Maailman reservivaluutta dollari on heikentynyt tänä vuonna suhteessa euroon jo 8,6 prosenttia.
Dollari on kokenut heikoimman vuoden alun sitten vuoden 2008. Dollarin on heikentynyt tärkeimmistä maailman valuutoista koostuvaan DXY-indeksiin nähden tänä vuonna jo kahdeksan prosenttia. DXY-indeksi mittaa Yhdysvaltain dollarin arvon kehitystä suhteessa kuuden tärkeän valuutan koriin. Näihin valuuttoihin kuuluvat euro, Japanin jeni, Englannin punta, Kanadan dollari, Ruotsin kruunu ja Sveitsin frangi.
Dollarin heikkenemisen taustalla on useita tekijöitä.
Yhdysvaltojen hallinnon jatkamat tullikiistat ja protektionistiset kauppatoimet ovat lisänneet epävarmuutta, mikä on vähentänyt dollarin houkuttelevuutta. Euroalueen sijoittajat ovat myös siirtäneet pääomia takaisin kotimaahan, mikä on vahvistanut euroa ja heikentänyt dollaria entisestään.
Kasvavat huolet mahdollisesta taantumasta Yhdysvalloissa sekä epäilykset dollarin turvasatama-asemasta ovat johtaneet siihen, että dollarin kysyntä on laskenut. Markkinat odottavat nyt Yhdysvaltain keskuspankilta korkojen laskua, mikä pienentää dollarimääräisten sijoitusten tuottoetua ja vähentää näin valuutan kysyntää.
Lisäksi yleinen luottamuksen heikkeneminen Yhdysvaltain talouspolitiikkaan ja instituutioihin on saanut sijoittajat siirtämään varoja pois dollarista.
Finanssitalo deVere Groupin toimitusjohtaja Nigel Green varoittaa, että sijoittajat aliarvioivat Yhdysvaltain dollarin laskun mittakaavaa ja suuntaa.
”Emme usko, että kyseessä on lyhytaikainen horjahdus. Tämä on laaja-alaisen ja pitkäkestoisen muutoksen alkuvaihe”, Green toteaa.
Ei romahdus, vaan rapautuminen
Jopa Dollarin reservivaluutta-asema saattaa olla vaarassa.
”Dollarin ylivalta ei katoa yhdessä yössä, mutta sen kiistaton hallintakausi on päättymässä. Tällä on valtavia seurauksia globaaleille salkuille, hinnoittelulle ja pääoman allokaatiolle.
Greenen mukaan dollarin lasku ei ole romahdus, vaan se on rapautumista.
Keskuspankit ympäri maailmaa purkavat vähitellen riippuvuuttaan dollarista. Valuutta kattaa nyt IMF:n mukaan vain hieman alle 59 prosenttia maailman valuuttavarannoista, kun vuosituhannen alussa osuus oli yli 70 prosenttia.
”Osa tästä trendistä on rakenteellista: kehittyvät taloudet rakentavat rahoitusjärjestelmiään, mutta yhä enemmän kyse on strategisesta muutoksesta. Kasvaa epämukavuus siitä, että dollaria käytetään poliittisena välineenä”, Green jatkaa.
Muiden valuuttojen merkitys kasvaa
Eurosta on tullut yksi selkeimmistä vaihtoehdoista. Se on vahvistunut yli neljä prosenttia dollariin nähden viimeisen kahden viikon aikana, kiitos Euroopan liikkeiden kohti finanssipoliittista koordinaatiota, yhteistä puolustusinvestointia ja taloudellista kestävyyttä.
”Euro asemoituu nyt paitsi alueelliseksi ankkuriksi myös vakavasti otettavaksi globaaliksi vakauttajaksi”, Green selittää.
”Se ei tarkoita, että euro korvaisi dollarin, vaan siitä tulee osa laajempaa suurten valuuttojen mosaiikkia, joilla on enemmän vaikutusvaltaa.”
Myös Aasiassa muutokset kiihtyvät. Japanin jeni on vahvistunut turvasatamavirtauksista. Etelä-Korean won osoittaa uutta kestävyyttä. Kiinan juan jatkaa nousuaan, kun Peking solmii rajat ylittäviä kauppasopimuksia, jotka ohittavat dollarin kokonaan.
”Emme usko, että mikään yksittäinen valuutta on ottamassa dollarin paikkaa. Sen sijaan odotamme hajautetumpaa järjestelmää, jossa vaikutusvalta jakautuu usean uskottavan valuutan kesken. Tämä kehitys on asteittaista, mutta ei yhtään vähemmän merkittävää”, Green arvioi.
Samalla politiikat, jotka aiemmin tukivat dollaria, ruokkivat nyt sen heikkoutta.
Uudet tullit ovat aiheuttaneet yllättävän nousun Kanadan dollarissa ja Meksikon pesossa, mikä on merkki siitä, että sijoittajat pitävät näitä toimia nyt epävakauden osoituksena, eivät taloudellisen vahvuuden.
Dollaria tukenut korkoero kapenee
Kotimaassa vahvan dollarin perustelut heikkenevät. Markkinat odottavat nyt, että Yhdysvaltain keskuspankki laskee korkoja jopa kolmesti vuoden loppuun mennessä. Tämä syö tuottoeroa, joka on pitkään ylläpitänyt dollariomisteisten sijoitusten kysyntää.
”Tämä kaventuva korkoero tekee Yhdysvaltain velasta vähemmän houkuttelevaa. Ja kun kysyntä valtiolainoille hiipuu, hiipuu myös kysyntä dollareille”, Green lisää.
Heikompi dollari voi hetkellisesti tukea vientiä ja hyödyttää ulkomailta tuloja saavia yhdysvaltalaisyrityksiä, mutta rajat tulevat vastaan.
Lähes puolet Yhdysvaltain tavaroista tuodaan ulkomailta. Heikompi valuutta tarkoittaa korkeampia hintoja, lisää inflaatiopainetta ja suurempaa rasitusta kuluttajille. Koska Yhdysvaltain teollisuuspohja on kaventunut, nopeaa tietä omavaraisuuteen ei ole.
”Sijoittajien on lopetettava oletus, että dollari aina toipuu. Tämä ajattelu on vaarallisen vanhentunutta”, Green sanoo.
”Siirtymä kohti monivaluuttajärjestelmää on käynnissä. Vanhaan malliin takertuvat voivat jäädä täysin yllätetyiksi.”
Kun pääoma alkaa siirtyä muihin suuriin valuuttoihin sidottuihin omaisuuseriin, hallitusten, instituutioiden ja globaalien yritysten on kalibroitava toimintansa uudelleen.
Kauppaehdot muuttuvat ja hinnoittelustrategiat mukautuvat. Muutokseen valmistautuvat markkinat saavat etulyöntiaseman.
”Dollarin ylivalta ei ole ohi – mutta sitä laimennetaan merkittävästi”, Green uskoo.
Lue myös tämä: Onko dollarin asema globaalina turvasatamavaluuttana uhattuna?
Powellin ja avomarkkinakomitean tehtävä on todella haastava, eikä sitä helpota presidentti, joka suhtautuu toimivaltakysymyksiin kauniisti sanottuna suurpiirteisesti.
Dollarin ulkoisen arvon muuttaminen ”pelkällä keskuspankin rahapolitiikalla” ei ole yksiselitteistä, koska korkojen laskeminen saattaa tuoda paljon pääomia maahan mahdollisen talouskasvun houkuttelemana.
Toisaalta voimakas koron lasku on signaali, että keskuspankki näkee tarvetta talouden elvyttämiselle ja tämä taas ajaa pääomia pois.
Heikentyvä dollari ei myöskään houkuta USA : n velkakirjoihin sijoittamiseen.
Trumpin pitäisi olla kommentoimatta keskuspankin toimia tai vaan todeta, että talo on täynnä ammattilaisia jotka osaavat työnsä ja Powell tiedottaa kun on jotain tiedotettavaa.
Mikromanageeraus on AINA huono merkki missä tahansa organisaatiossa.