Yhdysvaltain dollari on ajautunut jyrkimpään alamäkeensä vuosikymmeniin, kun dollarin indeksi (DXY) laski perjantaina tasolle 97,2, mikä on matalin taso sitten maaliskuun 2022.
Lasku merkitsee dollarille jo 10 prosentin laskua vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla, mikä tekee siitä heikoimman alun vuodelle sitten vuoden 1986.
Myyntiaaltoa kiihdyttävät odotukset Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) korkoleikkauksista sekä poliittinen epävarmuus, jotka horjuttavat luottamusta maailman johtavaan reservivaluuttaan.
Markkinatunnelma on muuttunut nopeasti viime viikkoina, ja sijoittajat hinnoittelevat nyt huomattavasti aiempaa ripeämpää koronlaskutahtia Fediltä. Heinäkuun kokouksen koronlaskun todennäköisyys on kaksinkertaistunut vain viikossa, ja markkinat odottavat nyt vähintään 64 korkopisteen leikkauksia vuoden loppuun mennessä. Vielä muutama päivä sitten odotus oli 46 korkopistettä.
Aiempaa kyyhkymäinen käänne johtuu sekä Yhdysvaltain inflaation hidastumisesta, heikkenevistä talousluvuista että kasvavista huolista tullien ja muiden poliittisten päätösten vaikutuksista hintavakauteen.
Talouden perustekijät ovat lisänneet dollarin paineita. Tuoreissa luvuissa Yhdysvaltain bruttokansantuote supistui 0,5 prosenttia vuoden ensimmäisellä neljänneksellä ja työttömyyskorvaushakemukset kasvoivat, mikä vahvistaa pelkoja siitä, että Fedin on ehkä toimittava aiempaa voimakkaammin talouden tukemiseksi.
Dollarimyynti kiihtyi entisestään poliittisten käänteiden seurauksena, erityisesti presidentti Donald Trumpin ennennäkemättömän siirron vuoksi harkita uuden Fedin pääjohtajan nimeämistä kuukausia ennen kuin Jerome Powellin kausi päättyy toukokuussa 2026.
Markkinoiden pelko ”varjopääjohtajasta”
Lähteiden mukaan Trump saattaa julkistaa ehdokkaansa jo tänä syksynä. Tällainen ennakointi olisi täysin poikkeuksellista keskuspankin yli 110-vuotisessa historiassa.
Tämä mahdollisuus on hermostuttanut sijoittajia, jotka pelkäävät, että uuden ”varjopääjohtajan” varhainen nimeäminen voisi horjuttaa keskuspankin riippumattomuutta ja aiheuttaa epäselvyyttä markkinoilla.
Entiset Fed-johtajat ja analyytikot varoittavat, että kahden merkittävän hahmon, Powellin ja hänen mahdollisen seuraajansa, samanaikainen vaikutus rahapolitiikkaan loisi epävarmuutta ja mahdollisesti ristiriitaisia viestejä markkinoille.
”Se on aivan kauhea idea”, toteaa uutistoimisto CNN:lle entinen Fedin varapuheenjohtaja Alan Blinder.
”Markkinoiden pitäisi tulkita kahden merkittävän henkilön viestejä rahapolitiikasta samanaikaisesti, mikä johtaisi helposti epäselvyyksiin, jos heidän näkemyksensä eroavat.”
AGF Investments -yhtiön Yhdysvaltain politiikan päästrategi Greg Valliere ilmaisi samanlaisen näkemyksen torstaina sijoittajille lähettämässään muistiossa.
”Tämä on kauhea idea, joka varmasti ärsyttää ja hämmentää rahoitusmarkkinoita, jos Fedillä on kaksi johtajaa.”
”Kaikki riippuu siitä, kuinka lojaalia henkilöä Trump odottaa”, sanoo Kathryn Judge, Columbian yliopiston oikeustieteen professori, joka tutkii rahoitusmarkkinoita ja keskuspankkitoimintaa.
”Mutta emme tiedä, mitä seurauksia tällä olisi tai mihin he olisivat valmiita ryhtymään, koska tällaisesta ei ole aiempaa kokemusta.”
Trumpin turhautuminen Powellin varovaiseen linjaan korkojen laskussa on ollut julkista, ja sijoittajat odottavat yhä vahvemmin, että hänen valitsemansa seuraaja olisi selvästi elvyttävämpi.
Odotus on kasvattanut eroa Fedin omien ennusteiden – kolme 0,25 prosenttiyksikön leikkausta vuoden 2026 loppuun mennessä – ja markkinoiden huomattavasti aggressiivisempien odotusten välillä.
Markkinareaktio valuutta- ja korkomarkkinoilla
Huoli keskuspankin riippumattomuudesta ja poliittisesta ohjauksesta on painanut dollaria, joka on menettänyt yli 10 prosenttia arvostaan suurimpia valuuttoja vastaan tänä vuonna.
Myös Yhdysvaltain valtionlainojen korot ovat laskeneet, kymmenvuotisen koron pudottua 30 korkopistettä tammikuusta lähtien, kun sijoittajat valmistautuvat kevyempään rahapolitiikkaan.
Vaikka dollarin lasku on ollut raju, osakemarkkinat ovat toistaiseksi pysyneet vahvoina ja Yhdysvaltain pörssit ovat lähellä ennätyskorkeita tasoja. Analyytikot kuitenkin varoittavat, että jatkuva epävarmuus Fedin johdosta ja linjasta voi vaikuttaa laajemmin dollarin asemaan maailman reservivaluuttana ja horjuttaa kansainvälistä talousvakautta.
Washingtonin poliittisen draaman kiihtyessä ja talouden varoitusmerkkien vilkkuessa dollari kohtaa yhä uusia vastatuulia. Yhdistelmä aggressiivisia korkoleikkausodotuksia, huolia keskuspankin riippumattomuudesta ja heikkenevästä talousnäkymästä on jättänyt dollarin haavoittuvaiseksi entistäkin suuremmille laskuille.
