Kuluva vuosi on ollut sijoitusmarkkinoilla sikäli erikoista aikaa, että sekä osakkeet että korkosijoitukset ovat laskeneet rajusti samanaikaisesti. Kurssilaskut ovat painaneet useiden sijoituskohteiden arvostustasoja alaspäin.
Nordean päästrategi Antti Saari kertoo pankin viikkokatsauksessa, että kaikkien omaisuuslajien arvostus on muuttunut tänä vuonna reippaasti houkuttelevammaksi ja pitkällä aikavälillä odotettavissa olevat tuotot paremmiksi.
Saaren mukaan tämä liike on kuitenkin ollut ripeämpää joukkolaina- kuin osakemarkkinoilla.
Tuottovaatimus muodostuu riskittömästä korosta ja sen päälle vaadittavasta riskilisästä. Riskilisä on se tuotto, jota sijoittaja voi odottaa riskin kantamisesta, eli se on riskittömän koron ylittävä odotettu tuotto. Mitä korkeampi on riskilisä, sitä alhaisempi on korkotason huomioiva arvostustaso.
Globaalien osakkeiden riskilisä on nyt hieman alhaisempi kuin mitä on viimeisen 20 vuoden keskiarvo. Sen sijaan yrityslainoissa ja kehittyvien markkinoiden korkomarkkinoilla riskilisä on nyt selvästi keskimääräistä korkeampi.
”Toisin sanoen osakeriskin kantamisesta saa nyt hieman tavanomaista pienempää lisäkorvausta. Tämä on tyypillistä ajoille, joina korot nousevat, mutta on yhtä kaikki tehnyt etenkin riskisimmistä joukkolainoista suhteessa aiempaa houkuttelevampia”, Saari toteaa.
Riskiyrityslainojen riskilisä on nyt yli kuusi prosenttia ja jopa korkeampi kuin osakkeilla.
Nordea suositteleekin tällä hetkellä riskin ottamista nimenomaan joukkolainasalkun puolella. Erityisesti euroalueen yrityslainoista löytyy nyt mielenkiintoisia sijoituskohteita.
”Korkotason ja luottoriskimarginaalien ripeän nousun jäljiltä joukkolainoista alkaa löytyä rohkealle sijoittajalle houkuttelevia vaihtoehtoja. Erityisesti euroalueen yrityslainoissa luottoriskimarginaalit ovat jo tasoilla, jollaisia on nähty vain taantuman aikana”, Saari toteaa.
Vaikka euroalueen talouteen liittyy huomattavia haasteita ja taantuma talvella on hyvin mahdollinen, näiltä riskipreemion tasoilta lähtiessä tuotot seuraavien 6 – 12 kuukauden aikajänteellä ovat tyypillisesti olleet hyviä, Saari arvioi. Näin voi olla siitäkin huolimatta, että marginaalit ovat toisinaan vielä jatkaneet nousuaan.
Miten yrityslainoihin sitten kannattaa sijoittaa, jos sijoittaja ei ole ennen yrityslainoja harrastanut? Saari neuvoo aloittamaan alhaisen riskin investment grade -yrityslainoista.
”Taloushaasteiden keskellä sijoittajan kannattaa kuitenkin aloittaa varoen juuri näistä vakavaraisten yritysten lainoista, vaikka myös kehittyviltä korkomarkkinoilta ja riskiyrityslainoista alkaa löytyä rohkeimmille tai ylipäätään pitkäjänteisille sijoittajille houkuttelevia mahdollisuuksia.”
Nordea suosittelemme korkosalkussa ylipainoa euroalueen yrityslainoille ja vastaavasti alipainoa valtionlainoille.
