Lääketukkuri Oriolan liikevaihto kasvoi viime vuonna 12,4 prosenttia edellisvuoden 1,49 miljardista eurosta eurosta noin 1,68 miljardiin euroon. Liikevaihdon kasvuun vaikutti merkittävästi erään asiakkaan siirtyminen kaupintamyyntisopimuksesta Oriolan varastoon kolmannella vuosineljänneksellä.
Oriolan liikevaihdon kasvua tukivat organinen kolmen prosentin kasvu, datapohjaiset palvelut, laajentunut tuotevalikoima ja vahvat kumppanuudet. Distribution-segmentin myynti kasvoi neljännellä vuosineljänneksellä 14 prosenttia, kun taas tukkukaupan segmentti kasvoi viisi prosenttia Suomessa ja Ruotsissa.
Ruotsin kolmanneksi suurimman apteekkiverkoston Kronans Apotekin markkinaosuus oli 21 prosenttia, ja sen digitaalinen myynti kasvoi kaksinumeroisesti. ERP-järjestelmän integrointi Ruotsiin kuitenkin aiheutti haasteita.
Oikaistu liikevoitto nousi 16,7 miljoonasta eurosta 21,7 miljoonaan euroon, mikä johtui lähinnä Distribution-segmentin tulosparannuksesta. Segmentin kannattavuuden paranemista tukivat edellisvuotta alhaisemmat kuljetuskustannukset ja liiketoiminnan kulut.
Toimintojen tehostaminen ja alhaisemmat polttoainehinnat laskivat kuljetuskustannuksia. Liiketoiminnan kulut laskivat parantuneen tehokkuuden ja Ruotsin annosjakeluliiketoiminnan alhaisempien kustannusten ansiosta.
Oikaistu liikevoittomarginaali nousi viime vuonna 1,3 prosenttiin, kun se vuotta aiemmin oli 1,1 prosenttia.
Strategia ja lääkkeiden hintakehitys tukevat tuloskasvua
Vuodelle 2025 Oriola odottaa oikaistun käyttökatteen kasvavan edellisvuoden 33,3 miljoonasta eurosta. Tukea tälle odotukselle antavat markkinoiden vakaa kasvu, erityisesti kalliimpien lääkkeiden kysynnässä, sekä strategian jatkuva toteutus.
Haasteina ovat kuitenkin geopoliittinen epävarmuus, lääkkeiden saatavuuden riskejä Euroopassa ja kuluttajien heikko luottamus.
ERP-järjestelmän käyttöönotto Ruotsissa ja datapohjaisten palveluiden laajentaminen ovat keskeisiä yhtiön teknologian kehityskohteita. Kronans Apotekin tavoitteena on saavuttaa toimialan keskimääräinen kannattavuus vuoteen 2027 mennessä.
Evli on aloittanut Oriolan seurannan. Pankin mukaan Oriola toimii johtavassa asemassa Suomen ja Ruotsin lääketukkukaupan ja terveyspalveluiden markkinoilla.
Evlin analyytikko Jerker Salokivi kertoo, että lääkkeiden jakelumarkkinat ovat vakaasti kasvavia, joissa jakeluliiketoiminta on luonteeltaan defensiivistä ja pitkälti konsolidoitu, kun taas terveydenhoitotuotteiden hajanaisempi markkina tarjoaa Oriolalle mahdollisuuksia nopeampaan kasvuun.
Oriolan kannattavuus oikaistulla liikevoittomarginaalilla mitattuna on kuitenkin heikentynyt merkittävästi 2010-luvun huippuvuosista.
Evli ennustaa Oriolan liikevaihdon kasvavan keskimäärin noin viisi prosenttia vuodessa, erityisesti tukkukaupan kasvun kiihdyttämänä. Oriolan oma tavoite on vähintään markkinoiden kasvun eli neljän prosentin mukainen kasvu.
Kannattavuus paranee asteittain
Yhtiön oikaistu liikevoittomarginaali oli viime vuonna 1,3 prosenttia. Yhtiön pitkän aikavälin tavoitteena on yli kolmen prosentin oikaistu liikevoittomarginaali. Evli uskoo, että yhtiön kannattavuudessa on petrattavaa.
”Kannattavuuden odotamme paranevan asteittain ja ennustamme yhtiön saavuttavan 1,9 prosentin liikevoittomarginaalin vuonna 2027. Vaikka ennusteemme on varovainen suhteessa tavoitteeseen, se voidaan silti saavuttaa, mikäli kannattavampi tukkuliiketoiminta kasvaa nopeammin, jakeluliiketoiminta kehittyy arvopohjaisesti ja kustannussäästöjä sekä tehostamista saavutetaan esimerkiksi käynnissä olevan ERP- ja varastonhallintainvestoinnin kautta”, Salokivi toteaa.
Evli aloittaa Oriolan seurannan 1,10 euron tavoitehinnalla ja suosituksella lisää. Lääketukkurin osake on tullut yleisen markkinarymistelyn mukana alas yli 10 prosenttia viimeisen kuukauden aikana, ja osake hinnoitellaan nyt 1,02 euron noteerauksella.
Evli laskee yhtiön käyväksi arvoksi 1,46 euroa.
”Pitkällä aikavälillä Oriola tarjoaa merkittävää nousupotentiaalia, mikäli kannattavuus lähestyy kolmen prosentin tavoitetasoa ja Kronans Apotekin tuloskunto kohoaa toimialan tasolle”, Salokivi toteaa.
