Handelsbanken antaa Stora Enson osakkeelle selvästi nykyistä osakekurssia korkeamman tavoitehinnan.
Metsäteollisuus on suhdanneherkkänä alana ottanut osumia vallitsevassa suhdannetilanteessa, jossa kohonneet korot ja geopoliittinen tilanne luovat epävarmuutta näkymiin. Suomen metsäteollisuuden kausitasoitettu liikevaihto laski marraskuussa yli 22 prosenttia viime vuodesta.
Kolmas vuosineljännes oli metsäyhtiölle vaikea.
Stora Enson myynnin lasku oli heinä-syyskuussa odotettuakin jyrkempää, kun liikevaihto laski vertailukaudesta peräti 28 prosenttia ja oli 2,1 miljardia euroa. Viime vuonna liikevaihto oli lähes 3,0 miljardia euroa. Analyytikoiden konsensusodotus liikevaihdolle oli 2,3 miljardia euroa.
Haastavat ajat näkyvät myös viivan alla. Stora Enson operatiivinen liiketulos painui 21 miljoonaa euroa, kun vuosi sitten operatiivinen liiketulos oli 527 miljoonaa euroa. Konsensusennuste liiketulokselle oli 22 miljoonaa euroa, joten tulosromahdus oli odotettu.
Toimenpiteitä kannattavuuden petraamiseksi
Metsäyhtiön liikevaihto on ollut laskusuunnassa vuoden 2022 toisesta vuosineljänneksestä lähtien.
Tämänhetkiset makrotaloudelliset ja markkinaolosuhteet aiheuttavat Stora Ensolle merkittäviä haasteita erityisesti yhtiön Packaging Materials- ja Wood Products -divisioonissa. Näissä segmenteissä niin kysyntä, hinnat kuin volyymit ovat heikolla tasolla. Kysyntää heikentävät myös vähittäismyynti- ja rakennussektorien heikot näkymät.
Stora Enso on käynnisti uudelleenjärjestelytoimenpiteitä kuluvan vuoden toisella ja kolmannella neljänneksellä suojellakseen katteita ja rahavirtaa.
Toimenpiteiden vaikutukset yhtiön taloudelliseen tulokseen tulevat näkyviin vuodesta 2024 alkaen. Toimenpiteisiin lukeutuvat tehtaiden ja tuotantolinjojen sulkemiset, omaisuuserien myynti sekä hajautetumman toimintamallin käyttöönotto. Lisäksi toimintamalli antaa enemmän itsenäistä päätösvaltaa divisioonille ja tehostaa konsernitoimintoja.
Handelsbankenin analyytikko Christian Kopfer odottaa, että Stora Enson eivät kovin nopeasti lähde nousuun, mutta potentiaalia on.
Handelsbankenilla on varovainen näkemys pakkausmateriaalien hintakehityksestä, joten pankki ei usko tämän liiketoiminnan tarjoavan tuottoja tänä vuonna, Kopfer toteaa pankin aamukatsauksessa.
Koko yhtiön tasolla Handelsbanken laski Stora Enson liikevoittoennustetta tälle vuodelle 22 prosentilla. Sitä ennen pankki odottaa vuoden 2023 neljännen vuosineljänneksen liikevoiton yltäneen 44 miljoonaan euroon, kun analyytikoiden konsensusodotus on 48 miljoonaa.
”Tämä tarkoittaisi pientä parannusta Q3.een verrattuna, mutta kertoisi yhä vaikeasta ympäristöstä. Siksi odotamme myös osingon leikkausta 0,4 euroon per osake”, Kopfer toteaa.
Metsäyhtiön tilanne saattaa kuitenkin parantua jatkossa.
”Pysymme myös positiivisissa suosituksissamme, sillä yhtiön perustavaa laatua olevat mahdollisuudet ovat liian suuria unohdettaviksi”, Kopfer toteaa.
Stora Enson osake on laskenut vuodessa 14 prosenttia. Kuluvan vuoden konsensusennusteilla yhtiön P/E-kerroin on 21x ja EV/Ebitda-kerroin 9,5x.
Tärkeä investointi pakkausliiketoimintaan
Pakkausliiketoiminta on jatkossa yhä enemmän Stora Enson syömähammas. Metsäyhtiö panostaa nyt kartonkiin – ja paljon. Stora Enso on päättänyt investoida noin miljardi euroa Oulun tehtaan käytöstä poistetun paperikoneen muuntamiseen suuren mittaluokan kuluttajapakkauskartonkilinjaksi.
Kun koko kapasiteetti on täydessä käytössä, Stora Enso odottaa investoinnin saavuttavan Packaging Materials -divisioonan kannattavuustavoitteen eli 20 prosentin operatiivisen sidotun pääoman tuoton. Vuosittaiseksi liikevaihdoksi arvioidaan noin 800 miljoonaa euroa.
Handelsbanken antaa metsäyhtiölle ostosuosituksen kolmen kuukauden aikaperiodilla ja 19 euron tavoitehinnan kolmen vuoden aikaperiodilla. Tavoitehinta ylittää selvästi tämän hetken 12 euron kurssinoteerauksen.