Johdannaiset

Pelkokertoimen mukanaan tuoma nousu ja tuho

Käänteiseen pelkokertoimeen sijoittaneet ovat nyt pulassa.

Pelkoindeksinä tunnettu VIX-indeksi mittaa osakemarkkinoiden odotettua volatiliteettia. Volatiliteetti tarkoittaa heiluntaa ja indeksin arvo lasketaan S&P500-indeksin optioihin perustuen.

Korkea lukema tarkoittaa sitä, että kurssiheiluntaa on luvassa. Viimepäiväisten osakkeiden arvostusten korjaantumisen seurauksena osakemarkkinoiden pelkokerroin on saanut reippaasti nostetta.

Pelkoindeksi on noussut rajusti

Pelkoindeksi ja sen tuoma noste

Pelkokerroin siis mittaa markkinoiden odotuksia, mutta nykyään sillä on toinenkin mielenkiintoinen funktio, siitä on nimittäin tehty sijoitustuote.

Pörssinoteerattujen tuotteiden joukosta löytyy myös VIX-indeksiä seuraamaan pyrkiviä tuotteita. Pelkokerroin mitataan siis optioihin perustuen, joten sitä voidaan pyrkiä jäljittelemään optioita ostaen. Pelkokerrointa seuraavaa tuotetta voi periaatteessa käyttää salkun suojaukseen.

Epävakailla markkinoilla osakkeiden hinnat laskevat, mutta tätä laskua pehmentää VIX-indeksiä seuraamaan pyrkivä tuote. Lyhyellä aikavälillä salkunsuojaus toimii, kuten kuvasta näkyy.

Pelkoindeksi tuote tuo lyhyellä aikavälillä salkkuun suojaa

Salkun suojauksessa ongelmana on, että se maksaa. Hiukankin pidemmällä aikavälillä nähdään, että salkun suojaaminen VIX-indeksiä seuraavalla tuotteella ei ehkä ole kovinkaan hyvä idea.

Pelkoindeksi ei pitkällä aikavälillä ole hyvä sijoituskohde.

Käänteinen pelkoindeksi ja sen tuoma tuho

Koska pelkokerrointa seuraava tuote tuottaa alhaisen volatiliteetin aikana tasaista tappiota, on markkinoille kehitetty monimutkaisia VIX-indeksiä käänteisesti seuraavia tuotteita. Tämä ei ole mitenkään ongelmatonta.

“VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term linked To SP 500 VIX Short Fut Exp 4 Dec 2030 (XIV)” on noussut kovaa vauhtia viimeiset kaksi vuotta.

Käänteinen pelkoindeksi on ollut hyvä, mutta erittäin riskipitoinen sijoitus.

Nämä monimutkaiset tuotteet ovat kuitenkin käytännössä käyneet lähes arvottomaksi viimeaikaisen pelkokertoimen nousun myötä.

Käännetty pelkokerroin on erittäin riskipitoinen sijoitus

Kolmen pelkokerrointa käänteisesti seuraavan tuotteen alamäki on ollut niin voimakasta, että niiden kaupankäynti keskeytettiin.

Credit Suisse ilmoittanut purkavansa pelkokerrointa käänteisesti seuraavan XIV-tuotteensa ja hyvittävän jäljelle jäävän osuuden rahana. Vastaavasti ProShares ilmoitti, että vahvat tappiot vahvistavat oman tuotteensa tavoitteen seurata pelkokerroinindeksiä onnistuneeksi, ja että he pyrkivät jatkamaan rahastonsa hallinnointia entiseen tapaan.

Pelkokerroin ei ole mikään osakeindeksi ja pelkokertoimeen perustuvissa tuotteissa on se riski, että sijoittaja ei oikeasti ymmärrä mihin sijoittaa. Lisäksi tuotteet pyrkivät seuraamaan pelkokerroinindeksiä, mutta koska kyseessä ei ole osakeindeksi, eivät tuotteet kuitenkaan käyttäydy yksi yhteen indeksin kanssa. Vanha viisaus on, että sijoita vain siihen mihin ymmärrät. Toinen on se, että riski ja tuotto käyvät käsi kädessä. Jos sijoittajan saama tuotto on kova, on todennäköisesti myös sijoittajan ottama riski kova.

Tulisiko säätelyä lisätä?

Reuters kertoo, että maailman isoin varainhoitaja BlackRock varoittaa riskeistä ja vaatii käänteisille pörssinoteeratuille tuotteilla (exchange traded product, ETP) voimakkaampaa valvontaa.

BlackRockin mukaan käänteiset ja moninkertaisesti vivutetut pörssinoteeratut tuotteet eivät ole pörssinoteerattuja rahastoja (ETF-rahastoja), eivätkä ne käyttäydy ETF-rahastojen tapaan markkinaturbulenssissa.

BlackRock tarjoaa ETF-tuotteita iShares tuotemerkillä, mutta se ei itse tarjoa ETP-tuotteita. Black Rock haluaisikin, että lainsäätäjä erittelisi ETF-tuotteet ja ETP-tuotteet eri kategorioihin, jotta kuluttajat voisivat paremmin tunnistaa näihin tuotteisiin liittyvät riskit. Credit Suissen XIV-tuote kuuluu kuuluu ETN-kategoriaan (exchange traded note).

BlackRock hallinnoi asiakkaidensa varoja 5,7 biljoonan dollarin edestä ja sillä on ETF-rahastoja 1,4 miljardin dollarin edestä. ETF-rahastojen hoitajat ovat viime aikoina menestyneet sijoittajien siirtäessä rahaa aktiivisista rahastoista kuiluiltaan edullisempiin tuotteisiin.

Perinteisten osakeindeksejä seuraavien ETF-rahastojen rinnalle on noussut tuotteita, jotka seuraavat osakeindeksiä moninkertaisella vivulla joko suoraan tai käänteisesti.

Click to comment

Jätä viesti

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *

SalkunRakentaja on sijoittamiseen ja raha-asioihin keskittyvä verkkojulkaisu. Sivusto sisältää sijoittamiseen, talouteen ja arjen raha-asioihin liittyviä artikkeleita, uutisia ja analyysejä.

SalkunRakentaja-sivusto sisältää myös kumppaneidensa tuottamaa sisältöä, josta sivusto voi saada julkaisupalkkioita.

   

Yhteystiedot

Julkaisija Salkkumedia Oy
Y-tunnus 2793119-8
Puhelin 040 0132119
Sähköposti info@salkunrakentaja.fi
Päätoimittaja Jorma Erkkilä
 
Anna palautetta
Sisällöntuottajaksi
 

Lisätietoja

Henkilöstö
Mediakortti
Yhteistyökumppanit
Digipaketti
Palvelut

 

Tilaa maksuton uutiskirje sähköpostiisi:

Copyright © 2018 Salkkumedia Oy

Ylös