Yhdysvaltojen inflaatioluvut jäivät neljättä kuukautta peräkkäin hieman odotuksia matalammiksi. Toukokuun kuluttajahintaindeksi osoitti inflaation vuositasolla olevan 2,4 prosenttia, mikä vastasi ennusteita, mutta jäi huhtikuun 2,5 prosentin tasosta.
Tulevan rahapolitiikan kannalta merkityksellisempi pohjainflaatio hidastui hieman 2,8 prosenttiin vuodessa, kun ekonomistien konsensusodotuksena oli 2,9 prosentin pohjainflaatio.
OP:n seniorimarkkinaekonomisti Jari Hännikäinen toteaa viestipalvelu X:ssä, että kauppasodan tuontitullien on pelätty heijastuvan hyödykehintoihin, mutta Kiina-riippuvaisissa erissä, joita ovat esimerkiksi huonekalut ja kengät, ei ole mitään selvää kaava tai viitteitä hintapaineista.
Hännikäisen mukaan kokonaisuutena tuore inflaatioraportti helpottaa inflaatiohuolia. Rahapolitiikkaan hän ei kuitenkaan odota käännettä kesän aikana.
USA:sta 🇺🇸toinen perättäinen kokonaisuutena pehmeä inflaatioraportti, joka helpottaa tuontitullien aiheuttamia inflaatiohuolia. Fed jatkaa kuitenkin kesän yli tarkkailupoteroissa 🥱ennen paluuta koronlaskuihin. Ketjussa kattava analyysi inflaatioluvuista 👇#inflaatio #Fed pic.twitter.com/kQgnUCfk3W
— Jari Hännikäinen (@JariHnnikinen1) June 11, 2025
Samalla linjalla on finanssitalo deVere Groupin toimitusjohtaja Nigel Green. Sijoittajien ei kannata vielä odottaa korkojen laskua. Sekä kokonais- että ydininflaatioluvut viittaavat asteittaiseen hintojen nousun hidastumiseen, mutta Fed tuskin toimii nopeasti.
”Inflaatio viilenee – mutta ei ratkaisevasti – ja kun tullit alkavat jälleen näkyä hinnoissa samaan aikaan kun reaalitalous hidastuu, Fed on ahtaalla. Odotamme keskuspankin pitävän korot ennallaan ensi viikolla ja todennäköisesti koko kesän ajan. Vaikka markkinat alkaisivat jälleen hinnoitella koronlaskuja, syyskuu on edelleen epävarma.”, Green toteaa.
Inflaatioluvut seuraavat viime perjantain vahvaa työmarkkinaraporttia, joka osoitti työmarkkinoiden olevan edelleen tiukat, vaikka talouden hidastumisen merkkejä on ilmassa.
Palkkakehitys on Yhdysvalloissa yhä vahvaa. Samaan aikaan yritysten investoinnit kuitenkin yskivät ja velkaantuminen kasvaa nopeasti.
”Kyse on herkästä tasapainosta”, sanoo deVeren toimitusjohtaja.
Markkinat ovat ”veitsenterällä”
Hän huomauttaa, että vaikka markkinat saattavat tulkita odotuksia matalammat inflaatioluvut vihreänä valona rahapolitiikan keventämiselle, se on ennenaikaista.
”Tämänpäiväinen data on rohkaisevaa – mutta ei ratkaisevaa. Fed haluaa nähdä johdonmukaisen ja laaja-alaisen inflaation hidastumisen sekä palveluissa että tavaroissa ennen kuin ryhtyy toimiin. Siellä emme vielä ole.”
Samaan aikaan tullit toimivat vastavoimana inflaation hidastumiselle, erityisesti kun liittovaltion vetoomustuomioistuin päätti tiistaina, että presidentti Trumpin ”vapautuspäivän” tullit voivat pysyä voimassa sillä aikaa kun oikeus pohtii Valkoisen talon toimivaltuuksia tullien asettamiseen.
”Tullit ovat lähtökohtaisesti inflaatiota kiihdyttäviä. Ne vaikeuttavat Fedin tavoitetta hillitä inflaatiota juuri väärällä hetkellä – kun kasvun merkit alkavat rakoilla”, varoittaa Nigel Green.
Tässä tilanteessa deVeren toimitusjohtaja kehottaa sijoittajia arvioimaan salkkunsa uudelleen pikaisesti.
”Markkinat kulkevat veitsenterällä. Nopeat korkolaskut voivat tulla kalliiksi, jos niihin luottaa liikaa. Sijoittajien kannattaa varautua politiikan pysähtyneisyyteen, ei helpotukseen.”
Korkean hinnoitteluvoiman sektorit houkuttelevat
Greenen mukaan sektorit, joilla on todellista hinnoitteluvoimaa ja kustannusjoustavuutta, kuten automaatio, energia ja valikoitu infrastruktuuri, ovat yhä houkuttelevia. Samaan aikaan velkaiset ja korkoherkät markkinat ovat vaarassa.
Green nostaa esiin myös huolia korkomarkkinoista.
Yhdysvaltojen valtiolainojen ulkomainen kysyntä heikkenee, joten korkotaso pysynee korkealla.
”Tällä on merkittäviä vaikutuksia omaisuuserien hinnoitteluun ja uudelleenrahoitusriskiin koko taloudessa”, sanoo Nigel Green.
Yhtiö ei kuitenkaan neuvo pitämään varoja käteisenä.
”Mahdollisuuksia on, erityisesti kansainvälisesti. Mutta täytyy olla aktiivinen. Sivusta seuraaminen voi tuntua turvalliselta, mutta inflaatio nakertaa arvoa ja volatiliteetti luo ostopaikkoja.”
Vuoden jälkimmäiselle puoliskolle katsottaessa deVere odottaa tunnelman vaihtelevan toiveiden ja pysähtyneisyyden pelkojen välillä.
”Markkinat kaipaavat tarinaa. Tämänpäiväinen kuluttajahintaindeksi antoi kertomuksen edistymisestä. Mutta Fed ei tee päätöksiä tunnelman perusteella. Se odottaa dataa – ja data on yhä ristiriitaista.”
