Analyytikkoruletin pelin punaista lankaa voi purkaa sitä kautta, että talousmedia Kauppalehti julkisti 14. huhtikuuta analyysitalo Factsetin kokoamat analyytikoiden synkät ennusteet Helsingin suurten pörssiyhtiöiden ensimmäisen vuosikvartaalin tuloksista.
Pörssiyhtiöiden ennusteiden kunkku eli pörssiyhtiö Factset hallitsee ennusteillaan etenkin talousmediaa. Analyysitalo niputtaa myös tulosjulkistusten kynnyksellä yhteen ennusteita Euroopan pörssianalyytikoilta.
”Analyytikoiden uusimmat ennusteet liikevoitosta merkitsevät Helsingin pörssiyhtiöiden 15 suurimman tulospudottajan ja parantajan erotuksen osalta yhteensä 1,3 miljardin euron tulosromahdusta”, omaisuudenhoidon pörssikonkari Hannu Angervuo kiteyttää ennusteiden kauhuskenaariota.
Helsingin pörssin 15 suurimmalle niin sanotulle pudottajayhtiölle lankeaa Factsetin ennusteiden mukaan yhteensä 1,5 miljardin euron heikennys tulokseen tammi-maaliskuulta verratuna vuoden takaiseen.
Ja vastapainoksi 15 suurinta parantajaa vahvistaa noin 200 miljoonalla tulostaan. Summa summarum: Helsingin pörssin yhtiöiden yhteenlaskettujen tulosten hävikiksi kertyy siten yhteensä 1,3 miljardia euroa, minkä voi laskea Factsetin ennusteluvuista.
Angervuo käyttää Factsetin ennusteista ilmaisua ”huti”, joka jättää sijoittajat liikaa tulkinnan varaan numeerisissa laskelmissa, kuten mahdollisten ei-vertailukelpoisten kertaerien painoarvoa tulosennusteissa.
Noin 20 prosentin menetys tuloksissa – tuhoaa orastavan pörssikaupan
Factsetin ennustetta tulosten noin 1,3 miljardin euron eli noin 18-20 prosentin romahdusta voi ensi alkuun rinnastaa Helsingin pörssin suurten yhtiöiden vuoden takaiseen tulokseen tammi-maaliskuulta.
”Noin 1,3 miljardin euron pudotus leikkaa hälyttävän paljon eli noin 20 prosenttia pörssiyhtiöiden vuoden 2024 ensimmäiseen neljänneksen yhteenlasketusta 6,5 miljardin euron liikevoitosta”, laskee Angervuo, joka siten päivittää samalla syvän pudotuksen mittakaavaa kuluvan vuoden tammi-maaliskuulle.
Angervuon mukaan Factsetin ennustaman tulosromahdus uhkaa painaa pörssiyhtiöiden kvartaalitason liikevoiton alemmalle tasolle sitten koronavuoden, mikä on kova takaisku Helsingin pörssin orastavalle elpymiselle.
”Mitä ilmeisimmin 20 prosentin tulosheikennys Factsetin ennusteluvuissa ei kuitenkaan tule ilmi pörssiyhtiöiden virallisissa osavuosiluvuissa niin sanottuina vertailukelpoisina liikevoittoina, jotka pitävät sisällään erilaisia kuluja eri järjestelyistä, kuten saneerauksista ja yritysjärjestelyistä”, Angervuo jatkaa.
Esimerkiksi Nokia on Angervuon mukaan ajanut kaksilla luvuilla pian 25 vuotta, eli sijoittajlle suunnatuilla turhista kuluista karsituilla luvuilla ja virallisilla osavuoden luvuilla kuluineen. Angervuon mukaan kaksijakoiset tulosjulkistukset heikentävät myös tulosennusteita.
Neste on pahnan pohjimmainen
Sijoittajalle voi edelleen avata Factsetin ennustetta yhtiöittäin. Helsingin pörssin viiden johtavan tulospudottajayhtiön yhteensä noin 1,52 miljardin euron miinuksesta menee noin 313 miljoonaa euroa Nesteen piikkiin.
Nokian osuudeksi tulee 306 miljoonaa euroa miinusta, Nordean 221 miljoonaa euroa, teräsyhtiö SSAB:lle 182 miljoonaa euroa ja Fortumin osuudeksi 158 miljoonaa euroa.
Angervuo palaa vielä laskelmansa, jonka mukaan viisi suurinta tulospudottajaa painaa 1,2 miljardin euron heikennyksillään eli miinuksellaan noin 18-23 prosenttia alas pörssiyhtiöiden yhteenlaskettua tulosta tammi-maaliskuulta.
Pörssikonkari itse ennustaa vain noin kahden prosentin heikennystä pörssiyhtiöiden yhteenlaskettuun vertailukelpoiseen liikevoittoon tammi-maaliskuulta verrattuna edellisen vuoden vastaavan jaksoon.
”Helsingin pörssin konepajat saattavat pitkälle pelastaa pörssiyhtiöiden yhteenlasketun tuloksen, mikä on ehkä jäänyt liikaa paitsioon analyytikoilta suomalaisyhtiöiden tiimoilta.”
”Pörssianalyytikoita voi välillä verrata varpusparveen. Kun yksi lähtee lentoon, niin muutkin seuraavat parvena ja samaan suuntaan”, Angervuo karrikoi.
Stoxx 600 lisää vettä myllyyn
Factsetin ennusteet eivät ole toistaiseksi nostaneet mitään sen suurempia kriittisiä jatkospekulointeja pörssipiireissä eikä taloustietäjissä, vaan enemmänkin myötäsukaisuutta.
Samoin kävi viime viikkoisille Euroopan Stoxx 600 ennusteille, joiden mukaan Helsingin pörssin Stoxx 600-yhtiöiden tulos heikkenee noin 20 prosenttia tammi-maaliskuulta eli yhtä paljon kuin Factsetin tulosennusteissa.
Stoxx 600:n listalle kuuluu lähes 20 eri alojen suomalaista pörssiyhtiöitä ja teollisuuden kärkikaartia, kuten Kone, Wärtsilä, Valmet ja Nokia, jonka tulosennustetta ovat Euroopan analyytikot ilmeisesti pudottaneet jyrkästi.
Stoxx 600 -yhtiöt
Nordea (luettu ruotsalaiseksi)
Kone
Nokia
Sampo
Fortum
UPM
Wärtsilä
Kesko
Elisa
Metso
Orion
Stora Enso
Neste
Valmet
Huhtamäki
Ehkä analyytikot laskevat, että Nokia siivoaa pian pöytäänsä uudelle toimitusjohtajalle.
Sampo kuuluu analyysitalon listalle. Mutta Hiab ja Kalmar puuttuvat konepajoista listalta.
”Toivottavasti Nokian tulos ei romahda ennusteiden mittakaavassa, vaikka ilmeisesti eurojen virtaus patenteista on jo hiipumaan päin”, Angervuo arvioi.
Nokian kilpailija, ruotsalainen Ericsson teki vuoden alussa kovimman voittonsa lähinnä Amerikasta, jossa Nokialle tuli aiemmin merkittävä tilaustappio.
Suomi lähes jumbona
Suomi jää Stoxx 600 tulosennusteiden pohjanoteerauksissa toiseksi viimeiseksi Portugalin jälkeen.
Puola ottaa ykköspaikan tulosparantamisessa Euroopan analyytikoiden ennusteissa. Puola on kotimaisen teollisuuden suuri tehdaskeskittymä. Ennusteet Saksan tulosten heikennyksistä jäävät alle kymmenen prosentin tason eli puolta alemmaksi verrattuna Suomeen.
”Ehkä teollisuuta on syytä nostaa nykyistä korkeammalle jalustalle myös Suomessa”, Angervuo toteaa lopuksi.
Piensijoittaja voi tietenkin ennusteiden ristitulessa istua salkkunsa kanssa poterossa ja odottaa mahdollista osakekurssien pudotusta tammi-maaliskuun tulosjulkistusten jälkeen. Osavuosien julkistus käynnistyy rytinällä jo ensi viikolla.
Helsingin pörssi jää sinänsä Saksan plusvetoisen pörssin ohella harvaksi kauppapaikaksi, jonka indeksi on pysynyt pari prosenttia plussalla vuoden alusta.
Kiitos Angervuolle jälleen tarkkaavaisuudesta!
Olen muutaman viime vuoden ajan luottanut Factsetin ennusteisiin (tosin yhtiöt ovat olleet isoja amerikkalaisia ja norjalaisia) ja melko linjassa ovat olleet, mutta sillä VALTAVALLA varauksella, että Yhdysvalloissa kasvu oli vahvaa ja norjalaiset yhtiöt taas ovat defensiivisiä yhtiöitä.
Tuntuu aika oudolta, että analyytikot rahoituksen ja laskentatoimen taustalla eivät työtään tehdessään mene alkuperäislähteille, eli kirjanpitoon.
Toivottavasti kyse ei ole siitä, että ammattilaisten analyysit perustuvat liian kevyeen materiaaliin, koska sillä voi olla joissakin tilanteissa kohtalokkaat seuraukset.
Mikäli juostaan lauman mukana, niin ihmeellistä lisäarvoa se ei tuo esim. varainhoidon asiakkaille, eli ihan alan uskottavuuden säilymisen kannalta kannattaa toimia faktat ei fiilikset edellä.
Korostan että en mitenkään halua leimata koko alaa ja sen ammattilaisia.
Nostan tässä yhtenä piensijoittajana huoleni esille.