Teräsyhtiö SSAB:n näkymät vuodelle 2025 ovat kaksijakoiset, sillä yhtiö kohtaa sekä markkinoiden heikkoudesta johtuvia haasteita että mahdollisuuksia strategisten hankkeidensa kautta.
Yhtiö odottaa terästoimitusten kasvavan kaikissa segmenteissä vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, mutta hintojen ennustetaan laskevan. Lisäksi raaka-ainekustannukset pysyvät vakaana Euroopan ja erikoisterästen divisioonissa, kun taas Pohjois-Amerikassa niiden odotetaan nousevan jonkin verran.
SSAB jakautuu kolmeen päädivisioonaan ja kahteen tytäryhtiöön, jotka kattavat erilaisia terästuotteita ja palveluita eri markkinoille.
SSAB Special Steels keskittyy nuorrutusterästen ja erikoislujien terästen valmistukseen ja myyntiin maailmanlaajuisesti. Näitä teräksiä käytetään erityisesti vaativissa sovelluksissa, kuten raskaassa teollisuudessa, kuljetusvälineissä ja rakennuskoneissa. Tuotanto tapahtuu Ruotsin Oxelösundissa ja Yhdysvaltojen Mobilessa.
SSAB Europe vastaa nauha-, kvarttolevy- ja putkituotteiden myynnistä Euroopassa sekä globaalista autoteollisuuden AHSS-terästen liiketoiminnasta. Segmentillä on tuotantolaitoksia Suomessa sekä Ruotsissa. SSAB Europe palvelee erityisesti Pohjoismaiden ja Euroopan markkinoita.
SSAB Americas on Pohjois-Amerikan suurin kvarttolevyjen valmistaja, jonka tuotanto keskittyy Iowan Montpelieriin. Tämä divisioona palvelee pääasiassa energia-, kuljetus- ja infrastruktuurisegmenttejä. SSAB Americas tunnetaan myös ympäristöystävällisestä tuotannostaan, joka hyödyntää lähes täysin kierrätettyjä materiaaleja.
SSAB odottaa toimitusmäärien kasvua, mutta hintojen laskua
SSAB Special Steels -divisioonassa toimitusten teräsyhtiö arvioi kasvavan merkittävästi vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä, mutta hintojen odotetaan laskevan hieman. Tämä segmentti hyötyy yhtiön vahvasta asemasta erikoislujien terästen markkinoilla, joissa kysyntää tukee asiakkaiden tarve kehittää kevyempiä ja kestävämpiä tuotteita.
SSAB Europe -divisioonassa toimitukset kasvavat selvästi, mutta hinnat laskevat, SSAB ennustaa. Euroopan markkinoilla kysyntä on edelleen heikkoa, ja jakelijat ovat varovaisia varastotasoissaan. Tämä segmentti kärsii myös korkeista tuontimääristä suhteessa vaimeaan kysyntään.
SSAB Americas -divisioonassa teräsyhtiö odottaa toimitusten kasvavan jonkin verran, mutta hintojen lasku jatkuu. Pohjois-Amerikan markkinoilla kvarttolevyjen kysyntä on ollut heikkoa, ja jakelijat ovat varovaisia hintojen laskun vuoksi.
Yhtiön pitkän aikavälin strategia keskittyy fossiilivapaan teräksen tuotantoon ja kustannustehokkuuden parantamiseen. Investoinnit Luulajan ja Oxelösundin tuotantolaitoksiin etenevät suunnitellusti, mikä mahdollistaa merkittävät säästöt ja päästövähennykset tulevaisuudessa.
OP arvioi aamukatsauksessaan, että SSAB:n tulosnäkymät ja osakkeen tuottopotentiaali kulminoituvat tällä hetkellä siihen, tuleeko orastavaan kauppasotaan pysyvää helpotusta.
Tullit vaikuttavat teräsyhtiön liiketoimintaan monella tavalla, mutta kokonaisuutena SSAB osittaisista hyödyistä huolimatta kokonaisuutena vaikutukset ovat negatiivisia, pankki uskoo.
Yhtiön liikevaihdosta lähes kolmannes muodostuu Yhdysvalloissa, missä yhtiö hyötyy teräksen hintojen nousupaineesta. Kuitenkin Euroopassa markkinatasapaino uhkaa heikentyä kasvavan tuontipaineen seurauksena, OP arvioi.
Osakkeen hinnassa mukana paljon riskihinnoittelua
Kauppasodan ja USA:n tullien vuoksi SSAB:n osake on kuitenkin laskenut kuukaudessa 16 prosenttia. OP:n mukaan markkinat hinnoittelevat riskejä nyt melko aggressiivisesti.
Konsensusennusteilla SSAB:n P/E-kerroin on alle 10x ja EV/EBITDA-kerroin 3,0x.
OP antaa SSAB:lle ostosuosituksen aiemman lisää-suosituksen ”melko aggressiivisesti riskejä hinnoittelevan kurssilaskun jälkeen”. Osakkeen tavoitehinnan pankki nostaa 5,75 euroon aiemmasta 4,9 eurosta. Tällä hetkellä osake noteerataan 5,0 euron hintaan.
OP perustelee positiivinen näkemystään SSAB:sta tullien epärationaalisuudella ja arviolla, että tulleja tullaan purkamaan kestävällä tavalla, mistä saatiin ensimmäisiä viitteitä eilen illalla.
