Latausratkaisujen toimittaja Kempower on menettänyt muutamassa päivässä leijonan osan markkina-arvostaan. Yhtiö julkisti pettymyksen aiheuttaneen tulosraporttinsa torstaina. Sitä ennen ja sen jälkeen yhtiön markkina-arvosta on sulanut lähes 30 prosenttia – vain viiden päivän aikana.
Yhtiön markkina-arvosta on muutamassa päivässä sulanut peräti miljardi euroa, eli kolmesta miljardista kahteen miljardiin.
Vaikka yhtiön tuloskehitys oli jälleen huikaisevan vahvaa ja analyytikoiden odotuksiakin kovempaa, painoi sijoittajien vaakakupissa kuitenkin yllättävän alhaiseksi jäänyt tilauskertymä. Se oli kolmannella neljänneksellä alhaisempi kuin vuosi sitten. Kun viime vuonna uusia tilauksia tuli yli 65 miljoonan euron edestä, jäi tänä vuonna kolmannella vuosineljänneksellä tilauskertymä 61 miljoonaan euroon.
Tilauskertymä oli 36-38 prosenttia analyytikoiden konsensusennusteita alhaisempi.
Toimitusjohtaja Tomi Ristimäki kertoo, että 60,9 miljoonaan euron tilauskertymään vaikuttivat tilauksien vaihtelu kvartaalien välillä, sekä yli 25 prosentilla parantuneet toimitusajat verrattuna vuoden ensimmäiseen vuosipuoliskoon, jotka osaltaan vähentävät asiakkaiden tarvetta tilata tuotteita varastoon.
Inderesin analyytikko Pauli Lohi toteaa, että Kempowerin pehmeä tilauskertymä kasvatti kasvuennusteisiin liittyvää epävarmuutta. Sen vuoksi analyysitalo laskee Inderesin tulosennusteita.
”Tilauskertymä voidaan laittaa osittain kausiluonteisuuden ja väliaikaisten tekijöiden piikkiin, mutta jouduimme kuitenkin leikkaamaan kasvuennusteitamme. Kannattavuus sen sijaan skaalautuu odotuksiakin vahvemmin. Oletamme kasvun palaavan vahvalle uralle tulevina kvartaaleina ja arvioimme arvostuskertoimien laskevan nopeasti lähivuosien tuloskasvun myötä”, hän toteaa.
Lohen mukaan Kempowerin kasvun kulmakertoimeen kohdistuu nyt merkittävää epävarmuutta. Tosin kasvu voi yhä yllättää isosti positiiviseen suuntaan, mikäli USA:n myynti lähtee ensi vuonna vetämään kunnolla ja Euroopan kasvu jatkuu alkuvuoden tahtiin.
”Toisaalta mikäli Q4:llä nähtäisiin vastaava tilauspettymys kuin Q3:lla, olisi ennusteissa selvää laskuvaraa”, analyytikko tuumaa.
Yhtiön kasvua tukevat kuitenkin edelleen lukuisat tekijät.
”Kempower on voimakkaasti kasvavan toimialan teknologisesti vahvimpia ja kannattavimpia yhtiöitä, minkä lisäksi se myös on voittanut selvästi markkinaosuutta. Vuosien 2026-27 ennusteillamme arvostus laskee jopa edulliseksi (EV/EBIT 2026e: 14x, 2027e: 11x)”, Lohi toteaa.
Analyytikon mukaan teknologisen kilpailun merkittävä kiristyminen tai Kempowerin tuotteiden kopiointi eivät ole uhkakuvista huolimatta vielä toteutuneet, joten markkinaosuuksien voittaminen voi jatkua lähivuosina organisaation laajentumisen tukemana.
”Henkilöautoista vasta 1-2 prosenttia on sähköisiä ja raskaan liikenteen sähköistyminen on vielä varhaisemmassa vaiheessa, joten molemmat segmentit tulevat tukemaan markkinan kasvua voimakkaasti vielä pitkään.”
Vaikka markkinan kasvun ennustaminen on voimakkaan muutoksen keskellä haastavaa, Inderes uskoo kuitenkin vahvasti Kempowerin kannattavuuden nopeaan skaalautumiseen, mikä osaltaan tukee arvostusnäkymää kasvun epävarmuustekijöiden keskellä.
Inderes toistaa Kempowerin lisää-suosituksen, mutta laskee tavoitehinnan 44 euroon aiemmasta 52 eurosta.
Vai johtuiko se ”analyytikon” arviosta että myynnin nousua olisi yli 100%, halusiko hän vain antaa ne kaikkein positiivisimmat analyysit eikä nähnyt metsää puilta, ja näin aiheutti koko hässäkän typeryyttään. Vähän realisempi arvio olisi otettu rauhallisemmin vastaan eikä tätäkään dippiä olisi nähty. Malttia ns. ”analyytikot”
Aki