Inflaatio on vaikeasti hallittavissa oleva ilmiö. Kun inflaatio-odotukset nousevat, niitä on vaikea saada alas.
Yhdysvaltain keskuspankki on vaikeimman tehtävän edessä vuosikymmeniin. Sen tulisi saada inflaatio kuriin ilman syvää taantumaa. Tilanteen vaikeuden myöntää nyt myös keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell.
Inflaatio on kiihtynyt Yhdysvalloissa jo 8,6 prosenttiin vuositasolla. Inflaatio on jatkanut kiihtymistään aina vuoden 2020 alkupuolelta lähtien.
Powell on huolestuneempi inflaatiosta kuin korkotason nousun aiheuttamasta talouskasvun hidastumisesta ja mahdollisesta taantumasta. Hän sanoi, että Fedillä ei ole tällä hetkellä mahdollisuutta seurata sen normaalia menettelytapaa, joka tarkoittaa asteittaisia koronnostoja.
Fed on nostanut ohjauskorkoa kolme kertaa tänä vuonna. Nyt ohjauskorko on 1,50-1,75 prosenttia. Suurin yksittäinen koronnosto oli 75 korkopistettä kesäkuussa. Se oli eniten kerralla viimeiseen 28 vuoteen. Powell ja monet muut keskuspankkiirit ovat antaneet ymmärtää, että yhtä suuri koronnosto olisi edessä myös heinäkuun korkokokouksessa.
Inflaatio voi olla odotuksia sitkeämpi päänvaiva
Odotuksia inflaation pysymisenä korkealla lisäsi perjantaina USA:n työministeriön julkaisemat tuoreet työllisyysluvut kesäkuulta. Maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen määrä kasvoi kesäkuussa 372 000 työpaikalla, kun ekonomistien keskimääräinen odotus oli uutta 265 000 työpaikkaa. Toukokuussa työpaikkojen määrä kasvoi 390 000:lla.
Tämä tasoittaa tietä Yhdysvaltain keskuspankille jatkaa aggressiivisempia koronnostoja, kun se asettaa etusijalle taistelunsa inflaation torjumiseksi kasvuhuolien sijaan.
Inflaatio on siis osoittautunut kaikkea muuta kuin ohimeneväksi.
Bank of America arvioi nyt, että USA tarvitsee syvän taantuman kiivaan hintakehityksen kesyttämiseksi.
Perjantaisessa muistiossaan pankin analyytikot kertoivat, että markkinat hinnoittelevat inflaation laskevan 2,0 prosentin tavoitteeseen tai sen alapuolelle noin kahdessa vuodessa, mutta että talouden olisi nähtävä vakava laskusuhdanne tämän saavuttamiseksi.
”Tässä näyttää unohtuvan se, että inflaatio on tahmea, hitaasti liikkuva muuttuja. Inflaatiopiikit voivat kääntyä nopeasti, mutta pohjainflaatiolla on taipumus liikkua vähitellen ja viiveellä suhteessa talouteen. Työmarkkinoiden jäähtyminen vie aikaa ja vielä enemmän aikaa vie työvoimakustannuksiin pohjautuvan inflaation alentaminen”, Ethan Harrisin johtamat analyytikot kirjoittivat.
Keskuspankki vaikean tehtävän edessä
Jättipankin analyytikot arvioivat, että inflaatio-odotuksia olisi myös vaikea laskea. Markkinat jättävät suurelta osin huomiotta taloushistorian, mikä tarkoittaa sitä, että näkymät eivät perustu aiempiin tapahtumiin.
Analyytikoiden mukaan markkinat eivät ole hyvä mittari ”todellisten ihmisten” inflaatio-odotuksista. Sijoittajilla on siksi liian yksinkertaistettu näkemys kasvun ja inflaation välisestä yhteydestä, Harris kirjoittaa.
”Näkemyksemme mukaan Fedin on erittäin vaikea saada inflaatio takaisin tavoitteeseen kahden vuoden kuluessa”, hän arvioi.
Perjantain muistiossa kuvattu skenaario eroaa Bank of American virallisesta ennusteesta, jonka mukaan talous näkee jyrkän hidastumisen ja lievän taantuman riskin, mutta Fed ei ole tarpeeksi aggressiivinen saavuttaakseen kahden prosentin inflaatiotavoitteen kahden vuoden kuluessa.
Markets Insider -sivusto huomauttaa, että Deutsche Bankin viimeisimmän asiakaskyselyn mukaan 90 prosenttia vastaajista odotti Yhdysvaltain taantumaa ensi vuoden loppuun mennessä. Lukema on huomattavasti korkeampi kuin uutistoimisto Bloombergin kysely viime joulukuussa, jolloin vain 35 prosenttia vastaajista odotti ensi vuonna taantumaa.
