo oli noussut huimaa vauhtia Ozempicin ja Wegovyn kaltaisten GLP-1-painonpudotuslääkkeiden ansiosta.
Novon reipas kurssilasku näkyy selvästi myös yhtiön arvostuskertoimen laskuna, sillä analyytikot eivät ole laskeneet tulosennusteitaan kurssilaskun tahdissa. Esimerkiksi analyytikoiden konsensusennusteilla laskettu EV/EBITDA-kerroin on laskenut jyrkästi vuoden 2024 kesästä lähtien.
Tanskalaisyhtiö on hallinnut laihdutuslääkkeiden voimakkaasti kasvavia markkinoita yli 70 prosentin markkinaosuudella. Joulukuussa yhtiön julkistamat tutkimustulokset saattavat antaa kuitenkin viitteitä siitä, että yhtiön markkinajohtajuus on vaarassa.
Tutkimustulokset tuottivat pettymyksen
Novo Nordisk paljasti tuloksia tutkimuksesta kokeelliselle uuden sukupolven liikalihavuuslääkkeelleen CagriSemalle.
Tutkimus on ollut yksi tämän vuoden odotetuimmista liikalihavuuden hoidon alalla. Novo on luottanut uuteen CagriSemaan, kun se kohtaa kasvavan joukon kilpailijoita, joista johtavaa asemaa pitää amerikkalainen Eli Lilly.
Liikalihavuuden hoidon markkinoiden arvioidaan kasvavan lähes 130 miljardiin dollariin vuoteen 2030 mennessä.
Lääkejätin uuden sukupolven laihdutuslääke ei kuitenkaan vastannut odotuksia. Novo Nordisk testasi CagriSema-lääkettään ylipainoisilla potilailla, joilla ei ollut tyypin 2 diabetesta. Potilaat menettivät 22,7 prosenttia kehonpainostaan 68 viikon aikana. Tämä ylitti semaglutidia sisältävän lääkkeen käyttäjien 16,1 prosentin painonpudotuksen. Semaglutidi on Novo Nordiskin menestyslääkkeiden Wegovy ja Ozempic vaikuttava aine.
Kuitenkin tulokset jäivät Novo Nordiskin asettamasta tavoitteesta, joka oli 25 prosentin painonpudotus. Lisäksi lääkkeen turvallisuudesta ei saatu riittävästi selkeyttä.
Markkinareaktioissa on kyse myös siitä, että Novo Nordisk kuitenkin asetti odotukset liian korkealle, mikä nosti sijoittajien odotukset epärealistisen korkealle.
Uuden sukupolven CagriSema-hoitoa koskevat kliinisen tutkimuksen pettymykset sekä lisääntynyt kilpailu lihavuuden hoitoon tarkoitettujen lääkkeiden markkinoilla ovat saaneet markkinat uudelleenarvioimaan Novo Nordiskin markkina-arvon.
Novo Nordiskilla on laaja vallihauta
Sijoitustutkimusyhtiö Morningstarin analyytikko Karen Anderson suhtautuu kuitenkin positiivisesti yhtiön tulevaan liikevaihtoon.
”Nostamme käyvän arvon arviomme 600 Tanskan kruunusta 640 Tanskan kruunuun osakkeelta, jotta voimme ottaa huomioon Novon vahvemmat lyhyen aikavälin näkymät, ja olemme edelleen luottavaisia yhtiön innovaatiotoiminnan suhteen, joka tukee sen laajaa vallihautaa”, hän toteaa 5. helmikuuta päivätyssä analyysissä.
Vallihauta kuvaa strategista esteitä tai suojamuureja, jotka suojelevat yrityksen kilpailuetua ja estävät kilpailijoita hyödyntämästä tai kopioimasta yrityksen tarjoamaa lisäarvoa tai vahvuutta markkinalla.
Novo Nordiskin osake noteerataan tällä hetkellä 474 kruunun hintaan, joten Morningstarin käyvällä arvolla osakkeessa on reipas nousuvara.
Lääkeyhtiö on kertonut aloittavansa uuden tutkimuksen kuluvan vuoden ensimmäisellä puoliskolla selvittääkseen, kuinka potilaiden annoksia voidaan parhaiten nostaa. Yhtiö odottaa hakevansa CagriSemalle viranomaishyväksyntää ensi vuoden loppupuolella.
Tanskalaisyhtiön paine löytää tehokkaampi seuraaja Wegovylle on kasvanut sen jälkeen, kun El Lilly julkaisi joulukuun alussa tietoja myöhäisvaiheen tutkimuksesta, jossa sen Zepbound asetettiin Wegovya vastaan ja osoitettiin, että Zepbound oli tehokkaampi.
