Euroalueen inflaatio pysyi huhtikuussa 2,2 prosentissa vuoden takaisesta, mikä yllätti talousennustajat ja herätti uusia kysymyksiä Euroopan keskuspankin (EKP) mahdollisuuksista jatkaa ohjauskorkojen laskua tulevina kuukausina.
Eurostatin julkaisemien alustavien tietojen mukaan inflaatio oli samalla tasolla kuin maaliskuussa, mutta hieman korkeampi kuin ekonomistien ennustama 2,1 prosenttia.
Poliittisten päättäjien kannalta huolestuttavampaa oli se, että niin sanottu pohjainflaatio, joka ei huomioi energian ja ruoan kaltaisia hintavaihteluita, nousi 2,7 prosenttiin maaliskuun 2,4 prosentista. Lukema oli myös selvästi yli 2,5 prosentin ennusteen.
Kyseessä oli ensimmäinen pohjainflaation nousu sitten toukokuun 2024, ja taustalla oli erityisesti palveluiden hintojen kiihtyminen: palveluinflaatio nousi 3,9 prosenttiin maaliskuun 3,5 prosentista.
Elintarvikkeiden, alkoholin ja tupakan hinnat nousivat 3,0 prosenttia, kun taas teollisuustuotteiden hinnat pysyivät vakaana 0,6 prosentissa. Energian hinnat laskivat edelleen 3,5 prosenttia vuoden takaisesta, mikä hillitsi kokonaisinflaation nousupaineita.
Tullit ja epävarmuus varjostavat näkymiä
Inflaatiolukemat julkaistiin samaan aikaan, kun uudet kauppatullit, erityisesti Yhdysvaltojen toimien seurauksena, alkavat näkyä kuluttajahintakorissa.
Vaikka välitön vaikutus on ollut toistaiseksi rajallinen, viranomaiset ja analyytikot varoittavat, että jatkuvat kauppajännitteet ja mahdolliset vastatoimet voivat lisätä hintojen vaihtelua sekä heikentää yritysten ja kuluttajien luottamusta.
EKP laski ohjauskorkojaan huhtikuussa 25 korkopisteellä, perustellen päätöstä inflaation hidastumisella ja odotuksella, että inflaatio asettuisi 2 prosentin tavoitteeseen keskipitkällä aikavälillä.
Nyt kuitenkin pohjainflaation yllättävä nousu ja palveluiden hintojen sitkeys voivat vaikeuttaa keskuspankin suunnitelmia jatkaa rahapoliittista keventämistä – etenkin kun näkymät ovat epävarmat kansainvälisten kauppajännitteiden ja suurten talouksien finanssipolitiikan muutosten vuoksi.
”Kaikki mukavuuden tunne tässä tilanteessa on hataraa,” toteaa sijoitustutkimusyhtiö Morningstarin Euroopan osakemarkkinastrategi Michael Field, viitaten Yhdysvaltain tulleihin ja ydininflaation kiihtymiseen.
Laskeeko EKP korkoja vielä lisää?
Seuraava EKP:n rahapoliittinen kokous pidetään Frankfurtissa 5. kesäkuuta, ja markkinat odottavat koronlaskusyklin jatkuvan talouden vastatuulista huolimatta.
EKP laski ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä 2,25 prosenttiin 17. huhtikuuta, ja kyseessä oli jo kuudes peräkkäinen lasku tässä syklissä.
Jättipankki Goldman Sachs odottaa kolmea lisäkoronlaskua tänä vuonna kesä-, heinä- ja syyskuussa. Pankin mukaan euron ulkoisen arvon tämän vuoden vahvistuminen on poikkeuksellisen suurta ja johtuu pääosin ulkoisista tekijöistä, erityisesti dollarin suhteen.
Morningstarin Michael Field pitää lisäkoronlaskuja todennäköisinä.
”Tämä suhteellisen matala kokonaisinflaatio ei painosta EKP:ta, joten se voi jatkaa korkojen laskemista. Matalammat korot ovat etu osakemarkkinoille, joissa näemme edelleen houkuttelevaa nousuvaraa huhtikuun alun romahduksen jälkeen.”
Vaikka euroalueen inflaatioluvut eivät olleet täysin sitä mitä odotettiin, eivät nämä luvut EKP:n koronlaskujen jatkumista vaaranna, OP:n seniorimarkkinaekonomisti Jari Hännikäinen arvioi viestipalvelu X:ssä.
Euroalueen kokonaisinflaatio (2,2 % v/v) jatkaa iskuetäisyydellä EKP:n tavoitetasosta, mutta pohjainflaatio 2,7 % on edelleen samoissa lukemissa kuin vuosi sitten. Palveluinflaatio teki comebackin, joten keskuspankki ei voi vielä täysin unohtaa sisäsyntyisiä hintapaineita #EKP pic.twitter.com/TRtkSsc2GL
— Jari Hännikäinen (@JariHnnikinen1) May 2, 2025
Nordean pääanalyytikko Jan von Gerich kommentoi myös euroalueen inflaatiolukuja ja EKP:n tulevia korkopäätöksiä X:ssä.
”Euroalueen pohjainflaatio ylitti vaihteeksi odotukset palveluinflaation pompatessa selvästi. Pääsiäinen sotkee lukuja, ja keskuspankkikin saa vielä toukokuun luvut käyttöönsä ennen kesäkuun kokousta. Ihan täysin yläsuuntaiset hintariskit eivät kuitenkaan vielä ole poistuneet”, hän toteaa.
Euroalueen pohjainflaatio ylitti vaihteeksi odotukset palveluinflaation pompatessa selvästi. Pääsiäinen sotkee lukuja, ja keskuspankkikin saa vielä toukokuun luvut käyttöönsä ennen kesäkuun kokousta. Ihan täysin yläsuuntaiset hintariskit eivät kuitenkaan vielä ole poistuneet. pic.twitter.com/cQYT3cF2mn
— Jan von Gerich (@JanVonGerich) May 2, 2025
