Luottoluokittaja Moody’s Ratings laskee polttoaineyhtiö Nesteen näkymät vakaista negatiivisiksi. Luottoluokittaja säilyttää kuitenkin pitkäaikaisen liikkeeseenlaskijaluokituksen A3-tasolla.
Moody’sin mukaan Nesteen negatiiviset näkymät johtuvat nopeasti heikkenevästä kannattavuudesta, joka johtuu uusiutuvien polttoaineiden ylitarjonnasta.
Moody’s Ratingsin varatoimitusjohtaja ja johtava analyytikko Janko Lukac arvioi, että tämän tilanteen voi ennustaa jatkuvan vuonna 2025, eikä sitä täysin kompensoi osinkojen merkittävä leikkaus ja odotukset rakenteellisesti kasvavista loppumarkkinoista vuoden 2025 jälkeen.
Moody’sin luottoluokitukset perustuvat standardoituun asteikkoon, joka mittaa velallisen todennäköisyyttä täyttää velvoitteensa ja sijoittajien mahdollisia tappioita maksukyvyttömyystilanteessa.
Moody’sin luottoluokitusasteikko ulottuu korkeimmasta luokituksesta Aaa alimpaan C:hen. Asteikossa on yhteensä 21 porrasta, jotka jakautuvat kahteen pääkategoriaan: sijoituskelpoisiin (Investment Grade) ja spekulatiivisiin (Speculative Grade) luokituksiin. Sijoituskelpoiset luokitukset viittaavat taloudellisesti vakaampiin toimijoihin, joilla on alhainen luottoriskitaso. Spekulatiiviset luokitukset sisältävät suuremman riskin toimijat.
Neste kuuluu edelleen sijoituskelpoisiin Investment Grade -luottoluokituksen yhtiöihin.
Moody’s luottaa Nesteen toimenpiteisiin luottoluokituksen säilyttämiseksi
Nesteen näkymien muutos negatiiviseksi johtuu yhtiön velka/EBITDA-suhteen kasvusta 3,9-kertaiseksi vuoden 2024 lopussa verrattuna noin 1,2-kertaiseen tasoon vuoden 2023 lopussa. Kehitys johtuu uusiutuvien polttoaineiden marginaalien jyrkästä heikkenemisestä sekä perinteisen polttoaineliiketoiminnan normalisoitumisesta.
Markkinatilanteen heikentymiseen reagoidakseen Neste on ilmoittanut leikkaavansa vuoden 2024 osinkonsa noin 156 miljoonaan euroon aiemmasta 922 miljoonasta eurosta. Lisäksi yhtiö on käynnistänyt kustannustehokkuusohjelman, jonka tavoitteena on vähentää rakenteellisesti 350 miljoonaa euroa kiinteistä kuluista vuoden 2026 loppuun mennessä.
Neste aikoo myös pienentää investointejaan noin 1,2 miljardiin euroon tänä vuonna aiemmasta 1,6 miljardista eurosta vuonna 2024.
Luottoluokittajan mukaan Nesteen toimet taserakenteensa ja maksuvalmiutensa suojaamiseksi osoittavat sen sitoutumista säilyttämään vahva investointitason luottoluokitus.
Kun yhtiön Rotterdamin jalostamon laajennus valmistuu, Neste pystyy tuottamaan merkittävää vapaata kassavirtaa jopa nykyisillä heikoilla hinnoilla, Moody’s uskoo. Lisäksi onnistuneet investoinnit uusiutuviin ja alan johtavista kannattavuusmarginaaleista kiinnipitäminen kovan kilpailun keskellä olisivat hyväksi luottoluokitukselle.
Moody’s huomauttaa, että Neste on uusiutuvien polttoaineiden markkinoilla suurin toimija rakenteellisesti kasvavalla loppumarkkinalla. Markkinan kehitystä tukee sekä EU:n ja Pohjois-Amerikan hallitusten asettama pakollinen kysyntä että vapaaehtoinen kysyntä.
Luottoluokittajan näkökulmasta Suomen valtion yli 44 prosentin omistusosuus Nesteessä tuo vakautta yhtiön pitkän aikavälin strategian toteuttamiseen. Moody’sin mukaan tämä perustuu oletukseen valtion kohtuullisesta tuesta ja matalasta riippuvuudesta siihen.
Valtio-omistus antaa Nesteelle myös liikkumavaraa osinkojen leikkaamiseen laskusuhdanteiden aikana.
Toisaalta valtion luottoluokituksen heikkeneminen voisi heikentää myös Nesteen luottoluokitusta. Tämä perustuu siihen oletukseen, että valtion mahdollisesti heikentyvä luottoluokitus, saattaisi valtion halu auttaa Nestettä heikentyä. Vastaavasti Suomen valtion luottoluokituksen nosto tai ylimääräisen tuen todennäköisyyden kasvu voisi johtaa Nesteen luokituksen nostoon.
Uusiutuvien polttoaineiden markkinoilla kiristyvä kilpailu
Neste teki viime vuonna tappiollisen tuloksen. Yhtiön tilikauden tappio oli 95 miljoonaa euroa.
Yhtiöllä oli useita toiminnallisia haasteita jalostamoilla. Kuitenkin Nesteen tulosrivien alimman rivin madonluvut eivät johdu pelkästään tilapäisistä tuotantovaikeuksista, vaan ongelmat ovat syvällisempiä. Sekä uusiutuvien tuotteiden että öljytuotteiden markkinat ovat muuttuneet merkittävästi Nesteen kannalta epäedullisempaan suuntaan.
Toimitusjohtaja Heikki Malinen kertoo, että uusiutuvien polttoaineiden toimialalle on tullut lukuisia uusia kilpailijoita ja uutta kapasiteettia vuoden 2024 aikana.
”Alueellisista eroista huolimatta globaali ylikapasiteetti johti uusiutuvien polttoaineiden myyntihintojen laskuun ja jäte- ja tähderaaka-aineiden kasvaneeseen kysyntään. Lisäksi fossiilisen dieselin hinnan lasku heikensi osaltaan Uusiutuvien tuotteiden myyntihintoja. Näin ollen myyntimarginaalit putosivat selvästi edellisvuosien tason alapuolelle”, Malinen kertoo.
Yhtiö odottaa maailmantalouden näkymien ja geopoliittisen tilanteen epävarmuuden aiheuttavan edelleen epävakautta markkinoilla. Uusiutuvien polttoaineiden markkinoilla on jatkossakin ylitarjontaa, minkä vuoksi markkina on haastava vuonna 2025.
Neste odottaa sekä uusiutuvien tuotteiden että öljytuotteiden myyntimäärien vuonna 2025 olevan korkeammalla tasolla kuin vuonna 2024.
Moody’sin ja muiden luottoluokittajien luokituksia käytetään laajasti rahoitusmarkkinoilla arvioimaan joukkovelkakirjojen ja muiden velkainstrumenttien riskiä. Ne tarjoavat korkosijoittajille riippumattoman näkemyksen liikkeeseenlaskijan taloudellisesta tilasta ja auttavat määrittämään lainojen korkotasoa sekä sijoitusten houkuttelevuutta.
Lainoja liikkeeseenlaskijoille, kuten yrityksille ja valtioille, hyvä luottoluokitus voi alentaa lainakustannuksia ja parantaa pääsyn rahoitusmarkkinoille. Myös regulaattorit hyödyntävät luokituksia esimerkiksi pankkien vakavaraisuusvaatimuksissa.
