Nokia-osake kävi kesäkuun alussa 14,97 euron ennätyksessä, ennen kuin teknologiaosakkeiden myyntiaalto pyyhki kurssista yli neljänneksen. Nyt osake noteerataan alle 11 euron hintaan.
Pudotus ei juuri liittynyt yhtiön omaan tekemiseen. Puolijohdeindeksi sukelsi parissa päivässä yli kymmenen prosenttia, ja sijoittajat kiersivät ulos tekoälysijoituksista laajemminkin.
Kasvutarina on silti konkreettinen. Tekoäly- ja pilviasiakkaiden myynti kasvoi alkuvuonna 49 prosenttia ja on nyt kahdeksan prosenttia konsernin liikevaihdosta.
Ytimessä ovat optiset verkot, joiden liiketoiminta kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä 20 prosenttia 821 miljoonaan euroon. Hyperskaalaajat rakentavat datakeskuksiaan kiihtyvää tahtia ja se kasvattaa Nokian optisten verkkojen kysyntää.
Suunnanmuutosta johtaa toimitusjohtaja Justin Hotard, joka on ohjannut yhtiötä hiipuvasta mobiiliperinnöstä kohti tekoälyinfrastruktuurin liiketoimintaa. Hän on luonnehtinut Nvidian kanssa solmittua kumppanuutta tavaksi tuoda ”tekoälyn datakeskus jokaisen taskuun”.
Optisen jalansijansa Nokia hankki ostamalla Infineran, jonka kauppa saatiin päätökseen helmikuun lopussa 2025. Marraskuussa 2025 Nvidia merkitsi noin 166 miljoonaa uutta osaketta 5,16 euron hintaan, eli noin 2,9 prosenttia yhtiön osakkeista.
Tekoälyn supersykli kantaa kasvua
Nokia niputtaa kasvuinvestointinsa ”tekoälyn supersyklin” alle. Käytännössä kyse on datansiirrosta datakeskusten sisällä ja niiden välillä, missä optinen kuitu tarjoaa tekoälykuormien vaatiman kaistan ja pienen viiveen.
Nvidia-yhteistyö ulottuu radioverkkoihin asti. Yhtiöt kehittävät AI-RAN-teknologiaa ja tutkivat Nokian optiikan käyttöä Nvidian tulevissa tekoälyarkkitehtuureissa. Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang on kutsunut AI-RANia teleoperaattoreiden vallankumoukseksi.
Kysyntä näkyy tilauskirjassa. Tekoäly- ja pilviasiakkailta kirjattiin alkuvuonna miljardin euron tilaukset, ja segmentin tilausten suhde toimituksiin oli noin kolminkertainen. Nokia nosti huhtikuussa Network Infrastructure -segmentin kasvuodotuksen 12–14 prosenttiin ja optiikan sekä IP-verkkojen 18–20 prosenttiin.
Kasvun jarru on toimituskyky, ja pullonkaulojen purkamiseksi Nokia rakentaa San Joseen uutta tehdasta indiumfosfiditeknologialla. Tuotannon on määrä käynnistyä loppuvuodesta 2026.
Mobiiliperintö rahoittaa osin muutosta. Yhtiö on jakanut toimintansa Network Infrastructure- ja Mobile Infrastructure -segmentteihin ja siirtänyt ydinstrategian ulkopuolelle jäävät yksiköt erilliseen Portfolio Businesses -koriin. Radioverkkojen junnatessa investointeja suunnataan optiikkaan ja datakeskuksiin.
OP nostaa tavoitehintaa mutta pitää kiinni myyntisuosituksesta
OP toistaa Nokialle myyntisuosituksensa ja nostaa tavoitehinnan 7,50 euroon aiemmasta seitsemästä eurosta. Suositus asettuu selvästi markkinan hinnoittelua varovaisemmaksi.
Pankki kertoo aamukatsauksessaan ydinargumentin koskevan kannattavuutta. Optisten verkkojen kasvunäkymä on erinomainen, mutta alle 45 prosentin bruttokate jättää tulosvivun maltilliseksi.
Toisen neljänneksen tulokseen OP odottaa 4,77 miljardin euron liikevaihtoa, hitusen konsensuksen 4,81 miljardin alle, sekä 367 miljoonan euron oikaistua liiketulosta. Katse kohdistuu optiikan kasvuun, josta pankki ennustaa 23 prosentin ja konsensus 27 prosentin vauhtia, ja kommentteihin tilauskertymästä.
Korkea arvostus vaatii jatkuvuutta. Vuoden 2027 tulokseen suhteutettuna osaketta hinnoitellaan noin 29-kertaisella P/E-luvulla, mikä OP:n mukaan edellyttää alkuvuoden kaltaista tilausvirtaa ja vahvaa markkinakysyntää.
”Kokonaisuutena Nokian kasvu- ja kannattavuusprofiili sekä pääoman tuotto eivät puolla nykyistä arvostustasoa”, pankki toteaa.
Ennustemuutokset jäivät vähäisiksi. OP korotti vuosien 2027 ja 2028 liiketulosennusteitaan kolme ja neljä prosenttia, kun taas kuluvan vuoden ennuste pysyi 2,29 miljardissa eurossa ja Nokian oman 2,0–2,5 miljardin ohjeistuksen sisällä. Liiketuloksen osalta pankki jää konsensuksen mediaanin alapuolelle 3, 7 ja 9 prosenttia.
Tavoitehinta nojaa nyt kokonaan vuoteen 2027. Aiemmin OP painotti mallissaan vuosia 2026 ja 2027, ja osien summana laskettu 7,50 euron hinta vastaa EV/EBIT-kertoimia 15x ja 13x.
Heinäkuun 23. päivä ratkaisee suunnan
Nokia-sijoittajan seuraava koetinkivi on toisen neljänneksen raportti heinäkuun 23. päivänä. Nokia on ohjeistanut vuosineljänneksen liikevaihdon kasvavan 5–9 prosenttia edellisestä ja liiketuloksen kertyvän 12–16 prosenttia koko vuoden luvusta.
Analyytikkojen näkemykset hajoavat jyrkästi. JPMorgan nosti tavoitehintaansa kesäkuussa optisen liiketoiminnan laajenemiseen vedoten ja odottaa tilausten kiihtyvän vielä vuonna 2027, siinä missä OP laskee osakkeelle noin neljänneksen nykykurssia matalamman arvon.
Yksin JPMorgan ei jäänyt. Northland Securities -talon Tim Savageaux nosti tavoitteensa 13 dollarista 20 dollariin, ja CFRA asetti riman 22 dollariin.
Bank of America korotti euromääräisen tavoitteensa 14,40 euroon. Yhdysvaltalaispankki oli nostanut Nokian ostosuositukseen jo huhtikuussa 10,70 euron tavoitteella. Perusteena toistuu sama teema. Suurten pilvipalveluyhtiöiden eli hyperskaalaajatoimijoiden investoinnit kasvavat odotettua nopeammin.
Markkina haluaa näyttöä siitä, että tilaukset muuttuvat liikevaihdoksi katteen rapautumatta. Alkuvuoden noin kolminkertainen tilaus-toimitussuhde tekoäly- ja pilviasiakkaissa on toistaiseksi lupaus, joka on vielä lunastettava euroissa.
Osake testasi heinäkuun alussa kymmenen euron rajaa, jonka alapuolella teknistä tukea on niukalti ennen 23. päivän lukuja.
