Sijoittamisen peruskysymyksiä on, miten saada markkinan keskimääräistä tuottoa ylittävää ylituottoa.
Mitä tehokkaammat ovat markkinat, sitä vaikeampaa ylituottoa on saada. Yleensä ylituoton metsästys edellyttää ylimääräisen riskin ottamista.
Yksi mahdollisuus ylituottojen metsästykseen saattaa olla listaamattomien yhtiöiden markkinat. Niitä markkinoita pidetään yleisesti kuitenkin tehottomampina, minkä uskotaan tarjoavan sijoittajille mahdollisuuksia ylituoton luomiseen, toteaa eQ:n analyytikko Teemu Blomqvist artikkelissaan.
”Suoria sijoituksia listaamattomiin yrityksiin tekevälle sijoittajalle markkinoiden ajoittaminen voi tarjota keinon luoda ylituottoa”, Blomqvist toteaa.
Blomqvistin mukaan listaamattomien yhtiöiden pääomasijoitusmarkkinat ovat tarjonneet listattua markkinaa paremman tuoton sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa pitkällä aikavälillä.
Ylituotto on korvausta listaamattomien yhtiöiden pörssiyhtiöitä pienemmästä likviditeetistä.
”Toisin sanoen sijoittajat ovat ansainneet kompensaatiota ottamalleen likviditeettiriskille muiden osakeriskifaktoreiden lisäksi.”
Tuottovertailu pääomasijoitusrahastojen ja muiden rahastojen välillä osoittaa tuottoeron.
”Katsoessamme eri rahastovuosikertojen keskimääräisiä historiallisia tuottoja ero on vähintäänkin silmään pistävää. Eurooppaan sijoituksia tekevät pääomasijoitusrahastot, jotka aloittivat sijoittamaan juuri ennen IT-kuplan puhkeamista vuonna 1999 tuottivat sijoittajilleen 4,2% nettomääräisen mediaanivuosituoton. Sijoittamisen heti IT-kuplan puhkeamisen jälkeen aloittaneet rahastot tuottivat puolestaan sijoittajille jopa 20,2% nettomääräisen mediaanivuosituoton”, Blomqvist havainnollistaa.
Vaikkakin Blomqvistin esittämä esimerkki kuvastaa hyvin erilaisia markkinaolosuhteita, on hänen mukaansa selvää, että vuosikertahajautus voi vaikuttaa merkittävästi sijoittajan ansaitsemiin tuottoihin.
”Sijoittaja, joka on tehnyt sitoumuksia Länsi-Eurooppalaisiin pääomasijoitusrahastoihin tasaisesti aina vuodesta 1994 vuoteen 2016, on saanut sijoituksilleen keskimäärin 11,6% nettomääräisen tuoton.”
Blomqvist kertoo, että eQ:n käsityksen mukaan sijoittajan tulee tehdä sitoumuksia yli taloussyklien ja keskittyä valikoimaan salkkuunsa ensiluokkaisia managereita pyrkimättä ajoittamaan parhaita sijoitushetkiä.
Pääomasijoitusrahastojen tuotoissa on suuria eroja.
”Esimerkiksi eurooppalaisista rahastoista parhain neljännes sisältäen kaikki rahastokoot ja strategiat tuottivat sijoittajilleen 19,0% nettomääräisen mediaanituoton vuosina 1994 – 2016, kun taas alin neljännes tuotti sijoittajilleen ainoastaan 4,1% nettotuoton”, Blomqvist toteaa.
