Markkinakehitys oli huhtikuussa pitkälti odotusten mukaista eivätkä näkymätkään ole tästä juurikaan muuttuneet, toteaa Frontin varainhoitaja Miikka Veikkola kuukausikatsauksessaan.
”Osakemarkkinoiden kovin nousujakso on toistaiseksi takana, keskuspankkien rahapolitikka pysymässä ennallaan tai tiukentumassa ja USA:n presidentinvaalien jälkeinen optimismin aalto on tasaantunut”, varainhoitaja kiteyttää.
Markkinoilla ollaan siis pikkuhiljaa palaamassa ”normaalitilanteeseen”, jossa kurssiliikkeet heijastavat yhä enemmän yritysten tuloskehitystä ja -näkymiä. Frontin Signal Erikoissijoitusrahaston momentum- ja trendistrategiaan perustuvan mallin mukaan lyhyellä aikavälillä osakemarkkinoiden momentum eli nousuvauhti on edelleen heikentymässä.
Nousuvauhdin hiipuminen yhdistettynä osakkeiden suhteellisen korkeaan arvostustasoon ja odotuksiin voi aiheuttaa markkinoille ylimääräistä hermostuneisuutta, Veikkola toteaa. Siksi myös suuremmat korjausliikkeet ovat yhä mahdollisia. Niin kauan kuin osakkeet pysyvät nousutrendissään, ovat korjausliikkeet kuitenkin Veikkolan mukaan lähtökohtaisesti edelleen oston paikkoja.
Hyödykkeiden suhteellinen heikkous on tällä hetkellä kuitenkin pienoinen kysymysmerkki.
Veikkolan mukaan se ei sellaisenaan sovi odotuksiin korkeammasta inflaatiosta ja vahvasta globaalista talouskasvusta. ”Nähtäväksi jää onko kyseessä vain (tilapäinen) ylituotanto hintojen nousun myötä vai onko se merkki odotettua vaisummasta kysynnästä. Jälkimmäinen vaihtoehto heikentäisi myös osakemarkkinanäkymiä. Toistaiseksi osakemarkkinat ovat kuitenkin pitäneet sijoittajien keskuudessa suhteellisen hyvin pintansa.”
Osakkeiden riskipreemio ylittää kuitenkin edelleen selvästi valtionlainojen tuoton, kuten alemmasta twiitistä näkyy. Riskipreemio tarkoittaa sijoittajan saamaa lisätuottoa siitä, että hän sijoittaa riskipitoisille osakemarkkinolle, eikä täysin riskittömiin kohteisiin, kuten valtion obligaatioihin. Mitä korkeampi riskipreemio, sitä alhaisempi arvostustaso.
Returns since March 2009
S&P 500: +310%
Oil: +5%
Does the S&P really need higher Oil?https://t.co/HYsws0aMQj pic.twitter.com/ROG9Eb7Tsi
— Charlie Bilello (@charliebilello) 4. toukokuuta 2017
Equity Risk Premium for S&P 500 continues to drop, ending April at 5.34%, down from 6.26% in Nov 2016. https://t.co/IfY5XbifnW pic.twitter.com/QUOrtcHP5x
— Aswath Damodaran (@AswathDamodaran) 2. toukokuuta 2017