Toisen vuosineljänneksen tulos jäi kannattavuuskäänteen etenemisestä huolimatta kuitenkin analyytikoiden ennusteista ja osake päätyi laskuun.
Huhti-kesäkuussa Terveystalon liikevaihto oli 322 miljoonaa euroa, kun ennuste oli 338 miljoonaa euroa. Oikaistu liikevoitto oli 36,7 miljoonaa euroa, kun ennuste oli 37,3 miljoonaa euroa.
Vuoden toisella neljänneksellä Terveystalon liikevaihto laski 5,5 prosenttia vertailukaudesta. Terveydenhuollon palveluiden liikevaihto laski 1,6 prosenttia ja oli 257 miljoonaa euroa. Portfolioliiketoimintojen liikevaihto laski 21,8 prosenttia ja oli 49,0 miljoonaa euroa. Ruotsi-segmentin liikevaihto laski 7,3 prosenttia ja oli 20,5 miljoonaa euroa.
Oikaistu liikevoitto kasvoi 5,1 prosenttia vertailukaudesta ja vastasi 11,4 prosenttia liikevaihdosta. Yhtiön johdon mukaan vahvistunut operatiivinen tehokkuus ja suotuisampi myynnin jakauma vahvistivat Terveydenhuollon palveluiden oikaistua liikevoittoa. Segmentin oikaistu liikevoitto kasvoi 1,4 prosenttia vertailukaudesta.
Portfolioliiketoimintojen oikaistu liikevoitto parani vertailukaudesta heikosti kannattavien ulkoistussopimusten päättymisen ja parantuneen operatiivisen tehokkuuden ansiosta. Segmentin oikaistu liikevoitto kasvoi liikevaihdon 21,8 prosentin laskusta huolimatta huimat 35,7 prosenttia vertailukaudesta.
Ruotsissa oikaistu liikevoitto parani yhtiön mukaan hieman pääasiassa parantuneen operatiivisen tehokkuuden ansiosta. Segmentin oikaistu liikevoitto parani -0,6 miljoonaan euroon vertailukauden -0,7 miljoonasta eurosta, liikevaihdon 7,3 prosentin laskusta huolimatta. Vuosineljänneksen osakekohtainen tulos oli 0,18 euroa, kasvaen 55,1 prosenttia vertailukauden 0,11 eurosta.
Ohjeistus ja näkymät vuodelle 2025
Terveystalo täsmensi ohjeistuksensa rakennetta tulosjulkistuksen yhteydessä. Yhtiö arvioi nyt vuoden 2025 oikaistun liikevoiton olevan 155-165 miljoonaa euroa. Vuonna 2024 Terveystalon oikaistu liikevoitto oli 140,5 miljoonaa euroa.
Aiemmassa ohjeistuksessa Terveystalo arvioi vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta, ja oikaistun liikevoiton olevan 10,7–11,8 prosenttia liikevaihdosta.
Yhtiön talousjohtaja Juuso Pajusen mukaan ohjeistuksen päivitys on luonnollinen jatkumo kannattavuuskäänteen edetessä. Uudessa ohjeistuksessa ei siis enää käsitellä kasvua ja tulosta erillään vaan sen sijaan sillä pyritään havainnollistamaan tuloskasvua.
Käytännön tasolla rakenteen päivitys ei tuonut muutosta ohjeistukseen, mutta yhtiö kavensi sillä hieman oikaistun liikevoiton arvioitua vaihteluväliä. Arvion perustana olevissa oletuksissa tapahtui pieni muutos. Portfolioliiketoimintojen ulkoistussopimusten päättymisen aiheuttaman liikevaihdon laskun arvioidaan nyt olevan 30 miljoonaa euroa aiemman 25 miljoonan euron sijaan.
Keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet
Kannattava kasvu:
- Osakekohtainen tulos kasvaa keskimäärin 10 prosenttia vuodessa.
- Vuodelta 2025 Terveystalo odottaa nopeampaa osakekohtaisen tuloksen kasvua, koska vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä odotetaan olevan vähemmän.
Maltillinen velkaantuneisuusaste:
- Nettovelan suhde käyttökatteeseen enintään 2,5x
- Velkaantuneisuus voi tilapäisesti ylittää tavoitetason erityisesti yritysostojen yhteydessä.
Houkuttelevat osingot:
- Vähintään 80 prosenttia nettotuloksesta jaetaan osinkona.
- Osinkoehdotuksessa on otettava huomioon yhtiön pitkän aikavälin potentiaali ja taloudellinen asema.
Kannattavuuskäänne etenee suunnitellusti
Terveystalon ulosjulkistus oli vahva osoitus siitä, että yhtiö on onnistunut kannattavuutensa systemaattisessa ja kokonaisvaltaisessa parantamisessa.
Vaikka liikevaihto laski vuoden toisella neljänneksellä vertailukauden tasolta 5,5 prosenttia, ylsi yhtiö historiansa korkeimpaan oikaistuun liikevoittoon ja oikaistuun liikevoittomarginaaliin. Tämän lisäksi huomionarvoista oli myös se, että kannattavuuskäänteen jatkuminen ulottui läpi yhtiön, kaikkien liiketoimintasegmenttien parantaessa oikaistua liikevoittoaan.
Tuleva tuloskasvu ja kannattavuuden paraneminen tulee yhtiön johdon mukaan saamaan aiempien toimenpiteiden lisäksi merkittävää tukea Terveystalon teknologiapanostuksista.
Tekoälyä hyödyntävät digitaaliset ratkaisut tulevat kehittämään etenkin asiakaskanavien tehokkuutta ja käytettävyyttä sekä asiakasohjauksen nopeutta. Lisäinvestoinnit keskittyvät yhtiön nykyisiin alustoihin ja digitaalisiin tuotteisiin.
Yhtiön toimitusjohtaja Ville Iho vihjasi tulosjulkistustilaisuudessa, että yhtiö saattaa tulevien viikkojen aikana uutisoida lisää kyseisistä teknologiapanostuksista.
Operatiivisen kassavirran suhteen vuosineljännes sujui hieman edellisiä neljänneksiä vaisummin, mutta talousjohtaja Juuso Pajusen mukaan tämä oli pitkälti seurausta kausittaisesta volatiliteetista johtuvasta vaihtelusta.
Liikevaihdolle vetoapua usealta rintamalta
Vuoden toisen kvartaalin aikana Terveystalon liikevaihtoa kuritti etenkin makrotaloustilanteen aikaansaama asiakkaiden ostokäyttäytymisen pehmeys.
Heikkous heijastui erityisesti työterveyshuollon yritysasiakkaisiin ja nykyisten yritysasiakkuuksien ennaltaehkäisevien palveluiden kysyntään. Yhtiö kertoi keskittyneensä vahvasti marginaaliensa puolustamiseen yritysasiakkaiden kasvaneen hintatietoisuuden keskellä, mikä osaltaan selitti volyymien laskua.
Sama negatiivinen kehitys oli havaittavissa myös Ruotsin liiketoimintasegmentissä. Julkisen sektorin asiakkaiden kysyntä jatkui odotetusti heikkona aiempien kvartaalien tapaan.
Lisäksi Portfolioliiketoimintojen ulkoistussopimusten päättymisen aikaansaama liikevaihdon suunniteltu lasku osaltaan heikensi kokonaisliikevaihdon kehitystä.
Molempien liiketoiminta-alueiden kysyntä- ja kannattavuusnäkymät näyttävät yhtiön mukaan kuitenkin positiivisilta, indikoiden selvää käännekohtaa. Lisäksi yhtiö kertoi kiinnittävänsä jatkossa merkittävää huomiota työterveydenhuollon kysyntätilanteen korjaamiseen.
Vaikka toisen vuosineljänneksen liikevaihdossa nähtiin reilu pudotus edellisvuoteen verrattuna, Terveystalon johto kertoi kasvunäkymien olevan hyvällä tasolla kaikissa yhtiön segmenteissä.
Ville Iho mainitsi tulosjulkistusta seuranneessa webcast-tilaisuudessa, että yhtiö näkee liikevaihdon suhteen paljon positiivisia mahdollisuuksia ja tuleva kasvu tulee olemaan kombinaatio yhtiön kaikkien liiketoimintasegmenttien positiivisista ajureista.
Lisäksi yhtiön johto painotti Kelan yli 65-vuotiaiden valinnanvapauskokeilun luomia kasvumahdollisuuksia. Kelan arvio kokeilun volyymista on yhteensä noin yksi miljoona terveydenhuoltokäyntiä, painottuen yleislääkäripalveluihin.
Terveystalo on arvionsa mukaan kyseisen ikäluokan ykköspreferenssi ja iso osuus kokeilusta tulee näin näkymään yhtiön liikevaihdossa. Yhtiön johdon mukaan kokeilulla tulee tämän hetken arvion mukaan olemaan lisäksi positiivinen katevaikutus.
Terveystalon mukaan yritysostomarkkina vaikuttaa tällä hetkellä melko aktiiviselta ja lupaavalta. Yhtiö toteutti toisen vuosineljänneksen aikana kaksi pienempää mielenterveys- ja hammashoidon palveluita tukevaa yritysostoa.
Ville Iho kertoi tulosjulkistustilaisuudessa, että yhtiö tulee jatkamaan toimenpiteitään mahdollisten yritysostojen suhteen.
Sijoittajan näkökulma
Terveystalon osake päätyi tulosraportin julkistamisen jälkeen selvään laskuun. Ennen tulosjulkistusta osake noteerattiin noin 11,7 eurossa. Osake kävi alimmillaan noin 9,4 prosentin pudotuksessa 10,6 eurossa, mutta elpyi päivänmittaan 10,8 euroon ja noin 7,7 prosentin laskuun. Tulosjulkistusta seuranneena päivänä osake jatkoi alamäessä, päätyen 10,5 euroon ja kahden prosentin laskuun.
Kurssilaskun takana lienee liikevaihdon laskusta aiheutunut markkinatoimijoiden säikähtäminen. Myös sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton jääminen analyytikkoennusteita matalammaksi selittää varmasti osaltaan kurssireaktiota.
Kurssidipin keskellä sijoittajan on kuitenkin hyvä muistaa, että erinomaisesti sujuneen kannattavuuskäänteen myötä vuoden toisen kvartaalin analyytikkoennusteet ovat mahdollisesti venyneet jopa liian optimistisiksi.
Liikevaihdon laskun jäädessä hetkelliseksi, osakkeen kurssidippi voi tarjota oivallisen ostopaikan. Osake on vuoden 2025 alun jälkeen ollut hetkellisesti vastaavissa hinnoissa ainoastaan heti yhtiön neljännen vuosineljänneksen tulosjulkistuksen ja USA:n tullipelotteiden julkaisun aiheuttaman yleisen markkinapaniikin jälkeen.
Toisaalta on tärkeä huomata, ettei Terveystalon suoriutuminen ole missään nimessä immuuni yleiselle talouskehitykselle. Makrotaloustilanteen heikentyminen kevään aikana näkyi suoraan yhtiön toisen vuosineljänneksen liikevaihdossa, erityisesti yritysasiakkaiden lykätessä ostopäätöksiään.
Ville Iho ja Juuso Pajunen toivat molemmat tämän asiakkaiden ostokäyttäytymisen pehmeyden toistuvasti esiin tulosjulkistustilaisuudessa merkittävänä liikevaihdon laskuun johtaneena syynä.
Analyytikot odottavat Terveystalolta kuluvalta vuodelta 0,91 euron osakekohtaista tulosta. Toteutuessaan tämä tarkoittaisi lähes 60 prosentin kasvua edellisvuodesta.
Osakkeen arvostus on kuluvan vuoden tulosennusteen valossa hyvin kohtuullinen. Vuoden 2025 tulosennusteella ja tulosjulkistuksen jälkeisellä 10,5 euron osakehinnalla P/E-luku asettuu 11,5x tasolle.
Analyytikoiden 0,68 euron osinkoennusteella osakkeen ennustettu osinkotuottoprosentti asettuu houkuttelevalle 6,5 prosentin tasolle.
IR-seuranta on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.
