Brittiläinen Anthony Bolton on yksi Britannian tunnetuimmista ja arvostetuimmista sijoittajista, jota on usein kutsuttu myös ”kontrasijoittamisen isäksi”. Bolton syntyi vuonna 1950 ja valmistui Trinity Collegesta, Cambridgesta pääaineenaan tekniikka ja liiketalous.
Kontrasijoittaminen (contrarian investing) tarkoittaa sijoitusstrategiaa, jossa toimitaan markkinoiden valtavirtaa vastaan. Kontrasijoittaja etsii tilanteita, joissa enemmistö sijoittajista on joko liian pessimistinen tai liian optimistinen tiettyjä osakkeita, sektoreita tai koko markkinaa kohtaan. Tällöin syntyy usein ylilyöntejä, joissa osakkeiden hinnat poikkeavat niiden todellisesta arvosta.
Kontrasijoittaja ostaa silloin, kun muut myyvät paniikissa, ja myy, kun muut ovat ahneita ja hinnat ovat nousseet yli perusteltujen tasojen. Tämän strategian ytimessä on hyödyntää markkinoiden psykologiaa ja laumakäyttäytymistä, jotka johtavat ajoittain merkittäviin väärinhinnoitteluihin.
Bolton aloitti sijoitusuransa Fidelityllä vuonna 1979, jolloin hänestä tuli yksi yhtiön ensimmäisistä Lontoossa toimineista salkunhoitajista.
Bolton nousi suuren yleisön tietoisuuteen erityisesti Fidelity Special Situations -rahaston pitkäaikaisena vetäjänä. Hän johti tätä rahastoa lähes 28 vuotta, vuosina 1979–2007, ja myöhemmin hallinnoi myös Fidelity China Special Situations -rahastoa Hongkongissa ennen eläköitymistään vuonna 2014.
Boltonin sijoitusura on poikkeuksellisen menestyksekäs.
Fidelity Special Situations -rahasto tuotti hänen johdollaan vuosina 1979–2007 keskimäärin kiitettävän 19,5 prosentin vuotuisen tuoton, mikä oli noin kuusi prosenttiyksikköä enemmän kuin vertailuindeksi. Käytännössä tämä tarkoitti, että esimerkiksi alkuperäinen 1 000 punnan sijoitus kasvoi 28 vuodessa 147 000 puntaan.
Boltonin rahasto kasvoi parista miljoonasta punnasta yli 6,5 miljardiin puntaan ennen kuin se jaettiin kahteen osaan rahaston koon vuoksi.
Hänen osakepoimintansa onnistumisprosentti oli poikkeuksellisen korkea, noin 70 prosenttia, mikä on harvinaista aktiivisessa salkunhoidossa.
Kontrasijoittaja etsii helmiä, kun muut synkistelevät
Boltonin sijoitusfilosofia perustuu vahvasti kontrasijoittamiseen ja arvostrategiaan. Hän etsii erityisesti aliarvostettuja, unohdettuja ja usein keskisuuria tai pieniä yhtiöitä, joita analyytikot eivät seuranneet aktiivisesti.
Usein nämä yritykset olivat joutuneet vaikeuksiin tai olivat muutostilanteessa, mutta Bolton uskoo, että markkinoiden sentimentti näitä kohtaan voisi parantua ajan myötä.
Hän korostaa perusteellista analyysia, tasapainoa riskin ja tuoton välillä sekä malttia ja kurinalaisuutta. Sijoittajan on oltava valmis odottamaan, että markkinat tunnistavat yhtiön todellisen arvon.
Hän on myös korostanut, että sijoittajan tulee ymmärtää, mitä markkinat ovat jo hinnoitelleet osakkeeseen, ja etsiä tilanteita, joissa markkinat ovat selvästi väärässä. Markkinat hinnoittelevat tulevaisuutta ennakoiden, joten parhaat tuottomahdollisuudet syntyvät usein silloin, kun näkymät ovat synkät ja enemmistö sijoittajista on varovaisia. Tällöin osakkeiden hinnat voivat olla selvästi alle niiden todellisen arvon.
Boltonin sijoitusprosessi perustuu perusteelliseen analyysiin ja riskienhallintaan. Hän panostaa erityisesti yritysten taseiden ja kassavirtojen tutkimiseen sekä liiketoimintamallien yksinkertaisuuteen ja ymmärrettävyyteen. Boltonin mukaan kannattaa sijoittaa vain yrityksiin, joiden arvonmääritys on selvästi alle niiden todellisen arvon.
Sijoittajan tulee unohtaa huhut ja trendit
Bolton pitää tärkeänä myös sitä, että sijoittajalla on selkeä sijoitusteesi jokaiselle omistukselle ja että tätä teesin paikkansapitävyyttä arvioidaan säännöllisesti. Sijoitus ei saa perustua hänen mukaansa huhuihin tai hetkellisiin trendeihin.
Hän suosittelee sijoittamaan yrityksiin, joiden liiketoimintamalli on yksinkertainen ja helposti ymmärrettävä, sekä ostamaan osakkeita vain silloin, kun ne ovat selvästi alle niiden todellisen arvon.
Boltonin mukaan sijoittajan temperamentti on ratkaiseva menestystekijä.
Hän korostaa, että menestyvä sijoittaja tarvitsee luonteenlujuutta, kärsivällisyyttä ja malttia odottaa, että markkinat korjaavat väärinhinnoittelut. Hän pitää temperamenttia jopa tärkeämpänä kuin teknistä osaamista, sillä vain harva pystyy toimimaan pitkäjänteisesti vastavirtaan ja sietämään sijoittamiseen liittyvää epävarmuutta ja kritiikkiä
Bolton pitää tärkeänä myös sitä, että sijoittaja pystyy analysoimaan omia virheitään ja oppimaan niistä. Hän analysoi systemaattisesti sekä onnistumisiaan että epäonnistumisiaan ja kehitti sijoitusprosessiaan niiden pohjalta. Tämä jatkuva oppiminen ja itsekriittisyys ovat olennainen osa hänen pitkäaikaista menestystään.
