Viikko sitten Kvarn X Pro -viikkoraporttia kirjoitettiin varsin varovaisissa tunnelmissa. S&P 500 -osakeindeksillä oli takanaan hurja nousu, ja tämän nousuliikkeen hidastuminen antoi mielestämme syytä varautua siirtymiseen konsolidaatioon tai korjausliikkeeseen.
Viikkoa myöhemmin tarkasteltuna voimme todeta, että emme olleet arvioissamme täysin väärässä. S&P 500 -indeksin nousu todellakin hidastui muutamaksi päiväksi, ja sen kehitys alkoi muistuttaa enemmän poikittaisliikettä selkeän nousutrendin sijaan.
Emme kuitenkaan voi pitää arvioitamme erityisen osuvina, sillä tämä poikittaisliike jäi hyvin lyhyeksi, ja jo perjantaina indeksi ponkaisi jälleen ylöspäin uusiin ennätyslukemiin.
Viime viikolla markkinan riskinottohalukkuuden mittareina käyttämämme suhdeluvut, kuten XLY/XLP-suhde, näyttävät jälleen kääntyneen noususuuntaan.
Myös asettamalla Invescon S&P 500 Pure Growth ETF -rahaston ja Invescon S&P 500 Pure Value ETF -rahaston kurssit vastakkain RPG/RPV-suhteena voidaan nähdä, kuinka markkina torstaina vain muutti mieltään, ja kasvuyhtiöt alkoivat jälleen vetää arvoyhtiöitä paremmin.
Mitä tästä pitäisi ajatella?
Näyttää siltä, että sijoittajien ”risk on” -tunnelma jatkuu edelleen. Samalla on kuitenkin syytä tiedostaa, että osakemarkkina näyttää indeksien tasolla erittäin venyneeltä, mikä pakottaa suhtautumaan hieman skeptisesti siihen, kuinka paljon välitöntä nousunvaraa mahtaa enää olla jäljellä.
Kevään 2025 toipuminen tarjoaa analogian
Kohtuullisen analogian lyhyen aikavälin kehityskuluille saattaa tarjota kevään 2025 toipuminen ”Liberation Dayn” aiheuttamasta äkkipudotuksesta.
Prosentuaalinen nousuliike alkaa nyt olla lähellä huhtikuun lopulta alkanutta nousua, ja S&P 500 -indeksi on noussut suunnilleen yhtä kauas 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle.
Kevään ja kesän 2025 markkinakehitys tarjoaa yhden skenaarion sille, mitä äkkipudotuksen ja V-toipumisen jälkeen voi tapahtua. Kyse saattaa hyvinkin olla uuden nousumarkkinan alusta, jossa nousunvaraa kokonaisuutena on vielä runsaasti.
Lyhyellä aikavälillä näyttäisi kuitenkin todennäköiseltä, että näkisimme esimerkiksi yhdestä neljään viikkoa kestävän konsolidaation, jossa markkina voisi sulatella äkillistä nousua. Viikko sitten arvelimme, että tämä sulattelujakso olisi alkamassa, mutta juuri tällä hetkellä nousumomentum näyttäisi jälleen palanneen.
Vaikka osakeindeksit ovat nousseet viime viikkoina rajusti, ei sijoittajia voi kuitenkaan syyttää liiallisesta huolettomuudesta.
Volatiliteetti-indikaattoreissa ristiriitaisia signaaleja
Markkinoiden hermostuneisuudesta usein viitteitä antava VIX-indeksi on viime viikkoina toki laskenut, mutta on pysynyt silti yli 17:n. Emme siis voi sanoa olevamme vielä varsinaisessa matalan volatiliteetin tilanteessa.
Alla olevasta graafista voimme nähdä, että viime vuosien paikallisten huippujen yhteydessä VIX on usein laskenut 12–14 tienoille. Tällaisissa tilanteissa sijoittajien huolettomuus alkaa itsessään näyttäytyä riskinä, mutta tällä hetkellä olemme vielä melko kaukana siitä tilanteesta.
Puhtaasti ennakoidun volatiliteetin valossa näyttäisi, että sijoittajat ovat edelleen terveellisen varovaisia, eikä sentimentti ole liian euforinen.
VIX-indeksin pysyminen välillä 14–18 on usein varsin otollinen olosuhde nousuliikkeen jatkumiselle. Tätä alemmas laskeminen viittaa liiallisen huolettomuuden riskiin, ja toisaalta indeksin nouseminen tätä korkeammalle voi kertoa sijoittajien hermostumisesta, mikä usein edeltää korjausliikettä. Tästä näkökulmasta nousuliikkeellä voisi siis hyvinkin olla edellytyksiä jatkua.
Siinä missä osakemarkkinan hermostuneisuutta indikoiva VIX-indeksi on vielä varsin ihanteellisissa lukemissa, herättää velkakirjamarkkinan hermostuneisuutta usein indikoiva MOVE-indeksi enemmän kysymysmerkkejä.
Alla olevasta graafista voimme nähdä, että MOVE-indeksi on huhtikuun puolivälistä alkaen kivunnut ylöspäin. Voimme myös silmämääräisesti nähdä, että viimeisen vuoden aikana MOVE-indeksi on melko johdonmukaisesti korreloinut käänteisesti S&P 500 -indeksin kanssa.
MOVE-indeksin noususuunta antaa tällä hetkellä, yhdessä osakeindeksien venymisen kanssa, mielestämme hieman syytä varovaisuuteen.
Luottamuksemme nousutrendin jatkumiseen kasvaisi huomattavasti, jos voisimme todeta MOVE-indeksin viime viikkojen nousun olevan vain kohinaa eikä suuremman velkakirjamarkkinan hermostuneisuuden alku.
Kvarn X: Kaikki sijoituksesi yhdessä paikassa — osakkeista ja ETF:istä kryptoihin. Maksat ainoastaan toteutuneista kaupoista hinnaston mukaisen palkkion.
Luo ilmainen tili
Tämä sisältö on tuotettu kaupallisessa yhteistyössä Kvarn X:n kanssa. Sijoittamiseen liittyy aina riskejä, ja sijoittaja voi menettää koko sijoittamansa pääoman. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Kvarn X -alustalla sijoituspalvelut tarjoaa Kvarn Investment Services Oy.
